O mais recente veio da Paramount, que alinhou até US$ 54 bilhões em financiamento com os maiores bancos de Wall Street para apoiar sua oferta hostil de US$ 108 bilhões pela Warner Bros., apenas dias depois de a empresa ter fechado um acordo com a Netflix.
Empréstimos desse tamanho têm sido raros nos últimos anos, em meio a uma atividade de aquisições mais contida. Mas isso mudou recentemente, impulsionado por um frenesi para financiar a construção de data centers na corrida pela expansão da inteligência artificial, além de um aumento em fusões e aquisições.
Bank of America, Citigroup e Apollo Global Management fornecem o financiamento à Paramount, segundo comunicado de segunda-feira. Cada um dos três assinou cerca de US$ 18 bilhões, ou um terço do compromisso total, de acordo com registro oficial.
Na semana passada, a Netflix havia alinhado US$ 59 bilhões em financiamento não garantido com Wells Fargo, BNP Paribas e HSBC, em outro empréstimo ponte para sua própria oferta por parte da Warner Bros. Esses empréstimos ponte, um tipo de crédito normalmente substituído por financiamento permanente como títulos, são cruciais para os bancos estabelecerem relacionamento com empresas e conquistarem mandatos mais lucrativos no futuro.
A oferta da Paramount, de US$ 30 por ação em dinheiro, vem depois de a Netflix concordar em comprar a Warner Bros. por US$ 27,75 em dinheiro e ações, em um acordo de US$ 72 bilhões. A oferta da Paramount é pela totalidade da Warner Bros., enquanto a Netflix se interessa apenas pelos estúdios de Hollywood e pelo negócio de streaming. A Paramount — apoiada por Larry Ellison, um dos homens mais ricos do mundo — afirmou que sua proposta dá aos acionistas US$ 18 bilhões a mais em dinheiro do que a oferta da Netflix.
A família Ellison e a RedBird Capital Partners estão garantindo o financiamento de capital de US$ 40,7 bilhões para a oferta da Paramount. Affinity Partners, firma de private equity fundada por Jared Kushner, genro do ex-presidente Donald Trump, o Fundo Público de Investimento da Arábia Saudita, a L’imad Holding Company PJSC de Abu Dhabi e a Qatar Investment Authority também são parceiros no financiamento. A Tencent Holdings Ltd., da China, que inicialmente havia se comprometido com US$ 1 bilhão, não está mais envolvida, segundo o registro oficial.
Jogo de ratings
Embora expressivos, os financiamentos da Netflix e da Paramount não chegam aos US$ 75 bilhões obtidos pela Anheuser-Busch InBev SA para adquirir a SABMiller Plc em 2015, que foi o maior empréstimo ponte da história, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Mesmo assim, Wall Street busca taxas lucrativas ligadas à tão aguardada retomada em aquisições. Um ou um pequeno grupo de bancos normalmente fornece o empréstimo ponte inicial e depois traz outros bancos para diluir o risco, após o anúncio público da aquisição. Com o tempo, esses empréstimos são substituídos por títulos vendidos a investidores institucionais.
Uma diferença chave no empréstimo ponte da Paramount é que ele será garantido pelos ativos da empresa. O empréstimo da Netflix não tem garantias específicas, provavelmente devido às diferentes classificações de crédito de cada empresa.
A Netflix, com rating de investimento, deve substituir seu empréstimo ponte por até US$ 25 bilhões em títulos, além de US$ 20 bilhões em empréstimos a prazo com saque diferido e uma linha de crédito rotativo de US$ 5 bilhões, normalmente mantidos pelos bancos. A Paramount possui ratings mais baixos: BB+ pela S&P Global Ratings, um nível abaixo de investimento, e BBB- pela Fitch Ratings, quase junk.
O mercado de alta qualidade normalmente tem um pool de investidores mais profundo, oferece financiamento mais barato e absorveria mais facilmente um empréstimo desse tamanho.