Hapvida é a empresa do Ibovespa com menor capacidade de pagamento de juros

A Hapvida (HAPV3) é a empresa do Ibovespa, principal índice da bolsa brasileira, com a menor capacidade de pagamento de juros, segundo dados da L4 Capital.

De acordo com a consultoria financeira, a operadora de plano de saúde tem uma cobertura de juros de 0,1 – ou seja, o lucro operacional representou 10% do total das despesas financeiras das respectivas companhias.

De acordo com o analista Hugo Queiroz, sócio da L4 Capital, a Hapvida, que adquiriu a Notre Dame Intermédica no ano passado, é uma empresa com maior risco de investimento devido a margem Ebita baixa.

“Estamos falando de uma margem ebitda muito baixa, de 9%, e provisionamentos que trazem riscos excessivos. Nós estamos falando de sinastralidade mais alta ou perspectiva de provisionamento que corrói o poder de caixa.”

Hugo Queiroz, sócio da L4 Capital

Apesar dos dados, analistas do Itaú BBA apresentaram perspectiva otimista para a empresa em relatório divulgado no último dia 12. “Apesar do fraco desempenho recente, que atribuímos mais a fatores macro do que a micro, vemos a empresa atualmente negociada a um P/E (preço x lucro) descontado de 14x em 2024 e 10x em 2025”.

Segundo os especialistas, “isto representa um ponto de entrada atraente para investidores”.

Resposta da empresa

Em posicionamento enviado ao InvestNews, a Hapvida NotreDame Intermédica informou que “desconhece a metodologia em que o estudo se baseia” e adicionou que, “ao final do segundo trimestre de 2023 possuía mais de R$ 7,4 bilhões em caixa”.

Veja abaixo a nota da empresa:

“O indicador padrão comumente utilizado pelo mercado para mensuração de alavancagem de companhias é a razão entre a dívida líquida e o Ebitda (LAJIDA) dos últimos 12 meses. Normalmente, quanto menor esse índice, melhor. Ao fim do segundo trimestre de 2023, esse indicador era de 1,6 vez para o Hapvida, número considerado absolutamente saudável pelo mercado. Esse indicador vem, inclusive, apresentando redução trimestre após trimestre.

Adicionalmente, vale destacar que a alavancagem e vários outros indicadores operacionais e financeiros do Hapvida são monitorados pela agência de rating Fitch. Nesse sentido, todas as emissões de dívida do Hapvida até o momento receberam a classificação do grau máximo de investimento (AAA ou Investment Grade).”

Levantamento

O levantamento da L4 Capital permite avaliar a capacidade financeira das empresas por meio do índice de cobertura de juros, que é o resultado do lucro operacional dividido pelas despesas financeiras. Este índice é usado por investidores e credores para avaliar o risco associado ao investimento em uma determinada empresa.

“Um índice baixo, menor do que 1, por exemplo, indica que a empresa não está gerando lucro suficiente para cobrir suas despesas com juros, o que pode ser um sinal de problemas financeiros. Essa empresa está mais exposta ao risco de insolvência se as coisas não melhorarem.”

felipe pontes, analista e sócio da l4 capital

Pontes explica que um índice de cobertura de juros alto frequentemente sugere que a empresa tem uma base financeira estável e é menos vulnerável às flutuações econômicas.

“O índice pode servir como um termômetro para a estratégia de endividamento da empresa, ajudando a avaliar se ela pode assumir mais dívidas ou se deve focar em reduzir suas obrigações atuais”, disse.

Ranking empresas

Depois da Hapvida, Magazine Luiza (MGLU3), 3R Petroleum (RRP3) e Locaweb (LWSA3) dividem a segunda posição do ranking com a menor capacidade de pagamento de juros, com 0,2 ou 20% do total das despesas financeiras das respectivas companhias.

A 3R é uma empresa no setor de petróleo em ciclo de investimento, que fez recentemente a aquisição do Campo Potiguar, e teve seu endividamento aumentado neste período. O analista afirma que a companhia não oferece riscos a curto prazo, já que 90% da sua dívida será paga a longo prazo.

“Uma parte da aquisição será pago em dívida e outra em equity, então, o endividamento da companhia aumenta e enquanto a operação vem sendo construída e o ebitda vem chegando, naturalmente ela vai desavalancando. Quando a gente olha os indicadores dívida líquida e ebitda, está em 5 vezes, é um patamar bem alto, mas naturalmente no tempo esse ebitda aparecendo vai gerando caixa suficiente”, disse Queiroz.

Já a varejista Magalu apresenta margens operacionais baixas por causa do endividamento alto de curto prazo devido ao cenário dos juros altos que prejudicam as operações da companhia, segundo o especialista.

Educação

A Cogna (COGN3), companhia brasileira de educação, tem a capacidade de pagamento de juros de 0,3, ficando na terceira posição das empresas que compõem o Ibovespa com menor capacidade de pagamento de juros. A Yduqs (YDUQ3), outra empresa de educação, tem capacidade de pagamento de 0,8.

“O índice de cobertura das companhias do setor educacional está bem baixo pelo alto endividamento. Na média a gente tem a Cogna e Yduqs cerca de 2 vezes a dívida líquida/ebitda, é um patamar elevado e com cenário de juros aumenta despesas financeiras das companhias e o indicador fica baixo”, diz Hugo Queiroz.

Aéreas

Já as empresas aéreas também aparecem em destaque na lista das empresas com menor capacidade de pagamento de juros.

A Embraer (EMBR3) tem índice de 0,5. A fabricante de aeronaves tem um indicador d edívida líquida/ebitda alta em 3 vezes devido ao projeto da companhia do Eve, do carro voador, que demanda capital próprio. No entanto, o gerador de caixa está em torno de 70%, o que é um indicador positivo, e a dívida é de 70% a longo prazo, acima de 2030.

As companhias aéreas Azul (AZUL3) e Gol (GOLL4) possuem índice de capacidade de pagamento de 0,4 e de 0,8, respectivamente.

“A estrutura de capital e financeira das duas empresas é bem complexa, muito desafiadora. Nós estamos falando de empresas com endividamento acima de 4 vezes”, diz Hugo Queiroz.

“As diversas varáveis do setor, como variação cambial, as duas companhias possuem complexidades adicionais que podem prejudicar a capacidade de pagamento dessas empresas e o índice de cobertura de juros reflete bem o risco das duas companhias”, complementa.