{"id":774345,"date":"2026-03-27T13:30:52","date_gmt":"2026-03-27T16:30:52","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=774345"},"modified":"2026-03-27T16:26:04","modified_gmt":"2026-03-27T19:26:04","slug":"braskem-divida-2026-brkm5-ig4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/braskem-divida-2026-brkm5-ig4\/","title":{"rendered":"Braskem queima R$ 5,9 bilh\u00f5es do caixa e corre contra o tempo para reestruturar a d\u00edvida"},"content":{"rendered":"\n<p>A <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/tag\/braskem\/\"><strong>Braskem<\/strong><\/a> passou a \u00faltima d\u00e9cada praticamente paralisada por duas crises: a da <strong>fam\u00edlia da Odebrecht<\/strong>, que n\u00e3o era sua, e a do desastre ambiental em Alagoas, de sua responsabilidade. Juntas, ambas acabaram consumindo a companhia por dentro. Agora, o tempo perdido cobra o seu pre\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n<p>Resta pouca margem de manobra para a <strong>IG4<\/strong> e a <strong>Petrobras<\/strong>, que devem assumir o co-controle da companhia nas pr\u00f3ximas semanas, assim que os \u00faltimos tr\u00e2mites legais formalizarem a sa\u00edda da <strong>Novonor<\/strong> (ex-<strong>Odebrecht<\/strong>). <\/p>\n\n\n\n<p>A opera\u00e7\u00e3o, que envolveu os cinco maiores bancos do Brasil, encerra um impasse societ\u00e1rio que se arrastou por anos e ajudou a piorar a estrutura financeira da maior petroqu\u00edmica do pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n<p>E os n\u00fameros do quarto trimestre de 2025, divulgados na madrugada desta sexta-feira (27), mostraram o tamanho da conta acumulada de forma atualizada. A Braskem registrou preju\u00edzo l\u00edquido de R$ 10,3 bilh\u00f5es no trimestre e de R$ 9,9 bilh\u00f5es no ano.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Leia tamb\u00e9m:<\/strong> <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/braskem-acoes-prejuizo-diluicao-acionistas\/\">Braskem: a\u00e7\u00f5es derretem com preju\u00edzo bilion\u00e1rio e risco de descontinuidade das opera\u00e7\u00f5es<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>O <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/patrimonio-liquido\/\">patrim\u00f4nio l\u00edquido<\/a> est\u00e1 negativo em R$ 16,5 bilh\u00f5es. A alavancagem corporativa atingiu 14,74 vezes o resultado operacional (Ebitda), um indicador insustent\u00e1vel a longo prazo, o que torna inadi\u00e1vel uma reorganiza\u00e7\u00e3o do passivo.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;N\u00e3o h\u00e1 discuss\u00e3o sobre a necessidade de fazer uma reestrutura\u00e7\u00e3o&#8221;, disse o CFO da Braskem, <strong>Felipe Jens<\/strong>, durante teleconfer\u00eancia com analistas nesta sexta-feira (27).&nbsp;Hoje, a d\u00edvida l\u00edquida da companhia est\u00e1 em R$ 41,2 bilh\u00f5es \u2013 considerando valor bruto, o montante \u00e9 de R$ 51,8 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/28265217?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/28265217\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>A reestrutura\u00e7\u00e3o poder\u00e1 envolver um desconto na d\u00edvida (o chamado &#8220;<em>haircut<\/em>&#8220;, no jarg\u00e3o do mercado), uma convers\u00e3o de d\u00edvida em a\u00e7\u00f5es e uma venda de ativos. A expectativa entre assessores financeiros e credores \u00e9 que a reorganiza\u00e7\u00e3o envolver\u00e1 uma combina\u00e7\u00e3o dessas medidas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A d\u00favida \u00e9 sob qual instrumento isso se dar\u00e1: se uma rolagem da d\u00edvida de curto prazo resolve, se por meio de uma recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial, a exemplo da <strong>Ra\u00edzen<\/strong>, ou pela via judicial, como optaram a <strong>Americanas<\/strong> e a pr\u00f3pria <strong>Novonor<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Jens classificou a reorganiza\u00e7\u00e3o da estrutura de capital como &#8220;prioridade absoluta&#8221; e afirmou que a companhia trabalha no tema desde setembro de 2025, quando contratou o banco americano <strong>Lazard<\/strong> e os escrit\u00f3rios <strong>Cleary Gottlieb<\/strong>, tamb\u00e9m dos EUA, e o brasileiro <strong>E. Munhoz Advogados<\/strong>, este \u00faltimo refer\u00eancia em recupera\u00e7\u00f5es judiciais e extrajudiciais no pa\u00eds.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Como \u00e9 praxe para companhias nessa situa\u00e7\u00e3o financeira, a consultoria <strong>KPMG<\/strong>, que auditou as demonstra\u00e7\u00f5es financeiras da Braskem, registrou no parecer uma &#8220;incerteza relevante relacionada \u00e0 <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/braskem-acoes-prejuizo-diluicao-acionistas\/\">continuidade operacional<\/a> da companhia&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Jens reconheceu que o balan\u00e7o parte da premissa de continuidade operacional num horizonte de 12 meses, mas que o plano de reorganiza\u00e7\u00e3o depende de terceiros para se concretizar. As iniciativas, segundo o executivo, &#8220;s\u00e3o imprescind\u00edveis para a estabiliza\u00e7\u00e3o financeira&#8221; da empresa.<\/p>\n\n\n\n<p>Na estrutura de capital, os sinais de alerta s\u00e3o ainda maiores. O consumo recorrente de caixa somou R$ 5,9 bilh\u00f5es em 2025, o segundo ano seguido de queima de caixa.<\/p>\n\n\n\n<p>A liquidez da companhia era de US$ 2,1 bilh\u00f5es ao final de dezembro, mas US$ 1 bilh\u00e3o veio do saque de uma linha de cr\u00e9dito <em>stand-by<\/em> realizado em outubro, com vencimento em dezembro de 2026. Na pr\u00e1tica, metade do caixa \u00e9 d\u00edvida de curto prazo.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Muito tempo<\/h2>\n\n\n\n<p>O pano de fundo da crise da Braskem \u00e9 bastante conhecido para quem acompanha a empresa. Desde que a Odebrecht entregou suas a\u00e7\u00f5es da Braskem como garantia de empr\u00e9stimos entre 2016 e 2018, a companhia ficou numa esp\u00e9cie de casa \u00e0 venda que ningu\u00e9m comprava.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Passaram pelo processo <strong>LyondellBasell<\/strong>, <strong>Adnoc<\/strong>, <strong>J&amp;F<\/strong>, <strong>Unipar<\/strong>, a gestora <strong>Apollo<\/strong> e o empres\u00e1rio <strong>Nelson Tanure<\/strong>. Nenhum fechou. A companhia ficou num limbo societ\u00e1rio que inviabilizou investimentos estrat\u00e9gicos enquanto os concorrentes globais se estruturavam para um ciclo de baixa dos produtos petroqu\u00edmicos mais intenso que o habitual.<\/p>\n\n\n\n<p>Em paralelo, veio o desastre ambiental em Macei\u00f3, com R$ 18 bilh\u00f5es em provis\u00f5es acumuladas, e um ciclo de baixa da ind\u00fastria petroqu\u00edmica global que comprimiu as margens de lucro em toda a cadeia. A soma desses fatores produziu uma destrui\u00e7\u00e3o de valor sem precedentes.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Como d\u00edvidas e um desastre ambiental em Macei\u00f3 fizeram a gigante Braskem encolher\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/KtlCDCnmpTE?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>A resolu\u00e7\u00e3o do impasse societ\u00e1rio finalmente avan\u00e7ou em dezembro, quando a gestora IG4 Capital, do investidor <strong>Paulo Mattos<\/strong>, fechou acordo com os cinco bancos credores da Novonor (Ita\u00fa, Bradesco, Santander, Banco do Brasil e BNDES) para assumir o controle da Braskem.<\/p>\n\n\n\n<p>A opera\u00e7\u00e3o envolveu a transfer\u00eancia de cerca de R$ 20 bilh\u00f5es em cr\u00e9ditos garantidos por a\u00e7\u00f5es da petroqu\u00edmica para um fundo ligado \u00e0 gestora. A IG4 ficar\u00e1 com 50,1% do <a href=\"https:\/\/www.braskem-ri.com.br\/a-companhia\/estrutura-societaria\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">capital votante<\/a> e dividir\u00e1 o controle com a Petrobras. A Novonor ficar\u00e1 com cerca de 4% em preferenciais, sem voto.<\/p>\n\n\n\n<p>O <strong>Cade<\/strong> <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/braskem-ig4-brkm5-petr4-cade\/\">aprovou<\/a> a opera\u00e7\u00e3o sem restri\u00e7\u00f5es em 6 de mar\u00e7o de 2026, ap\u00f3s 73 dias de an\u00e1lise, demora que fez a gestora de Mattos <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/braskem-petrobras-cade-ig4-crise\/\">cogitar desistir do neg\u00f3cio<\/a>. O risco agora parece pacificado. Faltam aprova\u00e7\u00f5es no M\u00e9xico e na Uni\u00e3o Europeia, esta \u00faltima esperada para meados de abril. Na teleconfer\u00eancia, Jens confirmou que a <em>due diligence <\/em>da IG4 continua em andamento.<\/p>\n\n\n\n<p>A IG4 \u00e9 conhecida por entrar em empresas em situa\u00e7\u00e3o de estresse financeiro e reestrutur\u00e1-las. O caso mais emblem\u00e1tico <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/igua-resultado-2025-saneamento\/\">\u00e9 o da Igu\u00e1 Saneamento<\/a>, antiga CAB Ambiental, que Mattos reorganizou e transformou em uma das maiores operadoras privadas de \u00e1gua do pa\u00eds e que foi vendida para os fundos de pens\u00e3o candense CPP e AimCO. Fora do Brasil, a gestora controla a empresa de infraestrutura peruana Aenza.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Tempo curto<\/h2>\n\n\n\n<p>Mas o <em>turnaround<\/em> precisa de tempo, e tempo \u00e9 exatamente o que a Braskem n\u00e3o tem de sobra.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A parede de vencimentos de d\u00edvida \u00e9 alta. Al\u00e9m do cr\u00e9dito stand-by de US$ 1 bilh\u00e3o que vence em dezembro de 2026, a Braskem tem US$ 1,4 bilh\u00e3o em d\u00edvidas com vencimento em 2028, US$ 1,6 bilh\u00e3o em 2030 e mais US$ 1,6 bilh\u00e3o de 2035 em diante. Com o endividamento atual, o mercado de capitais est\u00e1 fechado para novas capta\u00e7\u00f5es de recurso.<\/p>\n\n\n\n<p>A situa\u00e7\u00e3o da <strong>Braskem Idesa<\/strong>, <em>joint venture<\/em> da Braskem no M\u00e9xico, adiciona uma camada de risco a mais. A subsidi\u00e1ria deixou de pagar juros de seus <em><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/bonds\/\">bonds<\/a><\/em> em novembro de 2025 e em fevereiro de 2026, o que levou as ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco a rebaixarem sua nota para o equivalente a calote. <\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"O risco dos COEs de Braskem e Ambipar\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/KcyyrcO7XsI?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>A d\u00edvida bruta da Braskem Idesa \u00e9 de US$ 2,25 bilh\u00f5es, contra um caixa de apenas US$ 35 milh\u00f5es. A alavancagem est\u00e1 em 23,5 vezes. No quarto trimestre de 2025, a Braskem registrou uma perda cont\u00e1bil de US$ 272 milh\u00f5es nos ativos da subsidi\u00e1ria mexicana. <\/p>\n\n\n\n<p>A Braskem Idesa negocia com detentores de seus bonds uma reorganiza\u00e7\u00e3o da estrutura de capital que pode envolver um pedido de <em>Chapter 11<\/em>, o equivalente a uma recupera\u00e7\u00e3o judicial nos Estados Unidos. At\u00e9 o momento, as partes n\u00e3o chegaram a consenso.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Operacional<\/h2>\n\n\n\n<p>Por tr\u00e1s da crise de endividamento, a engrenagem industrial da Braskem tamb\u00e9m roda em marcha lenta. O Ebitda recorrente, indicador que mede quanto a companhia gera de caixa com suas opera\u00e7\u00f5es antes de pagar juros e impostos, recuou 28% no quarto trimestre, para R$ 589 milh\u00f5es.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>No acumulado do ano, a queda foi de 45%, para R$ 3,2 bilh\u00f5es, o pior resultado desde o in\u00edcio do atual ciclo de baixa. A <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/receita-liquida-o-que-e\/\">receita l\u00edquida<\/a> caiu 9% em 2025, para R$ 70,7 bilh\u00f5es.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>As vendas de resinas no mercado dom\u00e9stico recuaram 5% em 2025, as de qu\u00edmicos ca\u00edram na mesma propor\u00e7\u00e3o. Os <em>spreads<\/em> petroqu\u00edmicos, que tratam da diferen\u00e7a entre o pre\u00e7o de venda dos produtos e o custo das mat\u00e9rias-primas, fecharam o ano em queda de 6% para resinas e 13% para qu\u00edmicos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Por outro lado, o conflito no Oriente M\u00e9dio, iniciado por Estados Unidos e Israel contra o Ir\u00e3 e que escalou nas \u00faltimas semanas com ataques iranianos a Dubai, Bahrein e Qatar e restri\u00e7\u00f5es no <strong>Estreito de Ormuz<\/strong>, est\u00e1 provocando alta nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e da nafta e, por consequ\u00eancia, nos spreads petroqu\u00edmicos. Para a Braskem, \u00e9 uma rara boa not\u00edcia em meio a um cen\u00e1rio nebuloso.<\/p>\n\n\n\n<p>O CEO <strong>Roberto Ramos<\/strong> argumentou que o conflito tem dimens\u00f5es maiores do que as incurs\u00f5es anteriores e que isso pode prolongar o momento de alta nos pre\u00e7os do setor. <strong>Rosana Avoglio<\/strong>, diretora de Rela\u00e7\u00f5es com Investidores, disse que consultorias externas projetam aumento de quase 50% nos spreads do segundo trimestre de 2026 em rela\u00e7\u00e3o ao primeiro.<\/p>\n\n\n\n<p>Sem dar <em>guidance<\/em> formal, Rosana mencionou que o Ebitda hist\u00f3rico da Braskem entre 2014 e 2025 foi de cerca de US$ 2,4 bilh\u00f5es, e que os spreads esperados para 2026 se aproximam dessa m\u00e9dia. <\/p>\n\n\n\n<p>Se a companhia de fato alcan\u00e7ar esse patamar de resultado operacional, a alavancagem cairia matematicamente de quase 15 vezes para cerca de 3 vezes, j\u00e1 que a d\u00edvida n\u00e3o muda, mas a outra ponta da conta, o Ebitda, quadruplicaria.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas o cen\u00e1rio depende inteiramente de uma guerra que ningu\u00e9m controla. &#8220;\u00c9 um cen\u00e1rio din\u00e2mico que muda o tempo todo, o dia inteiro&#8221;, acrescenta a executiva.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Com alavancagem de quase 15 vezes, petroqu\u00edmica depende de novo controlador e de reestrutura\u00e7\u00e3o que ainda n\u00e3o avan\u00e7ou<\/p>\n","protected":false},"author":123,"featured_media":721132,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[161,21],"autor-wsj":[],"coauthors":[102704],"class_list":["post-774345","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-braskem","tag-petrobras"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/774345","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/123"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=774345"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/774345\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":774449,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/774345\/revisions\/774449"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/721132"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=774345"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=774345"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=774345"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=774345"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=774345"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}