Nas bolsas dos EUA, as ações estrangeiras estão superando as ações americanas pela primeira vez em 15 anos. Alguns profissionais financeiros dizem que é hora de os investidores americanos voltarem a investir.
Depois de ficarem atrás dos mercados de ações dos EUA desde a crise financeira global de 2008, as ações de fora dos EUA começaram a apresentar desempenho superior. A dúvida para os investidores (não só os americanos) é: quanto do portfólio deve ser composto por ações não-americanas?
Muitos investidores não pensam muito nisso porque a cobertura jornalística americana tende a se concentrar nos grandes índices dos EUA, como o Dow Jones Industrial Average, o S&P 500 e o Nasdaq. Além disso, nos últimos 15 anos, os investidores americanos que mais lucraram foram os que se concentraram em ações dos EUA.
“Os clientes têm nos perguntado como eles deveriam repensar seus portfólios fora dos EUA”, diz Gargi Chauduri, estrategista de portfólio da BlackRock. “Muitas pessoas realmente não pensaram sobre isso nos últimos anos.”
Por quê? Porque entre 2010 e 2024, as ações dos EUA geraram um retorno de cerca de 13,5% ao ano, em comparação com 4,8% das ações internacionais, com base nos maiores fundos de índice de mercado total em cada categoria, de acordo com a Morningstar Direct. Mas nos primeiros seis meses deste ano — um período marcado pela turbulência tarifária — as emissões não americanas geraram um retorno de 18,2%, bem à frente do ganho de 5,6% das emissões americanas.
As ações dos EUA são negociadas a um múltiplo atual de 23 vezes os lucros futuros esperados, um abono saudável em relação às ações não americanas com 14 vezes, com base nos preços de mercado em 2 de julho, de acordo com a Yardeni Research.
Ações dos EUA dominaram o portfólio dos americanos
Drew Pettit, estrategista de mercado do Citigroup, diz que a diferença de avaliação é resultado de diferentes taxas de crescimento de lucros, pois os lucros corporativos dos EUA cresceram 9% ao ano nos últimos cinco anos, e os lucros corporativos de fora dos EUA cresceram 4% nos mercados desenvolvidos e apenas 1% nos mercados emergentes.
Os motivos para a grande diferença de desempenho em 15 anos incluem um aumento no valor do dólar em relação às moedas estrangeiras e o domínio dos EUA em áreas de alto crescimento, como tecnologia e telecomunicações, incluindo nos últimos dois anos com as ações das 7 Magníficas (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla).
A Europa não tem produzido empresas do tipo das 7 Magníficas porque os mercados de capital early-stage dos EUA são mais dinâmicos, permitindo que essas empresas obtenham financiamento quando ainda estão perdendo dinheiro.
Para os próximos cinco anos, Pettit prevê uma desaceleração no crescimento dos lucros nos EUA e uma melhora nos mercados desenvolvidos fora dos EUA para taxas de crescimento anuais de 6% a 7%.
Uma razão para isso é que “há uma pequena mudança de regime na Europa, onde eles estão migrando da austeridade fiscal para o estímulo”, enquanto “os EUA estão indo na direção oposta, começando a ficar mais preocupados com a dívida”.
Independentemente de a tendência deste ano continuar ou não, muitos especialistas dizem que faz sentido que os indivíduos tenham uma parte de suas ações no exterior para diversificação e reduzir a volatilidade dos retornos.
Quanto os americanos alocam fora dos EUA
Grandes gestores de recursos tendem a recomendar que investidores individuais mantenham ações não americanas em uma proporção aproximada de 35%. Uma maneira de pensar sobre esta porcentagem é: menos de 15% pode ser um valor muito baixo para fazer diferença, e mais de 45% você está prestes a fazer uma aposta desproporcional que se aproxima de um market timing.
Em meados de abril, o Citi atualizou as ações não americanas, aconselhando os clientes a reduzir a exposição às ações americanas para uma ponderação neutra de 65% no portfólio, em linha com sua participação na capitalização do mercado global.
Entre os patrocinadores de fundos com data alvo, a Fidelity Investments está próxima do topo com uma alocação de referência de 40% em ações não americanas, que atualmente foi aumentada para 45% com base, em parte, em avaliações mais baixas e expectativas de lucros entre empresas estrangeiras.
Na extremidade inferior, a Putnam Investments aloca apenas 20% em ações internacionais, acreditando que seus benefícios de diversificação foram enfraquecidos porque os mercados de ações dos EUA e de outros países têm se movimentado mais de forma combinada nas últimas décadas. empresas, como a Putnam, reduzem a porcentagem de ações não americanas à medida que a retirada de circulação se aproxima, para reduzir riscos.
Rick Ferri, consultor financeiro de San Saba, Texas, diz que os investidores americanos deveriam investir de 30% a 40% de suas ações no exterior. “Não existe fórmula mágica”, acrescenta.
Nem todos os profissionais colocam ações internacionais em seus próprios fundos. Edward Yardeni, um estrategista de mercado veterano, pessoalmente não possui nenhuma ação não americana porque, segundo ele, “os Estados Unidos ainda se destacam em muitas áreas. Temos os maiores e mais líquidos mercados de capitais do mundo, muitos recursos, muita energia, e um mercado livre.” Sua própria empresa não vai tão longe, recomendando apenas que ações não americanas recebam uma alocação pequena ou subponderada.
Como se tornar global
Uma maneira fácil para investidores de fundos de índice obterem exposição fora dos EUA é com um fundo de índice (ETF) global que inclua emissões dos EUA e de outros países, informa Elisabeth Kashner, diretora de pesquisa de fundos globais da FactSet. Os maiores deles são o fundo Vanguard Total World Stock Index (código: VTWAX) e o fundo negociado em bolsa iShares MSCI ACWI da BlackRock (ACWI).
Os maiores fundos mútuos de ações ativos fora dos EUA são do Capital Group, que patrocina o American Funds EUPAC Fund (AEPGX) e o American Funds New World Fund (NEWFX). Os dois segundo maiores são o Dodge & Cox International Stock Fund (DODFX) e o Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Institutional Fund (GSIMX).
Quanto às ações individuais, Alexis Deladerrière, vice-diretor de investimentos de ações fundamentais da Goldman Sachs Asset Management e gestor do fundo Goldman Sachs International Equity Income (GSIKX), recomenda três empresas europeias: a francesa Schneider Electric, espanhola Iberdrola, que ambas ajudam a fornecer energia aos data centers, e a alemã Siemens, que está focada em robótica industrial.
Peter J. Klein, fundador da consultora de investimentos Aline Wealth, disse que o desconto na avaliação fora dos EUA é “uma margem de segurança difícil de ignorar”. Klein disse que sua empresa encontrou um bom valor entre ações internacionais de saúde. As maiores delas incluem AstraZeneca, Sanofi, GSK e BioNTech.
Kim DeDominicis, gestora de portfólio de data-alvo na T. Rowe Price, diz que outra área onde as avaliações estão melhorando é nos bancos europeus. Pela primeira vez em sete anos, sua relação preço/valor contábil subiu acima de uma vez. Em comparação, os bancos dos EUA atualmente são negociados a 1,5 vezes o valor contábil.