{"id":9898,"date":"2020-05-06T11:00:00","date_gmt":"2020-05-06T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=9898"},"modified":"2021-12-23T12:37:21","modified_gmt":"2021-12-23T15:37:21","slug":"prejuizo-da-gol-da-para-superar-o-que-vem-pela-frente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/prejuizo-da-gol-da-para-superar-o-que-vem-pela-frente\/","title":{"rendered":"Preju\u00edzo da Gol: d\u00e1 para superar o que vem pela frente?"},"content":{"rendered":"\n

A companhia a\u00e9rea Gol (GOLL4)<\/a> <\/strong>divulgou na segunda-feira (4) os resultados do balan\u00e7o n\u00e3o auditado para o primeiro trimestre de 2020. Os dados n\u00e3o s\u00e3o oficiais e ainda n\u00e3o est\u00e3o nos registros da CVM e da B3. A empresa, que at\u00e9 o momento teve uma queda acumulada no ano das suas a\u00e7\u00f5es<\/a> de quase 70%<\/strong>, apresentou um preju\u00edzo l\u00edquido <\/strong>de R$ 2,261 bilh\u00f5es<\/strong> em compara\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2019, quando teve um lucro l\u00edquido<\/a> de R$ 35,2 milh\u00f5es. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

O resultado operacional do primeiro trimestre tamb\u00e9m ficou negativo em R$ 3,243 bilh\u00f5es<\/strong>. Segundo a Gol<\/a>, as despesas financeiras sofreram os impactos da varia\u00e7\u00e3o cambial, com um d\u00f3lar cotado a R$ 4,03<\/strong> no final de 2019 e a R$ 5,20 <\/strong>em mar\u00e7o de 2020. Excluindo ganhos e perdas do mercado <\/a>e a varia\u00e7\u00e3o cambial sobre a d\u00edvida da companhia, que \u00e9 96,6% em moeda americana, a empresa teve lucro l\u00edquido recorrente de R$ 173,2 milh\u00f5es<\/strong>, que representou um aumento de 76% frente ao mesmo per\u00edodo no ano passado.<\/p>\n\n\n\n

O Ebitda<\/a><\/strong> (lucro antes dos juros, impostos, amortiza\u00e7\u00e3o e deprecia\u00e7\u00e3o) da Gol foi de R$ 1,4 bilh\u00e3o<\/strong>, com crescimento de 51,3% <\/strong>em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2019. Apesar do preju\u00edzo da a\u00e9rea, a receita l\u00edquida<\/a> chegou a R$ 3,1 bilh\u00f5es<\/strong>, com queda de 2% no per\u00edodo. A redu\u00e7\u00e3o, segundo a Gol, estaria relacionada \u00e0 queda dos passageiros. A gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional da companhia foi de R$ 1,1 bilh\u00e3o<\/strong>, com margem de fluxo de 35,6%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Vis\u00e3o de mercado <\/h2>\n\n\n\n

Diversos analistas concordam que os resultados do primeiro trimestre da Gol <\/a>escondem a realidade de uma empresa em crise, j\u00e1 que foram calculados levando em conta os meses de janeiro, fevereiro e mar\u00e7o. Neste per\u00edodo, o reflexo da pandemia<\/a> s\u00f3 foi percebido na \u00faltima quinzena do trimestre. Com um balan\u00e7o ainda n\u00e3o auditado, os investidores ficaram de olho em qual seria o real impacto do Covid-19 no setor a\u00e9reo<\/a> e na Gol.<\/p>\n\n\n\n

Luiz Guilherme Dias, CEO da Sabe Invest, avalia que apesar do resultado operacional n\u00e3o ser t\u00e3o ruim, a Gol n\u00e3o tem caixa suficiente para suportar os desafios do setor nos pr\u00f3ximos meses. “A situa\u00e7\u00e3o da Gol \u00e9 dram\u00e1tica, com um patrim\u00f4nio l\u00edquido<\/a> negativo desde 2015. E, em 2019, mais de R$ 7 bilh\u00f5es de alavancagem financeira, uma d\u00edvida cinco vezes maior que os lucros da companhia”, aponta. <\/p>\n\n\n\n

Para Dias, mesmo com um caixa de R$ 3,4 bilh\u00f5es, ser\u00e1 muito dif\u00edcil que a Gol se recupere no curto prazo, correndo o risco de ser sepultada como as antecessoras. “O setor a\u00e9reo sempre foi considerado um cemit\u00e9rio de empresas. \u00c9 o caso da Transbrasil, Vasp, Varig, Panair, esperemos que a Gol n\u00e3o seja mais uma a\u00e9rea brasileira para sucumbir.”<\/p>\n\n\n\n

Pedro Galdi, analista da Mirae Asset, avalia que o resultado n\u00e3o auditado ainda pode estar sujeito a mudan\u00e7a. Contudo, a situa\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 nada confort\u00e1vel. “D\u00edvida alta e em moeda estrangeira, patrim\u00f4nio l\u00edquido estrangeiro, \u00e9 percept\u00edvel que a alta do d\u00f3lar atrapalhou” defende. Al\u00e9m do d\u00f3lar e os efeitos do Covid-19, ele acredita que os resultados da companhia n\u00e3o foram muito penalizados porque o levantamento \u00e9 at\u00e9 mar\u00e7o. “No segundo trimestre vamos enxergar se o caixa da companhia \u00e9 suficiente para sobreviver a uma crise at\u00e9 o final de 2020”, afirma, acrescentando que o d\u00f3lar deve continuar subindo pressionando ainda mais a situa\u00e7\u00e3o financeira da Gol.<\/p>\n\n\n\n

Com empr\u00e9stimos pr\u00f3ximos a R$ 16,9 bilh\u00e3o e uma d\u00edvida l\u00edquida de R$ 11,6 bilh\u00e3o, Galdi acredita que tudo vai depender do acumulado do per\u00edodo de abril at\u00e9 junho, onde ser\u00e1 not\u00f3rio se o BNDES<\/a> precisar\u00e1 interferir investindo dinheiro.<\/p>\n\n\n\n

Para Marcio L\u00f3rega, analista da Ativa Investimentos, o resultado \u00e9 preliminar e precisar\u00e1 ser confirmado com dados do mercado. No entanto, a queda das a\u00e7\u00f5es de quase 70% no acumulado do ano mostra qual \u00e9 o cen\u00e1rio que o pr\u00f3ximo trimestre deve deixar para a Gol. Segundo L\u00f3rega, o primeiro trimestre n\u00e3o considerou o real impacto da pandemia. <\/p>\n\n\n\n

Com um contexto de forte incerteza ,a Ativa manteve sua recomenda\u00e7\u00e3o neutra para as a\u00e7\u00f5es do setor a\u00e9reo. J\u00e1 o pre\u00e7o-alvo da Gol foi projetado levemente acima de R$ 10 at\u00e9 o fim de 2020. “Nossa recomenda\u00e7\u00e3o para os investidores \u00e9 n\u00e3o comprar os pap\u00e9is da Gol, pelo menos no primeiro semestre”, diz. L\u00f3rega acrescenta que apenas ap\u00f3s o balan\u00e7o do segundo trimestre o mercado ter\u00e1 clareza do impacto da pandemia, a situa\u00e7\u00e3o real das d\u00edvidas, opera\u00e7\u00f5es cambiais e do caixa da empresa.<\/p>\n\n\n\n

Walter Franco, professor de finan\u00e7as do Ibmec, destaca que o resultado n\u00e3o auditado da Gol alerta os investidores sobre a situa\u00e7\u00e3o do setor que n\u00e3o tem boas expectativas para o futuro. Franco tamb\u00e9m concorda com os analistas de que o balan\u00e7o n\u00e3o apresenta os impactos do Covid-19 no setor. “Os maiores preju\u00edzos ocorreram em abril com a quarentena, restri\u00e7\u00e3o das viagens e acelera\u00e7\u00e3o da taxa de c\u00e2mbio”.<\/p>\n\n\n\n

Mas ele defende que o setor j\u00e1 vinha sendo afetado desde muito antes, com uma concorr\u00eancia acirrada caracter\u00edstica das companhias a\u00e9reas. “Em 2019, o setor foi impactado pelas tarifas altas, quando o poder de compra do consumidor<\/a> reduziu. Com a press\u00e3o dos custos, a esperan\u00e7a ficou no aquecimento da economia em 2020, que nunca aconteceu”, conclui Franco.<\/p>\n\n\n\n

E o 2\u00b0 trimestre?<\/h2>\n\n\n\n

Apesar de o jogo parecer perdido para a Gol, para os analisas a sa\u00edda mais assertiva seria esperar o fim do segundo trimestre e entender qual \u00e9 realmente o fundo do po\u00e7o. No entanto, eles apontam que 2020 \u00e9 um per\u00edodo de sobreviv\u00eancia para o setor a\u00e9reo, onde melhoras s\u00f3 devem ocorrer em 2021.<\/p>\n\n\n\n

Para Franco, a perspectiva para o segundo trimestre tamb\u00e9m n\u00e3o \u00e9 boa, porque prevalece o c\u00e2mbio alto, que deve afetar o caixa da Gol. “N\u00e3o sei se a empresa pode quebrar, mas com certeza teremos um corte severo de gastos, onde ser\u00e1 necess\u00e1ria uma administra\u00e7\u00e3o de capital de giro muito cuidadosa, al\u00e9m de reduzir funcion\u00e1rios e negociar com fornecedores”, avalia. <\/p>\n\n\n\n

A recupera\u00e7\u00e3o das companhias a\u00e9reas tamb\u00e9m depender\u00e1 dos consumidores, que devem levar tempo para retomar seus h\u00e1bitos de compra em rela\u00e7\u00e3o a viagens. “Este n\u00e3o ser\u00e1 um ano para ver os pap\u00e9is da Gol se reerguendo. A retomada no pre\u00e7o s\u00f3 ocorre em 2021”, acrescenta Franco.<\/p>\n\n\n\n

L\u00f3rega acredita que a mudan\u00e7a nos h\u00e1bitos do consumidor s\u00e3o um sinal claro da realidade dura que o setor ainda vai atravessar. “H\u00e1 estudos que comprovam que mesmo o governo suspendendo a quarentena, 50% da popula\u00e7\u00e3o optaria por ficar em casa. Um exemplo \u00e9 a retomada do varejo, que j\u00e1 come\u00e7a a perceber os impactos da realidade. No setor a\u00e9reo, as pessoas n\u00e3o v\u00e3o voltar a viajar do mesmo jeito”, diz.<\/p>\n\n\n\n

A \u00fanica sa\u00edda para salvar 2020, segundo os especialistas, seria uma vacina contra o Covid-19, para que a queda no transporte de passageiros<\/strong> impacte menos os balan\u00e7os futuros da Gol.<\/p>\n\n\n\n

Queda de transporte de passageiros da GOL<\/strong><\/p>\n\n\n\n

1 TRI 2020<\/strong><\/td>3%<\/td><\/tr>
2 TRI 2020<\/strong><\/td>70%<\/td><\/tr>
3 TRI 2020<\/strong><\/td>45%<\/td><\/tr>
4 TRI 2020<\/strong><\/td>33%<\/td><\/tr>
Queda anual projetada para 2020<\/strong>*<\/td>38%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

*Proje\u00e7\u00e3o Ativa Investimentos<\/em><\/p>\n\n\n\n

Dias, CEO da Sabe Invest, acredita que o segundo trimestre deve vir “feio”, por\u00e9m ainda \u00e9 cedo para falar de caos ou fal\u00eancia. “O divisor de \u00e1guas n\u00e3o vir\u00e1, a Gol pode falir como qualquer outra empresa que tenha preju\u00edzo l\u00edquido, d\u00edvida alta e zero perspectivas”, conclui e acrescenta que a \u00fanica sa\u00edda seria o governo socorrer \u00e0s companhias a\u00e9reas.<\/p>\n\n\n\n

Com ou sem BNDES?<\/h2>\n\n\n\n

Com a Embraer<\/strong> cedendo \u00e0 ajuda do governo, fica a d\u00favida se as companhias a\u00e9reas devem seguir os mesmos passos. Para Galdi, da Mirae Asset, o tema \u00e9 desgastante, j\u00e1 que as empresas do setor n\u00e3o est\u00e3o dispostas a trocar ajuda por participa\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria do BNDES. “As companhias a\u00e9reas n\u00e3o se manifestam claramente, elas querem ajuda, mas n\u00e3o querem dar o controle da empresa. No final elas v\u00e3o precisar de socorro”, aponta.<\/p>\n\n\n\n

Mesmo com um caixa de R$ 3,4 bilh\u00f5es, Galdi afirma que o pr\u00f3ximo trimestre ser\u00e1 desafiador e traum\u00e1tico. “A Gol ser\u00e1 muito prejudicada. Dif\u00edcil saber se vai quebrar, mas o governo ter\u00e1 que interferir para eles n\u00e3o demitirem gente”, acrescenta. A recupera\u00e7\u00e3o da queda de 70% nas suas a\u00e7\u00f5es, tamb\u00e9m ficou grande para 2020, segundo o analisa.<\/p>\n\n\n\n

L\u00f3rega enxerga que a situa\u00e7\u00e3o da Gol est\u00e1 at\u00e9 mais complicada que a pr\u00f3pria Azul<\/a>, apesar da Gol ser uma empresa resiliente ao longo da hist\u00f3ria, que j\u00e1 sobreviveu a diversas crises. “Temos o exemplo da Fran\u00e7a, onde as companhias a\u00e9reas receberam incentivos do governo. A expectativa \u00e9 que o governo brasileiro de suporte a Gol neste cen\u00e1rio”, diz.<\/p>\n\n\n\n

At\u00e9 a ajuda chegar, a companhia pode precisar de mais cortes e redu\u00e7\u00e3o de custos operacionais para sobreviver. “Olhando para o balan\u00e7o, o ebtida<\/em> cresceu 51,3%. Se conseguirem manter o caixa, apesar da pandemia eles podem se arrumar”, conclui.<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 Walter Franco rejeita qualquer hip\u00f3tese de financiamento e afirma que isso no funciona, olhando para EUA como exemplo. Para ele, h\u00e1 espa\u00e7o para emiss\u00e3o de t\u00edtulos <\/a>de d\u00edvida da companhia, que podem ser comprados no BNDES, auxiliando no capital de giro como alternativa de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n

Vai ou racha<\/h2>\n\n\n\n

Recentemente, o megainvestidor Warren Buffet<\/a>, \u00edcone do mundo financeiro, se desfez de toda sua participa\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria em empresas a\u00e9reas<\/strong> por causa do Covid-19. Dono da gestora de investimentos Berkshire Hathaway<\/strong>, ele alegou que alguns setores como o a\u00e9reo sofrem com a paralisa\u00e7\u00e3o for\u00e7ada, o que deixa o investidor fora de controle. <\/p>\n\n\n\n

\u201cCometi um erro com as a\u00e7\u00f5es desse setor por causa de eventos que n\u00e3o s\u00e3o culpa dos presidentes das empresas. N\u00e3o sei se daqui a tr\u00eas ou quatro anos as pessoas estar\u00e3o voando tanto quanto no ano passado. H\u00e1 avi\u00f5es demais no ar”, declarou Buffet em encontro anual da Berkshire no s\u00e1bado (2).<\/p>\n\n\n\n

Se para Buffet, o setor a\u00e9reo j\u00e1 est\u00e1 sepultado, o que ser\u00e1 dos investidores? O investimento em companhias como a Gol e Azul<\/a>, ficaria por conta e risco dos acionistas, que segundo L\u00f3rega devem ter um perfil super arrojado. “Diante do potencial de queda alto e sendo um ativo que pode quebrar, eu recomendaria para as pessoas que insistem em investir neste setor que estejam preparadas para o pior, e coloquem apenas uma pequena parcela de dinheiro que n\u00e3o afete sua vida financeira”, aconselha.<\/p>\n\n\n\n

Para Pablo Spyer, diretor de opera\u00e7\u00f5es da Mirae Asset, Buffet fez um movimento at\u00edpico, \u00e1gil, por\u00e9m muito brusco para algu\u00e9m que tem uma vis\u00e3o de investimento de longo prazo, como \u00e9 o caso dele. “Isso deixa a impress\u00e3o de que Buffet passou a ver o setor a\u00e9reo como t\u00f3xico para seus investimentos neste novo normal, e que menos gente vai voar e muitas empresas a\u00e9reas do setor n\u00e3o devem sobreviver”, conclui.<\/p>\n\n\n\n

At\u00e9 a tarde desta ter\u00e7a-feira, a Gol (<\/a><\/strong>GOLL4)<\/strong> perdeu 68,80%<\/strong><\/a> no acumulado do ano, comparado com a Azul (AZUL4)<\/a><\/strong> que recuou 73,88%.<\/strong> Ambas as companhias est\u00e3o entre as maiores quedas de 2020, junto a IRB Brasil (IRBR3)<\/a>, CVC (CVCB3)<\/a> e Totvs<\/strong> (TOTS3) <\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Analistas do mercado financeiro revelam o que est\u00e1 por tr\u00e1s do resultado auditado da companhia<\/p>\n","protected":false},"author":18,"featured_media":241,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[307,624,698,181,154,1155,723],"autor-wsj":[],"coauthors":[1500],"class_list":["post-9898","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-bndespar","tag-consumidor","tag-ebitda","tag-gol","tag-azul","tag-setor-aereo","tag-warren-buffett"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/9898","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/18"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=9898"}],"version-history":[{"count":27,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/9898\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":333450,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/9898\/revisions\/333450"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/241"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=9898"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=9898"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=9898"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=9898"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=9898"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}