{"id":781593,"date":"2026-04-23T06:00:00","date_gmt":"2026-04-23T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=781593"},"modified":"2026-04-22T17:45:04","modified_gmt":"2026-04-22T20:45:04","slug":"conselho-como-e-remuneracao-2026-brasil","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/conselho-como-e-remuneracao-2026-brasil\/","title":{"rendered":"Nas empresas brasileiras, a remunera\u00e7\u00e3o do conselho se tornou um tabu \u2013 e esconde um problema"},"content":{"rendered":"\n<p>No in\u00edcio deste m\u00eas, a <strong>gestora Squadra<\/strong>, dona de quase 7% das a\u00e7\u00f5es com direito a voto da <strong>Hapvida<\/strong>, enviou uma carta p\u00fablica \u00e0 companhia pedindo, entre outras coisas, a renova\u00e7\u00e3o de todos os <strong>conselheiros de administra\u00e7\u00e3o<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>No <a href=\"https:\/\/www.squadrainvest.com.br\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Carta-Squadra-Eleicao-do-CA-Hapvida-01.04.2026.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">documento de 30 p\u00e1ginas<\/a>, a gestora aponta que os nove conselheiros da operadora de planos de sa\u00fade devem custar R$ 57 milh\u00f5es aos acionistas em 2026, o equivalente a cerca de 20% do lucro projetado pela empresa para o ano.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Como propor\u00e7\u00e3o do valor de mercado, nenhum outro conselho do <strong>Ibovespa<\/strong> custa t\u00e3o caro. A Hapvida paga, proporcionalmente, 16 vezes mais do que a segunda colocada da lista. A a\u00e7\u00e3o perdeu mais de 90% do seu valor desde o pico de 2022.<\/p>\n\n\n\n<p>A discrep\u00e2ncia ilustra, em um \u00fanico caso, o descompasso que marca a forma como as empresas brasileiras remuneram seus conselheiros \u2013 um tema que come\u00e7a a ganhar cada vez mais relev\u00e2ncia no mercado. A forma mais simples de resumir a diferen\u00e7a entre um conselheiro de administra\u00e7\u00e3o no Brasil de um norte-americano talvez esteja justamente na remunera\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Leia tamb\u00e9m:<\/strong> <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/carreira\/profissao-conselheiro-como-funciona\/\">Conselheiro recebe em m\u00e9dia R$ 80 mil por m\u00eas; saiba se voc\u00ea pode seguir a carreira<\/a><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Respons\u00e1veis por contratar o CEO, aprovar a estrat\u00e9gia e fiscalizar a diretoria, os conselheiros que trabalham nas empresas brasileiras s\u00e3o tratados, na pr\u00e1tica, mais como prestadores de servi\u00e7o do que como guardi\u00f5es do longo prazo da companhia.<\/p>\n\n\n\n<p>Um convite para ocupar uma cadeira no <em>board<\/em> de uma companhia aberta no pa\u00eds costuma vir com um contrato previs\u00edvel: mandato de dois anos, honor\u00e1rios fixos pagos em dinheiro, adicionais por participa\u00e7\u00e3o em comit\u00eas e nenhum v\u00ednculo direto com o desempenho da a\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n<p>Se a empresa multiplicar de valor ou se tornar uma cat\u00e1strofe corporativa, o cheque mensal seguir\u00e1 o mesmo.<\/p>\n\n\n\n<p>Cerca de 80% das companhias abertas adotam esse desenho, segundo a pesquisa mais recente do Instituto Brasileiro de Governan\u00e7a Corporativa (<strong>IBGC<\/strong>), com dados de 2022. <\/p>\n\n\n\n<p>Entre as 118 maiores empresas listadas no pa\u00eds, apenas 21% remuneraram conselheiros com a\u00e7\u00f5es em 2025, e o \u00edndice j\u00e1 foi de 25% no ano anterior, segundo o <em>Brasil Board Index<\/em> da consultoria <strong>Spencer Stuart<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>O contraste com os Estados Unidos \u00e9 direto. L\u00e1, 96% das empresas do <strong>S&amp;P 500<\/strong> pagam parte da remunera\u00e7\u00e3o do conselho em a\u00e7\u00f5es, quase sempre na forma das chamadas <strong>RSUs<\/strong> \u2013 pap\u00e9is restritos que s\u00f3 podem ser vendidos ap\u00f3s alguns anos e que acompanham a valoriza\u00e7\u00e3o da companhia.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Esse componente representa cerca de dois ter\u00e7os do pacote t\u00edpico de remunera\u00e7\u00e3o. Na Europa, mais de 90% das 150 maiores companhias usam planos de a\u00e7\u00f5es para o <em>board<\/em>, segundo levantamentos internacionais de governan\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n<p>A diferen\u00e7a n\u00e3o \u00e9 apenas t\u00e9cnica, explica <strong>Paulo Saliby<\/strong>, s\u00f3cio da consultoria <strong>SG Comp Partners<\/strong> e ex-conselheiro do comit\u00ea de remunera\u00e7\u00e3o da <strong>Totvs<\/strong> por oito anos. Saliby diz que o contraste descreve duas concep\u00e7\u00f5es distintas do papel do conselho: de um lado, um s\u00f3cio exposto ao longo prazo; de outro, um prestador de servi\u00e7o remunerado pelo tempo.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Discuss\u00e3o no Brasil<\/h2>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m da Hapvida, outro exemplo ocorre na rede de joalherias <strong>Vivara<\/strong>. A empresa prop\u00f4s um plano de <em><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/stock-options\/\">stock options<\/a><\/em> \u2013 instrumento que d\u00e1 ao benefici\u00e1rio o direito de comprar a\u00e7\u00f5es a um pre\u00e7o pr\u00e9-definido no futuro \u2013 capaz de transferir at\u00e9 1% do capital para um \u00fanico conselheiro ao fim de tr\u00eas anos.<\/p>\n\n\n\n<p>O benefici\u00e1rio \u00e9 <strong>Paulo Kruglensky<\/strong>, ex-CEO da empresa e que hoje ocupa a posi\u00e7\u00e3o de vice-presidente do conselho de administra\u00e7\u00e3o. Ao pre\u00e7o atual da a\u00e7\u00e3o, o pacote vale mais de R$ 60 milh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<p>Os pap\u00e9is seriam bancados por todos os acionistas via emiss\u00e3o de novas a\u00e7\u00f5es. O formato desagradou gestoras estrangeiras que investem na Vivara, conforme <a href=\"https:\/\/braziljournal.com\/na-vivara-o-1-da-discordia\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">noticiou<\/a> o <em>Brazil Journal<\/em>. Um gestor teria classificado o arranjo de &#8220;frankenstein de governan\u00e7a&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Consultorias internacionais como <strong>ISS<\/strong> e <strong>Glass Lewis<\/strong> recomendam que parte da remunera\u00e7\u00e3o do conselho venha em pap\u00e9is da empresa, mas sob condi\u00e7\u00f5es espec\u00edficas, e o instrumento preferido s\u00e3o as <strong>RSUs<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>O pacote de a\u00e7\u00f5es deve ser uniforme \u2013 todos os conselheiros recebem o mesmo desenho, sem b\u00f4nus individuais de performance, para preservar a independ\u00eancia de quem precisa fiscalizar a gest\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>E o prazo de car\u00eancia, o chamado <em>vesting<\/em>, costuma ser longo, de pelo menos dois anos, muitas vezes maior do que o dos pr\u00f3prios executivos dedicados \u00e0 gest\u00e3o. O conjunto dessas regras tem um nome t\u00e9cnico no jarg\u00e3o de governan\u00e7a: <strong>Incentivo de Longo Prazo<\/strong>, ou <strong>ILP<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>A ideia por tr\u00e1s, defende Saliby, \u00e9 simples: quem decide e quem carrega o risco devem estar no mesmo barco, e por tempo suficiente para que decis\u00f5es \u2013 sejam elas boas ou ruins \u2013 reflitam sobre o valor de mercado da companhia.<\/p>\n\n\n\n<p>Entre as empresas brasileiras, a Totvs e o <strong>Ita\u00fa<\/strong> s\u00e3o exemplos que caminham para o formato mais recomendado pelas consultorias estrangeiras. <\/p>\n\n\n\n<p>A companhia de tecnologia inclui em sua assembleia do pr\u00f3ximo dia 24 o pagamento de a\u00e7\u00f5es restritas a todos os membros do conselho, em um modelo uniforme, sem m\u00e9trica individual de desempenho, seguindo o que j\u00e1 \u00e9 feito por empresas de fora.<\/p>\n\n\n\n<p>O Ita\u00fa, por sua vez, mant\u00e9m um plano formal chamado A\u00e7\u00f5es de S\u00f3cios, aplic\u00e1vel a conselheiros efetivos sem fun\u00e7\u00f5es executivas e condicionado ao cumprimento integral do mandato.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Conselheiro vs board member<\/h2>\n\n\n\n<p>O conselho de administra\u00e7\u00e3o \u00e9 o \u00f3rg\u00e3o que, por lei, fica entre os acionistas e o CEO. \u00c9 ele quem contrata e demite o principal executivo, aprova o or\u00e7amento anual, autoriza aquisi\u00e7\u00f5es relevantes, fiscaliza resultados e define as metas de longo prazo que guiam a remunera\u00e7\u00e3o vari\u00e1vel da diretoria.<\/p>\n\n\n\n<p>Nas companhias abertas, o conselho responde juridicamente pelas decis\u00f5es estrat\u00e9gicas e por falhas de supervis\u00e3o. A cadeira, em tese, \u00e9 uma das mais relevantes da vida corporativa.<\/p>\n\n\n\n<p>Para Saliby, a diferen\u00e7a entre &#8220;conselheiro&#8221; e &#8220;<em>board member<\/em>&#8220;, como o cargo \u00e9 conhecido fora do pa\u00eds, pode parecer sem\u00e2ntica, mas n\u00e3o \u00e9. &#8220;No portugu\u00eas, conselheiro remete a quem aconselha, d\u00e1 um conselho. <em>Board member<\/em> \u00e9 quem decide e responde&#8221;, diz.<\/p>\n\n\n\n<p>Apesar de o papel do conselheiro ser mais do que meramente aconselhar, no Brasil, prossegue o s\u00f3cio da SG Comp, a fun\u00e7\u00e3o costuma ser tratada como a de um prestador de servi\u00e7o, tal qual uma auditoria externa ou uma banca de advogados.<\/p>\n\n\n\n<p>A orienta\u00e7\u00e3o do IBGC define o honor\u00e1rio do conselheiro como uma fra\u00e7\u00e3o da remunera\u00e7\u00e3o de um CEO, ajustada \u00e0 carga hor\u00e1ria menor. \u00c9 uma r\u00e9gua razo\u00e1vel para um pagamento em dinheiro, mas nada diz sobre alinhamento com os acionistas que o conselheiro deveria representar.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Conflito de interesses<\/h2>\n\n\n\n<p>Pagar parte desse valor em a\u00e7\u00f5es, como recomenda o padr\u00e3o internacional, cria uma complica\u00e7\u00e3o adicional. Como o conselho \u00e9 quem aprova o plano de incentivo de longo prazo dos executivos, n\u00e3o pode simplesmente espelhar esse plano para si mesmo sem criar conflito de interesses.<\/p>\n\n\n\n<p>Seria necess\u00e1rio desenhar um segundo plano, desenvolvido pela diretoria executiva e sujeito a regras distintas, para ser submetido \u00e0 assembleia de acionistas. \u00c9 uma camada de trabalho que a maioria das empresas prefere evitar.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;O conselho fica numa situa\u00e7\u00e3o constrangedora, porque como \u00e9 que aprovamos algo para n\u00f3s mesmos?&#8221;, refor\u00e7a Saliby, da SG Comp Partners. Segundo pesquisa anual da SG Comp com 120 empresas, apenas 18% oferecem algum tipo de remunera\u00e7\u00e3o em a\u00e7\u00f5es aos seus conselheiros.<\/p>\n\n\n\n<p>H\u00e1 ainda uma causa mais estrutural. A maioria das companhias abertas brasileiras tem controlador definido, ao contr\u00e1rio das <em>corporations<\/em> americanas de capital pulverizado. Nesse ambiente, o pr\u00f3prio racioc\u00ednio a favor do ILP para o conselho perde for\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;O controlador diz: eu j\u00e1 estou aqui no conselho, eu garanto essa vis\u00e3o de risco, n\u00e3o preciso sofisticar o modelo de remunera\u00e7\u00e3o dos conselheiros&#8221;, afirma Saliby.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O exemplo de Buffett na Berkshire<\/h2>\n\n\n\n<p>Nos mercados em que pagar parte do conselho em a\u00e7\u00f5es virou regra, a discuss\u00e3o hoje \u00e9 outra: n\u00e3o mais se isso deve ser feito, mas como.<\/p>\n\n\n\n<p>Um <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/news\/public-company-director-pay-rises-141500525.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">estudo anual<\/a> conduzido pela <strong>NACD<\/strong>, a associa\u00e7\u00e3o que re\u00fane conselheiros de empresas americanas, em parceria com a consultoria <strong>Pearl Meyer<\/strong>, acompanhou 1.400 companhias abertas dos Estados Unidos e mostrou que os pacotes est\u00e3o sendo simplificados. H\u00e1 menos b\u00f4nus por reuni\u00e3o, menos <em>stock options<\/em>, mais cheques fixos em dinheiro somados a lotes diretos de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<p>Ainda assim, at\u00e9 mesmo no mercado americano existem suas exce\u00e7\u00f5es. O caso mais famoso \u00e9 o da <strong>Berkshire Hathaway<\/strong>, conglomerado do megainvestidor americano <strong>Warren Buffett<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>A Berkshire paga aos seus conselheiros apenas US$ 900 por reuni\u00e3o presencial e US$ 300 por reuni\u00e3o remota. Quem participa do comit\u00ea de auditoria ganha US$ 1.000 extras por trimestre \u2013 sem remunera\u00e7\u00e3o baseada em desempenho. Na pr\u00e1tica, um conselheiro regular da Berkshire recebe em torno de US$ 3.000 no ano inteiro, enquanto a m\u00e9dia do S&amp;P 500 \u00e9 de US$ 336 mil.<\/p>\n\n\n\n<p>A regra, na Berkshire, \u00e9 que os indicados ao conselho j\u00e1 tenham investido pessoalmente uma fatia relevante de sua pr\u00f3pria fortuna em a\u00e7\u00f5es da empresa antes mesmo de aceitar o cargo.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 uma exce\u00e7\u00e3o que confirma a regra: o que importa, para Buffett, n\u00e3o \u00e9 o formato da remunera\u00e7\u00e3o, \u00e9 a exposi\u00e7\u00e3o patrimonial do conselheiro ao resultado das decis\u00f5es que ele ajuda a tomar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Enquanto o mundo avan\u00e7a no pagamento em op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es para criar alinhamento de m\u00e9dio e longo prazos, o Brasil evita o tema<\/p>\n","protected":false},"author":123,"featured_media":607886,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"post-template-special.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[226,1673,1126,186,110448],"autor-wsj":[],"coauthors":[102704],"class_list":["post-781593","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-bolsa-de-valores","tag-esg","tag-hapvida","tag-itau-unibanco","tag-totvs"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/781593","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/123"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=781593"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/781593\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":782352,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/781593\/revisions\/782352"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/607886"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=781593"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=781593"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=781593"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=781593"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=781593"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}