“Talvez seja uma forma perfeitamente aceitável de gestão de investimentos, mas não é um bom jeito de construir um negócio de 50 anos”, disse Dalio, fundador da Bridgewater Associates, em um episódio do programa Odd Lots gravado como parte das comemorações do seu 10º aniversário. “Acho que isso não vai durar.”
Nos últimos anos, esses fundos proliferaram. Nomes veteranos, como Bobby Jain e Michael Gelband, lançaram suas próprias ofertas. Muitos investidores em hedge funds conseguiram construir negócios com múltiplas estratégias nas últimas décadas e gerar retornos sólidos.
A Millennium Management, de Izzy Englander, e a Citadel, de Ken Griffin, estão no mercado há cerca de 35 anos. A Millennium administra mais de US$ 81 bilhões em ativos, e a Citadel detém cerca de US$ 71 bilhões em capital investido, o que os coloca, juntamente com a Bridgewater, entre os maiores hedge funds do mundo.
Essas empresas operam distribuindo capital para dezenas, senão centenas, de modelos multiestratégias que investem em seus próprios nichos de mercado — desde ações e renda fixa até energia.
Em geral, esses fundos geram retornos estáveis em todos os cenários de mercado, enquanto o fundo macro da Bridgewater, assim como muitos de seus concorrentes, tende a apresentar retornos fracos em períodos de baixas taxas de juros e pouca oscilação nos mercados.
Mas o modelo de negócios com múltiplas estratégias não está isento de riscos. O modelo tem atraído escrutínio dos órgãos reguladores devido ao alto nível de alavancagem desses fundos e ao risco de vendas em massa.
Como o modelo depende de equipes menores investindo em estratégias diferentes, Dalio afirmou que essa abordagem compartimentada dificulta a construção de relações significativas, o que impacta a continuidade dos funcionários e a competitividade. Nos modelos multiestratégias, os traders atuam essencialmente como operadores independentes.
“Então, quando pensamos em uma multiestratégica, se todos estiverem lá e você coloca tudo junto, isso pode ser feito tecnologicamente com muita facilidade, certo?”, disse Dalio. “Então isso vai manter tudo unido? Como fica o relacionamento? Estar juntos em uma missão, ter relacionamentos e tudo mais é inestimável. Não apenas em termos de eficácia — em termos de realizar o trabalho, porque pessoas diferentes têm habilidades diferentes, e vocês trabalham juntos — mas também é gratificante psicologicamente.”
Dalio, de 76 anos, é conhecido por ter criado e liderado seu próprio hedge fund, a Bridgewater, durante muitos anos. Ele fundou a empresa em seu apartamento de dois quartos em Nova York, em 1975, e a transformou em um enorme hedge fund.
Nos últimos anos, ele se afastou da empresa. Em 2022, Dalio deixou o cargo como um dos três diretores de investimento. No início deste ano, ele vendeu sua participação restante no fundo.
O principal fundo macro da Bridgewater está a caminho de registrar seu maior ganho anual desde 2010, após ter subido 26,4% nos primeiros nove meses do ano.
