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“O trade da defla\u00e7\u00e3o chegou a um ponto de inflex\u00e3o”, afirmou Lynn Song, economista-chefe para a Grande China no ING Bank. “N\u00e3o \u00e9 normal que uma economia com expectativa de crescer cerca de 4% na pr\u00f3xima d\u00e9cada tenha yields de 10 anos abaixo de 2%.”<\/p>\n\n\n\n
Algumas corretoras locais s\u00e3o ainda mais agressivas ao projetar altas expressivas nos rendimentos. A Kaiyuan Securities, por exemplo, prev\u00ea que o yield de refer\u00eancia retorne \u00e0 faixa de 2% a 3% ainda neste ano, \u00e0 medida que a infla\u00e7\u00e3o ganhe impulso.<\/p>\n\n\n\n
Os sinais de reprecifica\u00e7\u00e3o se intensificaram no m\u00eas passado, quando o yield do t\u00edtulo de 30 anos \u2014 mais sens\u00edvel \u00e0 infla\u00e7\u00e3o \u2014 chegou brevemente ao n\u00edvel mais alto desde setembro de 2024. Os dados mostraram uma alta nos pre\u00e7os ao consumidor, modera\u00e7\u00e3o na defla\u00e7\u00e3o industrial, al\u00e9m de um boom exportador em expans\u00e3o e vendas no varejo mais fortes. O mercado de swaps de juros na China tamb\u00e9m emite sinais de redu\u00e7\u00e3o nas expectativas de novos afrouxamentos pelo Banco Popular da China (PBOC).<\/p>\n\n\n\n
A perspectiva mais favor\u00e1vel para a segunda maior economia do mundo levou bancos globais como Goldman Sachs e ANZ (Australia & New Zealand Banking Group) a retirar ou reduzir suas proje\u00e7\u00f5es de corte de juros pelo PBOC neste ano. Alguns desses bancos tamb\u00e9m revisaram para cima suas previs\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o para a China ap\u00f3s o choque do petr\u00f3leo decorrente do conflito no Oriente M\u00e9dio.<\/p>\n\n\n\n
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Clientes observam joias de ouro em Shenzhen, na China.
Fot\u00f3grafo: Qilai Shen\/Bloomberg<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\nA mudan\u00e7a no mercado de t\u00edtulos n\u00e3o se limitou \u00e0 China. O rendimento m\u00e9dio dos t\u00edtulos em moeda local de mercados emergentes subiu ao patamar mais alto em quase dois anos em mar\u00e7o. Na\u00e7\u00f5es importadoras de energia registraram uma forte onda de venda, com yields saltando entre 50 e 100 pontos-base na Pol\u00f4nia, na \u00c1frica do Sul e na Tail\u00e2ndia.<\/p>\n\n\n\n
Se a tend\u00eancia de alta nos yields chineses se intensificar, pode haver implica\u00e7\u00f5es para outros mercados.<\/p>\n\n\n\n
Adam Marden, cogestor da estrat\u00e9gia Dynamic Global Bond na T. Rowe Price, argumenta que “o impulso desinflacion\u00e1rio” vindo da China, que ajudou a conter a infla\u00e7\u00e3o global nos \u00faltimos anos, est\u00e1 agora se dissipando. Com a alta do petr\u00f3leo somando-se \u00e0s press\u00f5es inflacion\u00e1rias, ele v\u00ea maior probabilidade de yields mais elevados e curvas de juros mais achatadas globalmente \u2014 o que pode criar um cen\u00e1rio mais desafiador para os bancos centrais.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 verdade que qualquer chamado “trade de refla\u00e7\u00e3o” nos t\u00edtulos enfrenta desafios, como a possibilidade de um fim r\u00e1pido da guerra no Ir\u00e3 \u2014 o que poderia aliviar significativamente os pre\u00e7os do petr\u00f3leo \u2014 al\u00e9m de uma eventual nova fraqueza na demanda dom\u00e9stica chinesa. O Morgan Stanley, por exemplo, avalia que a recupera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o na China “dificilmente ser\u00e1 sustentada” e projeta que o \u00edndice de pre\u00e7os ao produtor volte a uma defla\u00e7\u00e3o moderada em 2027.<\/p>\n\n\n
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