Gestores de recursos, do Aberdeen Group Plc à Franklin Templeton, estão otimistas em relação ao Brasil, apostando que o país resistirá à sua reviravolta inesperada no epicentro da guerra comercial de Donald Trump.
Um motivo: a economia brasileira, relativamente fechada, que depende muito mais da China do que dos EUA, provavelmente suportará as tarifas de 50% mesmo que elas entrem em vigor, afirmam. Além disso, há a suspeita de que a disputa entre Trump e o presidente Luiz Inácio Lula da Silva possa seguir uma estratégia conhecida: um breve choque no mercado, seguido por uma recuperação à medida que o presidente americano reduz suas ameaças — um padrão por trás do que se tornou amplamente conhecido como o acordo comercial TACO .
“É muito cedo para fazer grandes mudanças”, disse Greg Lesko, gestor de portfólio da Deltec Asset Management LLC, focada em ações de mercados emergentes, que mantém uma posição overweight em relação ao Brasil. “Mesmo que as tarifas continuem altas, não é o fim do mundo.”
O Brasil emergiu como um dos melhores investimentos em mercados emergentes em meio ao ressurgimento da demanda por ativos de países em desenvolvimento, à medida que a política de Trump, que prioriza os Estados Unidos, e as mudanças políticas levaram investidores globais a reduzir a exposição aos mercados americanos. O dólar desvalorizou-se em relação à maioria das moedas emergentes no primeiro semestre, ajudando a impulsionar os ganhos de dois dígitos na dívida local de países emergentes.
Embora o risco de uma escalada da guerra comercial nos EUA e as eleições brasileiras no próximo ano estejam levando os investidores a adotar uma abordagem cautelosa, os mercados já mostram alguns sinais de estabilização. O real, que despencou quase 3% na quarta-feira quando as tarifas foram anunciadas, subiu 0,7% na sessão seguinte, superando a maioria dos pares de mercados emergentes. As ações encerraram a quinta-feira com queda de apenas 0,5%, recuperando-se de uma perda duas vezes maior logo após a abertura do mercado.
“O fato de a economia brasileira não ser muito dependente das exportações a torna mais resiliente a choques tarifários”, disse Chetan Sehgal, gestor de portfólio de ações de mercados emergentes da Franklin Templeton, que tem o Brasil entre suas principais apostas. Ele não fará mudanças por enquanto, acrescentou. “Normalmente, não queremos lidar com isso a curto prazo e preferimos que as coisas se estabilizem antes de tomarmos mudanças e tomarmos decisões.”
Embora os EUA sejam o segundo maior parceiro comercial do Brasil, as exportações para a maior economia do mundo representam apenas 2% do PIB. Commodities como petróleo bruto, ferro, café e carne compõem a maior parte das vendas. E o país planeja intensificar os esforços para abrir novos mercados no Oriente Médio, no Sul da Ásia e no Sul Global, afirmou o Ministro da Agricultura, Carlos Fávaro, em comunicado à imprensa na quinta-feira.
Lula adotou um tom semelhante em duas entrevistas à mídia local na quinta-feira, afirmando que o Brasil pode sobreviver sem comércio com os EUA e buscará outros parceiros para substituí-lo. O país, disse ele, tentará esgotar as negociações antes de 1º de agosto, quando as tarifas entrarão em vigor. Mas seu governo não recuará nem se esquivará de retaliar.
“Esta é uma questão administrável. A China é cerca de 2,5 vezes mais importante que os EUA, com muitas das exportações brasileiras para os EUA sendo fungíveis”, disse Edwin Gutierrez, chefe de dívida soberana de mercados emergentes do Aberdeen Group Plc. “Estávamos mais inclinados a aumentar as taxas do que o câmbio, já que não há impacto direto das tarifas sobre as taxas brasileiras.”
Não está claro como a ameaça tarifária se concretizará. Ao contrário da maioria dos países ameaçados com taxas mais altas, o Brasil tem um déficit com os EUA — o que significa que há pouco a oferecer. A menção expressa de Trump a motivações políticas para a medida — decorrentes de questões jurídicas envolvendo o ex-presidente Jair Bolsonaro e empresas de mídia social americanas no Brasil — dá a Lula pouco espaço para discussão, sem aparentemente permitir que os EUA ditem a direção dos assuntos internos de seu país.
Trump também não deu nenhuma indicação de que recuaria tão cedo, dizendo a repórteres na sexta-feira que Bolsonaro está sendo tratado “injustamente”. O real brasileiro caiu brevemente para as mínimas da sessão devido a esses comentários, recuperando-se depois que o líder americano disse que poderia manter conversas com o país “em algum momento”.
Ainda assim, o UBS Wealth e o Bradesco BBI estão entre aqueles que reiteram visões otimistas sobre as ações brasileiras, dizendo que as tarifas de 50% dificilmente prevalecerão.
O ataque de Trump também pode acabar sendo uma bênção muito necessária para Lula, que enfrenta uma economia em desaceleração e baixa popularidade antes das eleições de 2026, nas quais pretende concorrer a um quarto mandato.
“Ele agora pode explorar os sentimentos patrióticos dos brasileiros e assumir o papel de defensor da soberania, o que pode ser vantajoso antes do aquecimento para a campanha eleitoral presidencial”, disse Thierry Larose, gerente de portfólio da Vontobel, sobre Lula.
A turbulência em torno das tarifas provavelmente se estenderá para além do Brasil. As moedas e ações de mercados emergentes caíram na sexta-feira e caminhavam para perdas semanais depois que Trump sinalizou que está de olho em tarifas gerais de 15% a 20% sobre a maioria dos parceiros comerciais dos EUA e ameaçou o Canadá com uma taxa de 35%.
No caso do Brasil, o banco central provavelmente terá mais espaço para cortar taxas se a economia do país enfraquecer devido ao impacto tarifário, tornando as taxas locais uma oportunidade potencialmente atraente, de acordo com Matthew Graves, gestor de portfólio da PPM America com exposição à dívida corporativa brasileira.
Os próximos dias “provavelmente serão turbulentos” para os investidores estrangeiros no Brasil, disse Larose. “Como investidores de longo prazo, acreditamos que o pragmatismo prevalecerá, e qualquer venda substancial pode representar oportunidades para acumular ativos brasileiros.”
