{"id":779223,"date":"2026-04-12T18:11:20","date_gmt":"2026-04-12T21:11:20","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=779223"},"modified":"2026-04-12T18:14:31","modified_gmt":"2026-04-12T21:14:31","slug":"kora-saude-pressao-financeira-operacao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/kora-saude-pressao-financeira-operacao\/","title":{"rendered":"Kora Sa\u00fade melhora opera\u00e7\u00e3o em 2025, mas custo financeiro sufoca balan\u00e7o"},"content":{"rendered":"\n<p>A <strong>Kora Sa\u00fade<\/strong> fechou 2025 com mais receita, avan\u00e7o em oncologia e o dobro da gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional do ano anterior. Ainda assim, o resultado financeiro se deteriorou, os custos cresceram acima da receita e o balan\u00e7o trouxe reconhecimento relevante de perdas em receb\u00edveis \u2014 sinais de que a melhora na ponta operacional ainda n\u00e3o foi suficiente para aliviar a estrutura de capital da companhia.<\/p>\n\n\n\n<p>O <a href=\"https:\/\/ri.korasaude.com.br\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">balan\u00e7o foi divulgado neste s\u00e1bado (11)<\/a>, com atraso, em um momento em que o mercado passou a olhar com mais rigor para a sa\u00fade privada. O setor vive uma fase de separa\u00e7\u00e3o entre grupos que ainda conseguem crescer com gera\u00e7\u00e3o de caixa e companhias que acumulam press\u00e3o financeira e necessidade de reorganiza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Casos recentes ajudam a ilustrar esse movimento: a <strong>Oncocl\u00ednicas<\/strong> renegocia com credores ap\u00f3s preju\u00edzo bilion\u00e1rio, a <strong>Hapvida<\/strong> atravessa mudan\u00e7as de comando e desafios operacionais e a <strong>Allian\u00e7a<\/strong> tamb\u00e9m enfrenta aperto sobre o caixa. A pr\u00f3pria Kora, <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/kora-saude-avalia-pedir-recuperacao-extrajudicial\/\">como a Bloomberg News reportou no in\u00edcio de abril<\/a>, avalia um pedido de recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial.<\/p>\n\n\n\n<p>A receita l\u00edquida da companhia subiu 5,1% em 2025, para R$ 2,38 bilh\u00f5es. No quarto trimestre, o crescimento foi de 7,4% na compara\u00e7\u00e3o anual, a R$ 597,9 milh\u00f5es. A Kora encerrou dezembro com 1.780 leitos operacionais, alta de 6,6% em rela\u00e7\u00e3o ao fim de 2024. O t\u00edquete m\u00e9dio por paciente-dia ficou em R$ 5.564 no trimestre, aumento de 7,6% em um ano.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS:<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/apos-prejuizo-de-r-14-bilhao-oncoclinicas-encolhe-operacao-e-busca-folego-com-credores\/\" title=\"Ap\u00f3s preju\u00edzo bilion\u00e1rio, Oncocl\u00ednicas encolhe opera\u00e7\u00e3o e busca f\u00f4lego com credores\" class=\"item-title recirculation-link\" data-btn-name=\"Ap\u00f3s preju\u00edzo bilion\u00e1rio, Oncocl\u00ednicas encolhe opera\u00e7\u00e3o e busca f\u00f4lego com credores\" data-posicao=\"Leia mais\" data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/apos-prejuizo-de-r-14-bilhao-oncoclinicas-encolhe-operacao-e-busca-folego-com-credores\/\">\n                        Ap\u00f3s preju\u00edzo bilion\u00e1rio, Oncocl\u00ednicas encolhe opera\u00e7\u00e3o e busca f\u00f4lego com credores                    <\/a>\n                <\/li>\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/hapvida-avalia-sair-sul-mudar-conselho\/\" title=\"Sob press\u00e3o, Hapvida decide sair da regi\u00e3o Sul e abre espa\u00e7o para nomes da Squadra no conselho\" class=\"item-title recirculation-link\" data-btn-name=\"Sob press\u00e3o, Hapvida decide sair da regi\u00e3o Sul e abre espa\u00e7o para nomes da Squadra no conselho\" data-posicao=\"Leia mais\" data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/hapvida-avalia-sair-sul-mudar-conselho\/\">\n                        Sob press\u00e3o, Hapvida decide sair da regi\u00e3o Sul e abre espa\u00e7o para nomes da Squadra no conselho                    <\/a>\n                <\/li>\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/allianca-ajuiza-acao-cautelar-na-justica-e-negocia-com-credores-apos-mudanca-de-controle\/\" title=\"Allian\u00e7a Sa\u00fade busca prote\u00e7\u00e3o contra credores ap\u00f3s mudan\u00e7a de controle e sa\u00edda de Tanure\" class=\"item-title recirculation-link\" data-btn-name=\"Allian\u00e7a Sa\u00fade busca prote\u00e7\u00e3o contra credores ap\u00f3s mudan\u00e7a de controle e sa\u00edda de Tanure\" data-posicao=\"Leia mais\" data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/allianca-ajuiza-acao-cautelar-na-justica-e-negocia-com-credores-apos-mudanca-de-controle\/\">\n                        Allian\u00e7a Sa\u00fade busca prote\u00e7\u00e3o contra credores ap\u00f3s mudan\u00e7a de controle e sa\u00edda de Tanure                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>A ocupa\u00e7\u00e3o de leitos, por\u00e9m, perdeu f\u00f4lego: ficou em 73% no quarto trimestre, abaixo dos 76% do mesmo per\u00edodo de 2024 e dos 79% registrados no segundo e no terceiro trimestres do ano.<\/p>\n\n\n\n<p>A oncologia seguiu como principal avenida de crescimento. A receita dessa opera\u00e7\u00e3o alcan\u00e7ou R$ 65 milh\u00f5es no quarto trimestre, alta de 18,6% na base anual e de 32,3% sobre o trimestre anterior. No acumulado do ano, a linha oncol\u00f3gica somou R$ 221 milh\u00f5es, avan\u00e7o de 17,3%.<\/p>\n\n\n\n<p>Os custos dos servi\u00e7os prestados, no entanto, cresceram 11,7% no quarto trimestre, ritmo superior ao da receita, e passaram a representar 82,8% da receita l\u00edquida \u2014 ante 79,6% um ano antes. Materiais e medicamentos avan\u00e7aram 21,5%. Despesas com pessoal subiram 15,1%. Utilidades e servi\u00e7os saltaram 48,7%. A margem bruta recuou de 20,4% para 17,2%.<\/p>\n\n\n\n<p>Nas despesas gerais e administrativas, o quadro foi mais misto: o total caiu 16,1% no trimestre, mas houve aumento expressivo em stock options, que passaram de R$ 1,2 milh\u00e3o para R$ 12 milh\u00f5es. A rubrica de outras receitas e despesas virou para um resultado negativo de R$ 67,3 milh\u00f5es, contra um ganho de R$ 1,7 milh\u00e3o no quarto trimestre de 2024.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O que os ajustes revelam sobre o balan\u00e7o da Kora<\/h2>\n\n\n\n<p>O ponto mais sens\u00edvel apareceu na diferen\u00e7a entre o Ebitda cont\u00e1bil e o ajustado. No quarto trimestre, a companhia reportou Ebitda de R$ 27,5 milh\u00f5es \u2014 queda de 76% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2024. O Ebitda ajustado ficou em R$ 118,6 milh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<p>A diferen\u00e7a de mais de R$ 91 milh\u00f5es \u00e9 explicada por ajustes classificados como normalizadores e extraordin\u00e1rios. Somente os extraordin\u00e1rios somaram R$ 86,4 milh\u00f5es no trimestre, puxados por provis\u00e3o para devedores duvidosos de exerc\u00edcios anteriores no valor de R$ 70,8 milh\u00f5es. Outros itens incluem \u00d3rteses, Pr\u00f3teses e Materiais Especiais (OPME) e ajustes de invent\u00e1rio tamb\u00e9m referentes a exerc\u00edcios passados, al\u00e9m de ajuste de repasse. No acumulado do ano, os itens extraordin\u00e1rios totalizaram R$ 132,1 milh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"565\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora-1024x565.jpg\" alt=\"Hospital da Kora Sa\u00fade, S\u00e3o Mateus \u00e9 um edif\u00edcio de paredes brancas e logo vermelho\" class=\"wp-image-281006\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora-1024x565.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora-300x166.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora-768x424.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora-1536x848.jpg 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora-1256x693.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora-172x95.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora-150x83.jpg 150w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/10\/kora.jpg 2048w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">S\u00e3o Mateus, um dos hospitais da rede Kora &#8211; Foto: Divulga\u00e7\u00e3o<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Esses ajustes ficaram ainda mais vis\u00edveis no fluxo de caixa. A linha de perda por redu\u00e7\u00e3o ao valor recuper\u00e1vel de contas a receber atingiu R$ 151,9 milh\u00f5es no quarto trimestre, contra R$ 4,9 milh\u00f5es no mesmo per\u00edodo de 2024. As contas a receber de clientes somavam R$ 1,03 bilh\u00e3o ao fim de dezembro, acima dos R$ 902,6 milh\u00f5es de um ano antes. O prazo m\u00e9dio de recebimento fechou o trimestre em 142 dias.<\/p>\n\n\n\n<p>A maior press\u00e3o, por\u00e9m, veio da estrutura financeira. O resultado financeiro negativo foi de R$ 184,4 milh\u00f5es no quarto trimestre, alta de 18,4% sobre o mesmo per\u00edodo de 2024. No acumulado do ano, o saldo negativo alcan\u00e7ou R$ 646,4 milh\u00f5es, avan\u00e7o de 46,7%. As despesas financeiras totalizaram R$ 682,9 milh\u00f5es em 2025.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Crise na Oncocl\u00ednicas: como o endividamento e a gest\u00e3o centralizada abalaram a empresa\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/DzpPEaw8NGI?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Esse peso ajuda a explicar por que a melhora operacional n\u00e3o chegou \u00e0 \u00faltima linha. O preju\u00edzo l\u00edquido foi de R$ 167,6 milh\u00f5es no quarto trimestre e de R$ 421,3 milh\u00f5es no ano. No conceito ajustado, o preju\u00edzo ficou em R$ 55,5 milh\u00f5es no trimestre e em R$ 183,5 milh\u00f5es em 2025.<\/p>\n\n\n\n<p>A d\u00edvida l\u00edquida encerrou dezembro em R$ 2,51 bilh\u00f5es, ante R$ 2,23 bilh\u00f5es no fim de 2024. A d\u00edvida bruta total ficou em R$ 2,77 bilh\u00f5es, para um caixa de R$ 262,2 milh\u00f5es. O custo m\u00e9dio da d\u00edvida era de CDI mais 3,09%. A rela\u00e7\u00e3o entre d\u00edvida l\u00edquida e Ebitda ajustado fechou o ano em 4,67 vezes.<\/p>\n\n\n\n<p>A empresa afirmou que cumpriu os covenants no per\u00edodo. O pr\u00f3prio release, por\u00e9m, detalha que a primeira emiss\u00e3o de deb\u00eantures contou com waiver para os exerc\u00edcios encerrados em dezembro de 2024 e dezembro de 2025. A segunda emiss\u00e3o exigia rela\u00e7\u00e3o de at\u00e9 5 vezes d\u00edvida l\u00edquida sobre Ebitda ajustado. No Hospital Anchieta, controlada do grupo, a exig\u00eancia era a mesma.<\/p>\n\n\n\n<p>Do lado positivo, a companhia reportou gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional de R$ 198,5 milh\u00f5es em 2025, mais que o dobro de 2024. A convers\u00e3o do Ebitda ajustado em caixa foi de 66,2% no quarto trimestre, contra percentual negativo no mesmo per\u00edodo do ano anterior. No ano, a convers\u00e3o ficou em 36,9%, ante 18,6% em 2024.<\/p>\n\n\n\n<p>Esse retrato ganha peso porque vem quase um ano depois de a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/fundo-global-investe-empresas-medias\/\" data-type=\"post\" data-id=\"774763\">HIG Capital, controladora da Kora<\/a>, ter retirado a companhia do Novo Mercado da B3. Na ocasi\u00e3o, o argumento era ganhar flexibilidade para executar opera\u00e7\u00f5es voltadas \u00e0 redu\u00e7\u00e3o da queima de caixa. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Rede hospitalar da HIG dobrou gera\u00e7\u00e3o de caixa, mas resultado financeiro negativo de R$ 646 milh\u00f5es e reconhecimento de perdas passadas ofuscam ganhos<\/p>\n","protected":false},"author":161,"featured_media":310003,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[1114],"autor-wsj":[],"coauthors":[109595],"class_list":["post-779223","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-saude"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/779223","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/161"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=779223"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/779223\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":779241,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/779223\/revisions\/779241"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/310003"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=779223"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=779223"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=779223"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=779223"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=779223"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}