Na quarta (11), o Ibovespa renovou o recorde e passou, pela primeira vez na história, dos 190 mil pontos. Na máxima da sessão, chegou aos 190.561 pontos.
Mesmo assim, a bolsa brasileira ainda está barata comparada às americanas mesmo com os recordes recentes.
Com a nova marca histórica nominal do Ibovespa de 190.561 pontos, o múltiplo preço por lucro (P/L) do índice, o mais usado para avaliar se a bolsa ou uma ação está cara ou barata, sobe para 13,7 vezes.
Está acima da média dos últimos 20 anos, de 12 vezes. Então a bolsa está cara? Para os padrões internos, um pouco acima da média, mas nada tão discrepante.
No entanto, comparado ao S&P 500, da bolsa de Nova York, ainda parece uma pechincha. O referencial da Nyse tem sido negociado a um múltiplo de mais de 30 vezes. Isso representa o dobro da sua média histórica em duas décadas.
André Jakurski, sócio-fundador da JGP Investimentos, resumiu bem na CEO Conference, o evento do BTG, na última terça (10): “Do ponto de vista do investidor brasileiro, a bolsa está cara. Do ponto de vista do estrangeiro, pode não estar”.
Para quem está aqui, então, vale acompanhar o movimento? “No Brasil, a regra número 1 é fazer o que o gringo está fazendo. Se está entrando dinheiro na bolsa, compra”, disse Jakurski.
Diversificação estrutural
A entrada de recurso de fora no Brasil segue um movimento global de diversificação para fora do mercado americano. Não que os investidores estejam fugindo de lá. Mas, sim, reduzindo a concentração.
Essa tendência de diversificação vem desde o ano passado e ganhou impulso com os arroubos geopolíticos do presidente dos EUA, Donald Trump, que enfileirou episódios que foram de uma intervenção armada na Venezuela a ameaça de invadir a Groenlândia.
Mas tem mais. Os principais BCs globais, como o Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra e o próprio Federal Reserve (Fed, o BC dos EUA), engrenaram um movimento de queda de juros ao longo de 2025. Com a renda fixa global rendendo menos, o dinheiro busca alternativas de maior potencial de ganho, entre as quais ações brasileiras.
Como resultado, os recursos de fora continuam a fluir. Só em 2026, de janeiro a 9 de fevereiro, os estrangeiros já colocaram cerca de R$ 30 bilhões na bolsa brasileira.
Emprego mais forte, mas com sinais ambíguos
E porque os números do payroll, basicamente, ficaram no zero a zero em termos de impacto sobre os mercados?
Só para relembrar, analistas esperavam uma adição de 65 mil vagas em janeiro na economia americana. O relatório trouxe um número bem maior: 130 mil. E a taxa de desemprego em lugar de subir 0,1 ponto, como os economistas estimavam, caiu para 4,3% da leitura anterior de 4,4%.
São boas notícias para a economia. Mas nem tanto para a expectativa de que o Fedvolte a cortar juros já em março.
A ferramenta FedWatch, que permite acompanhar as apostas do mercado nos rumos da política monetária dos EUA, mostra que, após o payroll, o mercado basicamente abandonou a ideia de que o Fed possa cortar os juros no mês que vem.
Cerca de 92% dos investidores agora veem o Fed mantendo as taxas no intervalo entre 3,50% e 3,75% na próxima reunião. Na terça-feira, o percentual era de 79%.
Mas, mesmo diante da perspectiva de o BC americano manter o juro alto por mais tempo, os mercados globais reagiram de maneira quase neutra. E os emergentes mantiveram a rotina de altas recordes.
O que explica essa reação? O próprio payroll traz parte das respostas. O relatório divulgado nesta quarta-feira revisou os números de 2025 de um ganho de 584 mil postos de trabalho para 181 mil em todo o ano passado.
Não se trata de um mero ajuste. O ritmo revisado de 181 mil vagas abertas em um ano é o menor, fora de períodos de recessão, desde 2003.
Então o crescimento acima do esperado em janeiro traz um alívio importante: afasta receios de uma recessão, mesmo às custas de o juro demorar mais para voltar a cair.
Tanto que o índice S&P 500 sobe 0,02% por volta de 15h20, enquanto o Nasdaq recua 0,20%. São reações modestas diante da surpresa do payroll.
Além disso, como mostra o FedWatch, a maior parte dos investidores já descartava um corte do Fed em março. E, como o mercado costuma dizer, a manutenção da pausa já estava, em boa parte, nos preços.
Agora, com os sinais de que o mercado de trabalho americano está mais saudável, as atenções estarão todas voltadas aos dados de inflação. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI, na sigla em inglês) de janeiro está programado para ser divulgado na sexta-feira (13).
Se vier acima do esperado, pode deflagrar uma onda de aversão ao risco. Isso porque muitos investidores passarão a considerar a possibilidade de o Fed ter de voltar a subir juros em algum momento, se as pressões sobre preços não diminuírem em leituras futuras.