Basta uma olhada no mercado de a\u00e7\u00f5es para que tudo pare\u00e7a bem na economia brasileira. O Ibovespa disparou mais do que qualquer outro \u00edndice relevante das Am\u00e9ricas no \u00faltimo ano \u2014 quase 60% em d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n
Mas, dentro das salas de diretoria, nas pequenas lojas e nos caf\u00e9s pelo pa\u00eds, o cen\u00e1rio \u00e9 bem mais sombrio. Com os juros pr\u00f3ximos do pico das \u00faltimas duas d\u00e9cadas e o cr\u00e9dito cada vez mais escasso, um n\u00famero historicamente alto de empresas luta para manter as portas abertas.<\/p>\n\n\n\n
Dentre as maiores, um exemplo mais recente de press\u00e3o financeira veio na semana passada, quando a operadora hospitalar Kora<\/a> Sa\u00fade entrou com um pedido de reestrutura\u00e7\u00e3o extrajudicial \u2014 o mesmo destino de dois grandes nomes, a produtora de biocombust\u00edveis Ra\u00edzen e a rede de supermercados Companhia Brasileira de Distribui\u00e7\u00e3o, conhecida como GPA<\/a>, semanas antes.<\/p>\n\n\n\n Mas o aperto recai sobretudo sobre as pequenas empresas, base da economia, e com mais de 8 milh\u00f5es de CNPJS inadimplentes.<\/p>\n\n\n\n Em muitos aspectos, dizem especialistas, o ajuste de contas era inevit\u00e1vel \u2014 consequ\u00eancia do forte ciclo de endividamento na pandemia. Para o presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva, chega no pior momento poss\u00edvel. A preocupa\u00e7\u00e3o \u00e9 que a crise corporativa se espalhe pela economia justamente quando ele intensifica o apelo pela reelei\u00e7\u00e3o em outubro. Empatado com Fl\u00e1vio Bolsonaro nas pesquisas, Lula come\u00e7ou a lan\u00e7ar medidas para proteger as fam\u00edlias dos efeitos colaterais dessa crise.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS: <\/p>\n \n \u201cA gente vem vivendo a grande ressaca da pandemia\u201d, disse Rafael Nogueira, managing partner na Chimera Capital. Existe uma distor\u00e7\u00e3o na bolsa, segundo ele, com um punhado de grandes empresas impulsionando o \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n As companhias menores que respaldam a economia brasileira \u201cn\u00e3o est\u00e3o necessariamente listadas, e essas est\u00e3o sem acesso a capital,\u201d afirmou Nogueira.<\/p>\n\n\n\n Quando o Banco Central reduziu os juros a um n\u00edvel recorde durante a pandemia, muitas empresas recorreram em massa ao cr\u00e9dito \u2014 que costuma ter taxa p\u00f3s-fixada \u2014 \u00e0s vezes para sobreviver, mas muitas vezes para financiar uma expans\u00e3o agressiva. <\/p>\n\n\n\n A disparada dos pre\u00e7os dos combust\u00edveis, impulsionada pela guerra no Ir\u00e3, tem beneficiado algumas empresas, como as grandes produtoras de commodities do pa\u00eds, atraindo capital estrangeiro e ajudando a levar o Ibovespa a n\u00edveis recordes no m\u00eas passado.<\/p>\n\n\n\n Custos mais altos de energia pressionam as fam\u00edlias e restringem o espa\u00e7o para cortes de juros capazes de aliviar os tomadores. Na semana passada, o Banco Central reduziu a taxa b\u00e1sica em 0,25 ponto percentual pela segunda reuni\u00e3o consecutiva, para 14,5%, e sinalizou que novos cortes n\u00e3o s\u00e3o certos com a infla\u00e7\u00e3o acelerando.<\/p>\n\n\n\n \u201cAinda \u00e9 prematuro afirmar que a gente j\u00e1 atingiu recorde hist\u00f3rico\u201d, disse Camila Abdelmalack, economista-chefe da Serasa Experian, se referindo ao n\u00famero de <\/em>recupera\u00e7\u00f5es judiciais.<\/em> \u201cO corte de juros que est\u00e1 sendo precificado \u00e9 insuficiente para ver revers\u00e3o no mercado de cr\u00e9dito.\u201d<\/p>\n\n\n\n Os juros elevados tamb\u00e9m pressionam as fam\u00edlias, que comprometem cerca de 30% da renda ao servi\u00e7o de d\u00edvidas \u2014 perto do maior n\u00edvel da \u00faltima d\u00e9cada, segundo o Banco Central.<\/p>\n\n\n\n \u201cEu compararia a situa\u00e7\u00e3o das fam\u00edlias com as pequenas e medias empresas,\u201d disse Jo\u00e3o M\u00e1rio Santos de Fran\u00e7a, pesquisador do FGV Ibre.<\/p>\n\n\n\n A onda de empresas em dificuldade ocorre no momento em que o presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva viu desaparecer sua vantagem nas pesquisas sobre Fl\u00e1vio Bolsonaro, em meio \u00e0 infla\u00e7\u00e3o persistente e ao crescimento fraco. No in\u00edcio deste ano, Lula convocou empresas envolvidas nas negocia\u00e7\u00f5es para socorrer a Ra\u00edzen, sinalizando preocupa\u00e7\u00e3o com os impactos sobre a confian\u00e7a dos investidores e a economia.<\/p>\n\n\n\n O governo acompanha de perto o aumento do estresse nas empresas. Ainda assim, autoridades evitam intervir diretamente: o ministro da Fazenda, Dario Durigan, afirmou que companhias altamente endividadas devem negociar com credores, em vez de recorrer a bancos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n Na Chimera Capital, especializada em cr\u00e9dito para empresas em dificuldade, Nogueira disse que a linha entre tomadores saud\u00e1veis e estressados est\u00e1 come\u00e7ando a se confundir.<\/p>\n\n\n\n Recentemente, ele passou a receber pedidos de empresas \u201crelativamente limpas\u201d rejeitadas pelos bancos. \u201cIsso n\u00e3o deveria acontecer. O meu dinheiro \u00e9 um dinheiro caro, \u00e9 um dinheiro para empresa estressada\u201d, afirmou.<\/p>\n\n\n\n Empresas que se alavancaram em 2020 e 2021, quando o Banco Central levou a Selic a 2%, m\u00ednima hist\u00f3rica, agora enfrentam aperto, com o custo mais alto do cr\u00e9dito consumindo mais do caixa. E a press\u00e3o deve persistir, com economistas projetando a Selic acima de 10% at\u00e9 2027.<\/p>\n\n\n\n Esse cen\u00e1rio resume o que a Kora Sa\u00fade enfrenta. A empresa se expandiu quando os juros estavam pr\u00f3ximos das m\u00ednimas, adquirindo opera\u00e7\u00f5es em v\u00e1rios estados. Nos \u00faltimos cinco anos, quase dobrou a sua receita.<\/p>\n\n\n\n Mas o aumento dos custos de financiamento causou um \u201cdesequil\u00edbrio\u201d na sua estrutura de capital, disse Alexandre Augusto Olivieri, diretor financeiro e de rela\u00e7\u00f5es com investidores da Kora, em resposta a perguntas por escrito.<\/p>\n\n\n\n Quase 6.000 empresas estavam em processo de recupera\u00e7\u00e3o judicial at\u00e9 o fim de mar\u00e7o, o maior n\u00edvel na s\u00e9rie da RGF & Associados, iniciada em 2023.<\/p>\n\n\n\n A press\u00e3o, embora preocupante, ainda \u00e9 vista como um aperto de cr\u00e9dito mais localizado.<\/p>\n\n\n\n Mas, \u00e0 medida que mais empresas sofrem sob o peso das d\u00edvidas \u2014 reduzindo investimentos, encolhendo opera\u00e7\u00f5es e atrasando pagamentos ao longo das cadeias de suprimento \u2014, alguns j\u00e1 apontam o risco de uma espiral negativa, que corr\u00f3i a renda, enfraquece a demanda e aumenta a press\u00e3o sobre a economia.<\/p>\n\n\n\n \u201cEstamos no meio do furac\u00e3o,\u201d disse Fl\u00e1vio M\u00e1laga, s\u00f3cio na M\u00e1laga & Associados. \u201cOs juros altos passaram a consumir tudo o que a opera\u00e7\u00e3o gera.\u201d<\/p>\n\n\n\nPequenas empresas<\/h2>\n\n\n\n
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Press\u00e3o Alta<\/h2>\n\n\n\n