Como Trump reimagina o poderio econômico americano

Em setembro, Donald Trump fez uma defesa apaixonada do status do dólar como moeda de reserva mundial: “Se perdêssemos o dólar como moeda mundial, acho que seria o equivalente a perder uma guerra”.

Esse status é tão importante para Trump que, no fim de semana passado, ele ameaçou impor tarifas de 100% aos Brics — grupo de economias emergentes lideradas por Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul — caso criassem uma alternativa ao dólar.

O aviso pode ser um pouco prematuro; uma moeda do Brics ainda não passou do estágio de debate. 

No entanto, a defesa de Trump do dólar mostra como ele acha que os EUA devem exercer seu poder econômico. Esse poder, argumenta ele, foi prejudicado pelo uso excessivo de sanções financeiras, que incentivam outros países a evitar o uso do dólar. Ele acha que as tarifas são uma maneira mais flexível e menos prejudicial de atingir os objetivos da política externa americana. 

A teoria nunca foi testada. No entanto, a abordagem de Trump merece um estudo sério, porque a atual atitude dificilmente será vista como um sucesso brilhante. As sanções ainda não conseguiram forçar a Rússia a deixar a Ucrânia, o presidente venezuelano Nicolás Maduro a ceder o poder, nem o Irã a desistir de seu programa nuclear.

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O dólar se tornou o veículo preferido para os estrangeiros negociarem e investirem além das fronteiras devido ao tamanho, profundidade e estabilidade da economia e do sistema financeiro dos EUA. Efeitos de rede — a tendência de usar o dólar porque todo mundo o faz — dificultam a concorrência.  

O status de reserva permite que os EUA tomem mais empréstimos a taxas de juros mais baixas do que o contrário. Isso significa que muitos negócios internacionais fluem por canais financeiros sobre os quais os EUA têm jurisdição. Os EUA podem paralisar um ator estrangeiro cortando seu acesso a esse sistema.

E os Estados Unidos exercem esse poder com frequência crescente. Quase todos os dias, os EUA adicionam outra entidade à sua lista de sanções por atividades criminosas, terrorismo, violações dos direitos humanos ou associação com um regime sancionado. Os EUA atualmente têm mais de 17 mil alvos de sanções.  

Porém, alguns temem que o volume de sanções as torne autodestrutivas. “Quando usamos muitas sanções, corremos o risco de degradar o uso do dólar como ferramenta de segurança nacional”, disse Kimberly Donovan, que anteriormente atuou na Rede de Repressão a Crimes Financeiros do Departamento do Tesouro e agora está no Atlantic Council. 

Em seu discurso de setembro, Trump atacou a onipresença das sanções: “Em última análise, isso mata seu dólar e mata tudo o que o dólar representa”, disse ele. “Quero usar as sanções o mínimo possível.” Ele disse que lançaria mão de tarifas contra qualquer país que abandonasse o dólar.  

Sua última ameaça de fazer exatamente isso pode estar ligada ao interesse de alguns líderes do Brics — em particular o presidente brasileiro Luiz Inácio Lula da Silva — de criar uma alternativa ao dólar. Mas o governo sul-africano disse esta semana que os Brics não estão planejando uma nova moeda. 

“É só papo”, disse Mark Sobel, ex-funcionário do Tesouro. “A unidade não existe, o peso econômico não existe e os Brics estão muito divididos por tensões geopolíticas.”  

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O dólar ainda responde por 58% das reservas cambiais globais, 54% do faturamento de exportação e 88% das transações cambiais, de acordo com o Atlantic Council.  

Mas outros países, especialmente os Brics, intensificaram os esforços para quebrar o domínio do dólar. Esses esforços ganharam força depois que os EUA e a União Europeia congelaram os ativos estrangeiros do banco central da Rússia e impediram vários bancos russos de usar o Swift, o sistema de mensagens com sede na Bélgica que os bancos usam para liquidar pagamentos internacionais, após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

Desde então, Rússia e China aumentaram o uso de seus próprios sistemas de pagamento alternativos. Os países do Brics estão emitindo mais dívidas para estrangeiros em suas próprias moedas. Vários bancos centrais de mercados emergentes estão trabalhando em uma plataforma para liquidar pagamentos em suas moedas digitais. 

O aumento do preço do ouro e do bitcoin pode refletir a busca por alternativas ao dólares. (após Trump abraçar a criptomoeda, na noite de quarta-feira (4), o bitcoin ultrapassou US$ 100 mil pela primeira vez). Os bancos centrais compraram mais ouro desde 2022 do que nos seis anos anteriores combinados, de acordo com o Conselho Mundial do Ouro. 

As tarifas, ao contrário das sanções, não têm a tendência de desencorajar o uso do dólar. Elas podem ser calibradas, enquanto as sanções geralmente são tudo ou nada. As nações ocidentais impuseram sanções que impedem a compra, transporte ou seguro de petróleo russo acima de um teto de preço. Mas o limite tem sido “muito difícil de aplicar”, disse Donovan. “As tarifas provavelmente teriam sido uma abordagem mais estratégica e sofisticada.”

As tarifas podem ser usadas contra nações amigas, enquanto as sanções geralmente não. Trump ameaçou impor tarifas contra o México e o Canadá por causa do fentanil e da imigração ilegal. Em uma coluna de opinião em outubro, o gerente de fundos de hedge Scott Bessent, agora indicado por Trump para ser secretário do Tesouro, descreveu as tarifas como uma ferramenta útil para “fazer com que os aliados gastem mais em sua própria defesa, abrindo mercados estrangeiros para as exportações dos EUA, garantindo cooperação para acabar com a imigração ilegal e interditar o tráfico de fentanil ou dissuadir a agressão militar”.

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Mas as tarifas têm desvantagens. Como as sanções, se usadas em excesso, podem reduzir tanto o comércio que os EUA não terão mais influência. As tarifas podem prejudicar os EUA, não apenas o alvo, aumentando os preços, interrompendo a produção e convidando à retaliação — o que pode levantar dúvidas sobre se os EUA realmente agiriam. 

Uma complicação diferente é que manter o status de reserva do dólar exige que os EUA forneçam ao resto do mundo ativos baseados em dólares, como títulos. Em outras palavras, deve incorrer em um déficit em balança corrente (a medida mais ampla do comércio, cobrindo bens, serviços e renda).

Trump quer reduzir o déficit comercial, que ele atribui a outros países, entre outras coisas, mantendo suas moedas com menor valor em relação ao dólar. Na década de 1980, um esforço conjunto dos países desenvolvidos para baixar o dólar reduziu o déficit por algum tempo. 

Enquanto o dólar continuar sendo a moeda de reserva mundial, algum déficit comercial pode ser a troca inevitável.  

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