Os índices de volatilidade do JP Morgan mostram que as moedas dos países em desenvolvimento oscilaram menos do que as dos seus pares do G7 durante quase 200 dias consecutivos — o período mais longo desde 2008. Se ultrapassar os 208 dias, marcará um recorde que remonta ao ano 2000.
A calma incomum no grupo geralmente considerado mais arriscado é impulsionada por uma combinação de fatores. Um dólar mais fraco e as expectativas de afrouxamento gradual da política monetária do Federal Reserve reduziram a pressão sobre os mercados emergentes. Enquanto isso, os preços elevados das commodities e os fortes fluxos de capital têm sustentado a demanda por ativos de mercados emergentes. Esse cenário reforça o apelo do carry trade, de acordo com a JP Morgan Asset Management.
“As moedas de mercados emergentes continuam sendo uma opção viável para operações de carry trade, portanto, o ambiente de volatilidade controlada continuará atraindo fluxos contínuos para ativos locais de mercados emergentes”, disse Jason Pang, gestor de portfólio de renda fixa em uma gestora de recursos em Hong Kong.
A estratégia de carry trade — que consiste em tomar empréstimos em moedas de baixo rendimento para investir em ativos de mercados emergentes com rendimentos mais altos — prospera em condições de calmaria e pode ajudar a estabilizar as moedas, sustentando os fluxos de capital. Os investidores injetaram dinheiro em mercados emergentes este ano no ritmo mais acelerado para o período desde 2019, de acordo com um indicador de fluxo de capital da Bloomberg, estendendo a alta do ano passado, que foi a maior desde 2009.
Os fluxos de capital estão impulsionando o desempenho. Um índice da Bloomberg com oito moedas de mercados emergentes subiu cerca de 2,8% este ano, ampliando o excelente avanço de 17,5% do ano passado.
Fatores estruturais também estão ajudando a conter as oscilações do mercado.
Melhorias nos fundamentos dos mercados emergentes, um crescimento relativamente mais forte do que nas economias desenvolvidas e amplas reservas cambiais devem ajudar a manter a volatilidade das moedas dos mercados emergentes sob controle este ano, disse Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercado da Ebury Partners Ltd.
Em contraste, as moedas dos mercados desenvolvidos enfrentaram turbulências. A volatilidade implícita do dólar aumentou no início deste ano, depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçou impor tarifas à Europa como parte de sua tentativa de adquirir a Groenlândia, juntamente com a incerteza em relação ao anúncio do presidente do Fed.
A volatilidade do iene também aumentou em meio a preocupações com as perspectivas fiscais do Japão e uma possível intervenção das autoridades. A moeda pode enfrentar ainda mais pressão se o carry trade em ienes for desfeito, um risco que tem sido chamado de “bomba-relógio “.
As preocupações com o excepcionalismo dos EUA e a trajetória fiscal do país também levaram alguns investidores a olhar além do dólar.
“Os investidores estão de olho em moedas menos voláteis nos mercados emergentes, como o dólar de Singapura, o baht e o yuan na Ásia”, disse Daniel Tan, gestor de portfólio da Grasshopper Asset Management. “Essa tendência de baixa volatilidade para moedas de mercados emergentes pode continuar até que vejamos o próximo evento de risco extremo.”