Buffett, um dos negociadores mais prolíficos — e pacientes — do mundo corporativo americano, seguiu seu roteiro em seu último ano como CEO da Berkshire Hathaway. Com a valorização do mercado limitando oportunidades de grandes aquisições, a Berkshire vendeu mais ações do que comprou e acumulou caixa.
Ele ainda reduziu a participação da Berkshire na Apple quando as ações de tecnologia ainda estavam em alta e comprou uma empresa petroquímica à vista. Mas, à medida que o ano se aproximava do fim, ficou claro que o maior movimento de Buffett em 2025 foi o anúncio feito em maio, durante a reunião anual da Berkshire em Omaha, Nebraska, de que cederia seu cargo de CEO a Greg Abel no final do ano. Até Abel ficou surpreso com o momento escolhido.
“Warren sai em seu último ano tendo investido da mesma forma que fez por seis décadas: oportunista com paciência e sem jamais colocar a empresa em risco”, disse Chris Bloomstran, presidente e diretor de investimentos do Semper Augustus Investments Group, que investe na Berkshire desde 2000.
Os americanos confiam na fala direta de Buffett há décadas para entender todo tipo de desenvolvimento financeiro. Em março, semanas antes de as tarifas de importação do presidente Trump provocarem uma queda histórica no mercado, Buffett alertou que suas tarifas ameaçadas equivaleriam a um “ato de guerra”.
Mas, após anunciar que seu mandato como CEO chegaria ao fim, Buffett começou a ceder o protagonismo. Ele disse aos investidores, em sua carta de Ação de Graças no mês passado, que estaria “ficando quieto” — “mais ou menos” — e reiterou sua confiança em Abel, vice-presidente da Berkshire para operações não relacionadas a seguros.
“Greg entende, por exemplo, muito mais sobre o potencial de alta e os riscos do nosso negócio de seguros (propriedade e acidentes) do que muitos executivos de longa data do setor”, escreveu Buffett.
Nem todos permaneceram para o que virá a seguir. O preço das ações da Berkshire caiu mais de 6% desde que ele anunciou sua saída. Um de seus principais subordinados, o CEO da Geico, Todd Combs, está se juntando ao JPMorgan Chase. O veterano diretor financeiro Marc Hamburg se aposentará em junho.
“Quando você não tem Buffett como ímã, a empresa passa a ser mais como uma companhia normal”, onde as pessoas saem para outros empregos ou se aposentam por volta dos 70 anos, disse Bill Stone, diretor de investimentos do Glenview Trust, em Louisville, Kentucky, que possui ações da Berkshire.
Enquanto outros refletiam sobre seus futuros pós-Buffett em 2025, Buffett permaneceu focado na Berkshire.
Houve uma última aquisição multibilionária. A Berkshire concordou em pagar US$ 10 bilhões pelo produtor de químicos da Occidental Petroleum, a OxyChem. A Occidental, com sede em Houston, queria reduzir sua dívida, e a Berkshire podia oferecer dinheiro à vista, provavelmente garantindo um desconto, escreveu o analista da Morningstar, Greggory Warren. Por décadas, compras de empresas com preços atraentes ajudaram a aumentar os lucros da Berkshire.
Buffett ficou de fora de uma grande fusão ferroviária em 2025, apesar da posição da Berkshire como uma das principais operadoras do país. O acordo da Union Pacific em julho para adquirir a Norfolk Southern gerou especulações de que a BNSF, ferrovia da Berkshire, participaria de outra onda de consolidação. Mas, em poucos dias, Buffett negou que a Berkshire estivesse explorando seu próprio acordo com a Norfolk e, mais tarde, optou por formar uma nova parceria com outra ferrovia, a CSX, em vez de buscar aquisição.
Um negócio mais experimental da Berkshire fracassou em 2025, quando a gigante de alimentos Kraft Heinz anunciou que se dividiria em duas partes — desfazendo a fusão de 2015 financiada pela Berkshire e pela firma de private equity 3G Capital. Buffett afirmou em 2019 que acreditava que a Berkshire e a 3G haviam pago caro demais pela Kraft Heinz.
Grande parte de 2025 foi de espera atenta. À medida que outros investidores aumentavam o preço das ações e criptomoedas, Buffett deixou o caixa da Berkshire atingir um recorde de US$ 358 bilhões. A Berkshire vendeu US$ 10 bilhões a mais em ações do que comprou nos primeiros nove meses do ano, colocando 2025 no caminho para ser o terceiro ano consecutivo em que a Berkshire foi vendedora líquida de ações.
As vendas incluíram parte das ações da Berkshire na Apple, um dos quatro gigantes da companhia, segundo Buffett, ao lado de seu império de seguros, seu enorme negócio de energia e a BNSF. A Berkshire comprou suas primeiras ações do gigante de eletrônicos de consumo — 57 milhões delas — em 2016. Do final daquele ano até o final de 2024, as ações da Apple renderam 834%.
Neste ano, as ações da Apple continuaram subindo, com alta de 9,5% até terça-feira. Mas, à medida que investidores se empolgavam com tecnologia, aumentando temores de bolha, a Berkshire vendeu parte de sua posição na Apple, mais de 60 milhões de ações nos segundo e terceiro trimestres. A Apple continua sendo uma das maiores participações da Berkshire.
Buffett é famoso por acumular caixa quando os preços estão altos demais para seu gosto — e depois agir quando surgem oportunidades de pechinchas e outros negócios. Durante a crise financeira de 2008, a Berkshire socorreu a General Electric e o Goldman Sachs.
Perguntado na reunião anual deste ano sobre o crescente caixa — e se estava segurando compras antes da transição de liderança — Buffett disse que a Berkshire estava apenas seguindo o mesmo plano testado pelo tempo. Ele afirmou que não hesitaria em gastar US$ 100 bilhões “quando surgir algo que faça sentido para nós”.
“O único problema no negócio de investimentos é que as oportunidades não surgem de forma ordenada”, disse ele. “Isso acontecerá de novo. Mas não sei quando. Pode ser na próxima semana, pode ser daqui a cinco anos, mas não será daqui a 50 anos. Seremos bombardeados com oportunidades pelas quais ficaremos felizes por termos o caixa disponível.”
Escreva para Heather Gillers em heather.gillers@wsj.com