A empresa, anteriormente conhecida como MicroStrategy, recebeu classificação B-, ou dois níveis abaixo do grau de investimento, com perspectiva estável, informou a agência de classificação de crédito em um comunicado nesta segunda-feira (27). Michael Saylor, cofundador da empresa e responsável pela transição para a acumulação de Bitcoin nos últimos cinco anos, observou em uma publicação no X que esta foi a primeira classificação de uma empresa de tesouraria de Bitcoin.
Analistas de crédito da S&P foram rápidos em destacar que a Strategy detém aproximadamente US$ 74 bilhões em valor justo em Bitcoin, acumulados com recursos provenientes de emissões de dívida e ações. Embora a S&P tenha destacado a gestão “prudente” da Strategy em relação à sua dívida conversível, a agência de classificação de crédito expressou preocupação com o risco de liquidez do acordo de dívida da empresa.
A Strategy emitiu quase US$ 15 bilhões em dívida conversível combinada e ações preferenciais, com US$ 5 bilhões em dívida conversível fora do dinheiro com vencimento em 2028. A empresa também deve mais de US$ 640 milhões anualmente em dividendos preferenciais em outubro de 2025.
A S&P destacou os riscos de liquidez para a dívida conversível e os dividendos preferenciais da empresa. Especificamente, os analistas observaram que a dívida conversível da Strategy pode atingir o vencimento simultaneamente ao estresse no preço do Bitcoin. Isso poderia levar a empresa a liquidar seu Bitcoin a “preços deprimidos” ou reestruturar sua dívida conversível ou ações preferenciais, o que a S&P “consideraria equivalente a um calote”.
A Strategy enfrenta um problema de “descasamento cambial”, afirmou a S&P. Embora detenha bilhões de dólares em Bitcoin, precisa pagar vencimentos de dívidas, juros e dividendos de ações preferenciais em dólares. A empresa tem vendido ações ordinárias para levantar recursos para pagar juros e dividendos.
Os riscos citados são apenas parcialmente compensados pelo forte acesso da empresa aos mercados de capitais e pela gestão prudente de sua estrutura de capital, incluindo a manutenção de nenhum vencimento nos próximos 12 meses e o financiamento de seus negócios principalmente com capital próprio, disse a S&P.
A classificação pode ser elevada se a Strategy reduzir seu uso de dívida conversível, melhorar sua liquidez em dólares americanos e demonstrar forte acesso aos mercados de capitais, mesmo em períodos de estresse de preço do Bitcoin, disse a S&P.
“Acreditamos que o Bitcoin apresenta um risco de mercado significativo, não correlacionado aos riscos de mercado tradicionais”, escreveram analistas da S&P. “Como a maior parte dos ativos da empresa está em Bitcoin, e seus ativos em Bitcoin provavelmente continuarão a crescer substancialmente, provavelmente continuaremos a considerar o capital como uma fraqueza.”
A Strategy anunciou nesta segunda-feira (27) que havia adquirido US$ 43,4 milhões em Bitcoin nos últimos sete dias, elevando seu patrimônio para 640.808 tokens, avaliados em cerca de US$ 73,7 bilhões. A empresa sediada em Tysons Corner, Virgínia, deve divulgar os resultados financeiros do terceiro trimestre na quinta-feira.
Um representante da Strategy não retornou imediatamente a um pedido de comentário.