Pergunta de US$ 150 bilhões: o que Warren Buffett fará com todo esse dinheiro?

[Publicado originalmente em 22 de fevereiro de 2024]

A montanha de dinheiro da Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, não para de crescer.

O volume em espécie e equivalentes cresceu durante cinco trimestres consecutivos, atingindo um recorde de US$ 157,2 bilhões no fim de setembro. A hipótese de ter terminado 2023 em novos patamares é uma questão que os investidores responderão quando a empresa de Omaha, em Nebrasca, divulgar seu relatório anual em 24 de fevereiro. 

Os seguidores terão acesso à carta anexa de Buffett contendo os planos do famoso investidor para o dinheiro, além de suas opiniões sobre a economia e os mercados. Muitos também estão ansiosos para ler as reflexões que Buffett talvez compartilhe sobre a vida e as contribuições de Charlie Munger, seu parceiro de longa data e amigo que morreu em 28 de novembro passado. 

Recentemente, os investidores tiveram uma visão dos movimentos do mercado de ações da Berkshire quando a empresa divulgou que havia reduzido sua posição principal na Apple no quarto trimestre e aumentado a participação na Chevron e na Occidental Petroleum.  

Um mistério interessante: a Berkshire divulgou, pelo segundo trimestre consecutivo, que estava solicitando tratamento confidencial da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission – SEC) para uma ou mais participações que foram omitidas de seu formulário 13F. Uma razão pela qual os investidores institucionais podem pedir que a SEC mantenha esse tipo de sigilo é o fato de que a divulgação revelaria um programa contínuo de compra ou venda de títulos. Inicialmente, os investidores podem pedir confidencialidade à SEC por até um ano. 

Alguns observadores deduziram que a Berkshire havia comprado ações financeiras devido a um aumento na base de custos da empresa no terceiro trimestre com investimentos em ações na categoria de bancos, seguros e finanças.

Enquanto isso, a enorme quantidade de dinheiro deixa Buffett pronto para o ataque caso encontre um negócio atraente para adicionar ao império Berkshire, que inclui a seguradora Geico, a BNSF Railway e a Dairy Queen. O dinheiro também ajuda a manter o que Buffett descreveu em uma carta aos acionistas da Berkshire em fevereiro de 2009 como a “posição financeira semelhante a Gibraltar”.

Muitos acionistas dizem que não estão preocupados com o fato de tanto poder de fogo de investimento estar imobilizado em espécie — especialmente porque rendimentos mais altos significam que o dinheiro está rendendo muito mais do que no passado recente.

A Berkshire tinha mais de US$ 125 bilhões em investimentos de curto prazo em títulos do Tesouro americano em 30 de setembro. Os rendimentos dessa dívida pública de curto prazo dispararam à medida que o Federal Reserve (Fed) elevava as taxas de juros em uma tentativa de controlar a inflação. O rendimento dos títulos do Tesouro de seis meses, por exemplo, foi de 5,33% nesta semana, ante 0,64% em fevereiro de 2022, de acordo com dados de fechamento da Tradeweb ICE.

“Um tempo atrás, quando havia apenas ganho zero, o custo de manter esse dinheiro parecia alto”, disse Bill Stone, diretor de investimentos da Glenview Trust em Louisville, no Kentucky, que detém ações da Berkshire. “Agora, é claro que vamos ver os ganhos aumentando bastante.”

As operações de seguros da Berkshire tiveram US$ 4,2 bilhões em juros e outras receitas de investimento nos primeiros nove meses de 2023, comparando-se com cerca de US$ 790 milhões no mesmo período de 2022. Isso se deveu a um aumento nas taxas de juros de curto prazo, disse a empresa em seu relatório do terceiro trimestre.

Mesmo assim, Buffett admitiu maiores ambições quando questionado na reunião anual do ano passado sobre as perspectivas para o dinheiro.

“O que realmente gostaríamos de fazer é comprar grandes empresas”, disse ele. “Se pudéssemos comprar uma empresa por US$ 50 bilhões ou US$ 75 bilhões, US$ 100 bilhões, poderíamos fazê-lo.”

O S&P 500 inclui muitas empresas com esses valores de mercado, que vão da Marriott International à CVS Health, Chipotle Mexican Grill a Estée Lauder. Mas Buffett descreveu a compra de uma empresa pública como um processo difícil e demorado. 

“Seria mais fácil fazer isso com uma empresa privada”, disse. “E não há muitas que sejam grandes. Por outro lado, não há mais ninguém que possa fazer um acordo como nós, nas circunstâncias certas.”

Nos primeiros nove meses de 2023, a Berkshire vendeu muitas ações, de acordo com o relatório trimestral mais recente da empresa. O S&P 500 avançou 12% até setembro, antes que uma disparada no quarto trimestre proporcionou um ganho de 24% no ano. 

Uma ação que a empresa gostou: a sua própria. A Berkshire usou cerca de US$ 7 bilhões para recomprar suas ações nos três primeiros trimestres do ano passado. Tanto as ações classe A quanto as classe B fecharam em recordes nesta quarta-feira, 21 de fevereiro. As ações da classe B subiram 15% em 2024, em comparação com um ganho de 4,4% para o S&P 500. 

Os acionistas tendem a se concentrar na oportunidade que os investimentos da Berkshire oferecem.

“A Berkshire tem um histórico muito bom na alocação de capital com sabedoria”, disse James Armstrong, presidente da Henry H. Armstrong Associates, empresa de gestão financeira em Pittsburgh. “Acho um erro ser impaciente. O fato de que estão dispostos a esperar por uma oferta atraente de boas ações ou de uma boa empresa é um de seus pontos fortes.”

Buffett frequentemente escreve sobre a importância da força financeira da Berkshire. Em uma carta aos acionistas de fevereiro de 2022, declarou que ele e Munger haviam prometido que a Berkshire, juntamente com suas subsidiárias que não a BNSF e a Berkshire Hathaway Energy, sempre manteriam mais de US$ 30 bilhões em dinheiro e equivalentes.

Alguns observadores constatam que a empresa precisa de caixa substancial para mais do que investir. As operações de seguros da Berkshire incluem negócios com risco de grandes perdas.

Ajit Jain, que lidera as operações de seguros da Berkshire, disse na reunião anual em maio que um furacão na Flórida poderia levar a uma perda de até US$ 15 bilhões. Nenhuma perda, por outro lado, significaria vários bilhões de dólares em lucro, completou ele.

 “Se não fosse o negócio de seguros, não seria preciso manter uma quantidade tão grande de dinheiro”, disse Darren Pollock, gerente de portfólio da Cheviot Value Management em Beverly Hills, na Califórnia. “Eles precisam estar preparados para esses eventos. Essa é uma grande razão pela qual muitos desses bilhões de dólares estão parados.”

Escreva para Karen Langley at [email protected]

traduzido do inglês por investnews