Balanços dos 4º tri: Varejo deve ser o destaque negativo, apontam analistas

A empresa de meios de pagamento Cielo (CIEL3) deu o pontapé na temporada de balanços referente ao quarto trimestre de 2022 – outubro a dezembro. As companhias brasileiras listadas na bolsa brasileira, a B3, são obrigadas a divulgar o documento, que inclui receita, lucro e Ebitda, dentre outros números financeiros.

Para a nova rodada, especialistas ouvidos pelo Investnews mencionaram que o varejo, especialmente o comércio eletrônico, deve apresentar números negativos no período.

João Piccioni, analista chefe da Empiricus Research, explica que o setor costuma registrar resultados melhores do que a indústria no fim de ano. Porém, desta vez encontrou um cenário mais adverso, em especial o segmento de bens duráveis.

“As empresas tiveram uma quebra de sazonalidade importante por conta da parada para a Copa. Apesar que podem vir surpresas no segmento de vendas de televisão, porque normalmente quando se tem Copa, se tem um boom de vendas desses produtos”, explica.

Além disso, o segmento também continua sendo afetado pelo cenário macroeconômico ainda desafiador, com inflação elevada, que pressiona o orçamento das famílias e a capacidade de consumo.

Em contrapartida, os analistas mencionaram que o setor de petróleo, em razão da alta nos preços da commoditty, e o financeiro, ainda favorecido pela taxa de juros elevada, estão entre os destaques positivos da nova temporada.

Veja abaixo as análises:

• Confira o cronograma de divulgação dos balanços

Destaques negativos

Varejo

O destaque negativo deve ficar com o varejo, em especial o comércio eletrônico, mesmo com a expectativa de que os números da Black Friday e do Natal venham dentro da média. “Por mais que exista uma melhora do lado macroeconômico, o setor ainda sofre com uma inflação persistente e taxa de juros altas que impactam no endividamento das famílias”, explica Heitor De Nicola, especialista de renda variável e sócio da Acqua Vero Investimentos.

No e-commerce, Heitor Martins, especialista em renda variável da Nexgen Capital, avalia que o mercado deve ficar de olho no balanço da Americanas (AMER3), após a companhia anunciar inconsistências contábeis da ordem de R$ 20 bilhões.

João Piccioni da Empiricus acrescenta que o varejo de vestuário pode apresentar um pouco de divergência. “Por conta da Copa, essas lojas tiveram menos dias de vendas, mas o preço dos produtos estavam bem elevados e é bem provável que a empresas consigam manter um desempenho bastante razoável, quando comparado com 2021, mas sem grandes surpresas”.

Piccioni citou como exemplo a Arezzo (ARZZ3) que conseguiu repassar preços até pelo foco de atuação nas classes A e B, que são menos afetadas pela inflação.

“As empresas mais ligadas as classes C e D talvez tenham mais dificuldades, porque essa camada da sociedade já estava muito alavancada em dívidas no cartão”. Para o analista da Empiricus, Guararapes (GUAR3), dona da Riachuelo, e C&A (CEAB3) devem apresentar resultados mais fracos.

Destaques positivos

Financeiro

Heitor De Nicola avalia que os bancos devem registrar números positivos. “A taxa de juros alta acaba favorecendo os bancos de uma forma geral”.

Entretanto, o especialista faz uma ressalva ao Bradesco (BBDC4 e BBDC3), que, no terceiro trimestre, registrou uma queda de 22,8% no lucro, por conta de uma rápida piora na qualidade da carteira de crédito, que o levou a ampliar as provisões para perdas esperadas com calotes, cenário que deve durar até 2023.

“Os demais, principalmente o Banco do Brasil (BBSA3), devem vir fortes, por conta da linha de crédito mais defensiva em relação aos outros cinco pares do setor. O banco divulgou uma prévia operacional e o BTG, por exemplo, acredita que os lucros serão mais fortes e que vão manter os dividendos na casa dos 40%”, disse De Nicola.

Heitor Martins, da Nexgen Capital, também avalia positivamente o setor, que deve registrar diminuição das provisões e uma melhor performance de suas carteiras de crédito.

Ao citar que as operações dos bancos estão “caminhando bem”, o analista da Empiricus ponderou que o grande problema do setor poderá ser a recuperação judicial da Americanas – que tem os bancos entre os seus principais credores – e como cada instituição vai provisionar isso em seus balanços. “No final das contas, apesar das notícias terem saído após o fechamento do trimestre, é preciso entender qual vai ser o impacto nos lucros”, disse.

Petróleo

O setor de petróleo também foi mencionado pelos analistas. “Destacaria o resultado de 3R Petroleum (RRRP3) que conseguiu aumentar a produção depois da entrada em operação de Papa-Terra”, disse o analista da Empiricus.

Além da 3R, Heitor De Nicola, da Acqua, avalia que o trimestre também deve ser bom para Prio (PRIO3) em meio à aquisições por essas companhias de ativos que eram da Petrobras. “O que passa por todo o processo da tese de investimentos dessas empresas, que fazem toda a revitalização dos campos de petróleo e conseguem aumentar a produção”.  

Outro ponto mencionado é o preço do petróleo, que segue em patamar elevado mesmo com as quedas recentes, em especial o Brent, usado como referência, e que segue perto de US$ 90 dólares o barril.

Em relatório sobre o segmento divulgado nesta quinta-feira, o analista da Ativa Investimentos, Ilan Arbetman, afirmou que a despeito das expectativas de elevação de juros e enfraquecimento de algumas economias para se enfrentar a recente escalada global da inflação, do movimento monetário contracionista supor um fortalecimento do dólar, o que é negativo para a demanda de commodities cotadas na moeda por parte de players periféricos; sua visão é construtiva com a capacidade de geração de recursos por parte das empresas do setor ao longo dos próximos meses.

“Observarmos que a recuperação da economia chinesa pode demandar um nível de incremento de capacidade que o mercado pode ter dificuldades para entregar; um término de eventos recentes que vinham pressionando os preços do barril para baixo, como o lançamento de reservas estratégicas por parte dos EUA e a colocação de um price cap sobre o petróleo russo, e acreditamos que, tal como em outubro, quando definiu pela supressão de barris do mercado, a OPEP deve continuar atuando proativamente em prol de um equilíbrio de mercado sob um nível de preços que considera positivo”, avaliou.

Mineração e construção

Martins mencionou o fato da China ter retornado parcialmente à normalidade após surto de infecções por Covid como um ponto positivo para as companhias que exportam para o país, como a mineradora Vale (VALE3).

Neste contexto, relatório da XP sobre materiais básicos aponta para um momento positivo para as companhias do setor.

“O quarto trimestre deve apresentar resultados mais fortes para mineradores e resultados mais fracos para siderurgia quando comparado ao último trimestre. Esperamos discussões sobre a reabertura chinesa impactando a demanda de minério de ferro e aço e temores de recessão econômica na Europa e nos EUA”, escreveram André Vidal, Guilherme Nippes
e Helena Kelm.

Para a Vale, a XP espera Ebitda consolidado de US$ 4,9 bilhões (alta de 21% no comparativo trimestral), principalmente devido aos sólidos resultados da divisão de ferrosos devido a: maiores volumes de vendas, principalmente em melhores sazonalidade e consumo de estoques; maiores preços realizados nos mecanismos de precificação, e custo caixa C1 mais estável, o que se traduz em margens Ebitda maiores. Em metais, a expectativa é de um Ebitda de US$ 429 milhões, devido a maiores preços realizados, menores custos e maior volumes na divisão de níquel.

O especialista da Empiricus destacou ainda a Gerdau no setor de construção. “A empresa deve mostrar bastante resiliência em aços longo local, já que a construção civil ainda precisa entregar os empreendimentos que foram vendidos ao longo dos últimos anos e, portanto, deve consumir bastante aço. E, lá fora, a Gerdau conseguiu, por conta da especificidade de seus produtos driblar, a queda dos preços. Deve ter retração, mas nada que machuque os resultados da empresa”.

Tecnologia  

A XP Investimentos também espera que a maioria das empresas brasileiras de tecnologia sob sua cobertura apresente resultados sólidos em meio a um quarto trimestre desafiador. 

“Acreditamos que o maior desempenho neste trimestre em crescimento de receita será a Totvs (TOTS3). Mesmo em um cenário tecnológico mais volátil, a Totvs foi impactada positivamente pela geração de caixa e resiliência dos negócios (principalmente no segmento de gestão). Ainda pelo lado positivo, esperamos que a Positivo (POSI3) reporte bons resultados”.