Estrategista que previu fundo do poço para bolsa vê novos ganhos

As ações brasileiras ainda estavam no meio de um ‘selloff’ brutal quando Emy Shayo disse aos clientes, no fim de outubro, que o mercado talvez oferecesse o melhor ponto de entrada que eles encontrariam em algum tempo.

Seis meses depois, a recomendação se mostrou acertada e Shayo está confiante de que há espaço para o rali continuar.

Uma combinação de múltiplos baratos, commodities em alta e algum alívio em relação às preocupações fiscais alçou o Ibovespa ao posto de melhor índice acionário global neste ano em dólares, acumulando alta de 36%.

“Este é um cenário em que os preços de commodities estão no comando e que, no passado, levou a anos de mercados fortes”, escreveu Shayo, estrategista de ações para América Latina do JPMorgan, em relatório. Segundo ela, o Ibovespa “pode facilmente” atingir sua projeção para o fim do ano de 133.000 pontos, 11% acima dos níveis atuais e acima da estimativa mediana de uma pesquisa da Bloomberg.

A perspectiva de um real mais forte também pode continuar alimentando fortes fluxos estrangeiros, de acordo com Shayo. O mercado local registrou entrada líquida de cerca de R$ 65,3 bilhões de não residentes nos primeiros três meses do ano, a maior entrada trimestral desde ao menos 2008.

Ainda assim, o bom humor será desafiado por uma economia doméstica fraca e um ambiente de alta de juros ao redor do mundo. Espera-se que a volatilidade aumente antes das eleições presidenciais de outubro, e Shayo nota que um dos principais riscos é se a economia global entrará ou não em recessão.

Contudo, diz Shayo, os valuations atrativos podem ajudar a amortecer uma eventual piora do cenário. Mesmo após a recuperação recente, o Ibovespa negocia a cerca de 7,9 vezes o lucro estimado para os próximos 12 meses, contra 11,4 vezes para o S&P/BVL Peru General Total Return Index, do Peru, e 14,1 vezes para o Mexbol, do México.

“Os valuations permanecem pouco esticados ao mesmo tempo em que os lucros estão sendo revisados para cima”, disse Shayo.

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