A sucess\u00e3o de perdas com cr\u00e9dito privado nos \u00faltimos meses, em empresas como Ambipar, Ra\u00edzen e GPA, entre outras, tem ampliado as preocupa\u00e7\u00f5es de investidores com tais ativos.<\/p>\n\n\n\n
Essa preocupa\u00e7\u00e3o se reflete h\u00e1 algum tempo nos pap\u00e9is emitidos pela Braskem<\/a>, mas nos \u00faltimos dias houve uma piora consider\u00e1vel. Os descontos<\/strong> para revender os t\u00edtulos de d\u00edvida da petroqu\u00edmica j\u00e1 superam os 60%<\/strong> – em rela\u00e7\u00e3o ao valor originalmente contratado.<\/p>\n\n\n\n Esses s\u00e3o os pre\u00e7os que t\u00eam sido negociados no mercado secund\u00e1rio<\/a>, em que os detentores vendem os t\u00edtulos antes do vencimento.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS<\/p>\n \n O secund\u00e1rio funciona como uma esp\u00e9cie de term\u00f4metro da confian\u00e7a dos investidores. Quanto mais barato fica o papel, maior o risco de inadimpl\u00eancia na percep\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n\n\n Para conseguir passar para a frente esses ativos, investidores oferecem as deb\u00eantures e os certificados de receb\u00edveis do agroneg\u00f3cio (CRA) da Braskem com grandes descontos.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 o caso por exemplo do CRA com vencimento em 2028<\/strong> que paga IPCA+, ou seja, a varia\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o mais uma remunera\u00e7\u00e3o fixa. O certificado “amarga” um desconto de 63%<\/strong> para a venda no mercado secund\u00e1rio. Isso significa que, embora o valor de face seja de R$ 1.248, o CRA est\u00e1 sendo vendido por R$ 470, conforme dados da Anbima referentes a 30 de mar\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n Em termos de taxas, isso significa que o detentor do papel est\u00e1 ofertando o t\u00edtulo securitizado com um retorno de IPCA+ 58% <\/strong>ao ano para atrair interessados. Na renda fixa<\/a>, quando a taxa sobe, o valor do t\u00edtulo diminui.<\/p>\n\n\n\n Essa nova taxa \u00e9 obtida a partir do desconto sobre o pre\u00e7o pago na emiss\u00e3o. Nesse sentido, taxas t\u00e3o altas indicam que os riscos percebidos pelos investidores sobre a empresa subiram na mesma propor\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n Outro t\u00edtulo, uma deb\u00eanture com vencimento em 2029 e retorno atrelado ao CDI<\/a>, tem desconto de 58%<\/strong> no secund\u00e1rio, segundo a Anbima. Nesse patamar de des\u00e1gio, a taxa alcan\u00e7a CDI+ 51%<\/strong>.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS<\/p>\n \n A situa\u00e7\u00e3o financeira da Braskem se mostra complexa e de resolu\u00e7\u00e3o dif\u00edcil. No quarto trimestre de 2025, a Braskem registrou preju\u00edzo l\u00edquido de R$ 10,3 bilh\u00f5es em tries meses e de R$ 9,9 bilh\u00f5es no ano.<\/p>\n\n\n\n O patrim\u00f4nio l\u00edquido<\/a> est\u00e1 negativo em R$ 16,5 bilh\u00f5es. A alavancagem corporativa atingiu o equivalente a 14,74 vezes o resultado operacional (Ebitda), um indicador considerado insustent\u00e1vel a longo prazo, o que torna inadi\u00e1vel uma reorganiza\u00e7\u00e3o do passivo.<\/p>\n\n\n\n Hoje, a d\u00edvida l\u00edquida da companhia est\u00e1 em R$ 41,2 bilh\u00f5es \u2013 o valor bruto \u00e9 de R$ 51,8 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n Os n\u00edveis de descontos e as taxas de juros dos t\u00edtulos da Braskem vistos no mercado secund\u00e1rio s\u00f3 foram alcan\u00e7ados recentemente por outras companhias que acabaram entrando em processos de recupera\u00e7\u00f5es judicial ou extrajudicial.<\/p>\n\n\n\n Foram os casos de Ambipar<\/a> e Ra\u00edzen<\/a>, respectivamente. <\/p>\n\n\n\n No caso mais recente, o da Ra\u00edzen, que entrou em recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial em 11 de mar\u00e7o, deb\u00eantures e CRAs da produtora de etanol vinham sendo negociados com descontos de 63%, similares aos da Braskem, uma semana antes do pedido de prote\u00e7\u00e3o contra credores.<\/p>\n\n\n\n\n
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Desafios da Braskem<\/h2>\n\n\n\n