Uma análise dos cálculos do balanço patrimonial explica em grande parte o motivo. No primeiro trimestre, a Nvidia informou ter vendido US$ 5,5 bilhões em produtos para a China, aproximadamente 13% do total. Os chips expostos ao imposto de Trump representaram cerca de 80% disso, ou pouco menos de US$ 5 bilhões.
Isso significa que a empresa sediada em Santa Clara, Califórnia, poderia enviar cerca de US$ 700 milhões por trimestre para o Tesouro — um valor que não chega a ser insignificante. Mas para uma empresa que gera US$ 20 bilhões em lucro por trimestre e aumenta as vendas em um valor semelhante — uma taxa de crescimento sustentada durante o boom da IA — o pagamento do imposto mal é contabilizado.
“Não acho que seja um problema tão grande”, disse Larry Tentarelli, fundador do Blue Chip Daily. “Se fosse a base de receita geral deles, seria um grande problema. Mas, como a China não representa a maior parte da receita deles, é um obstáculo.”
Ações da Nvidia
As ações da Nvidia caíram logo após a divulgação do imposto e, em seguida, subiram para um novo recorde na terça-feira (12), em um amplo avanço do mercado.
As ações da fabricante de chips quase dobraram de valor desde o início de abril, elevando seu valor de mercado para mais de US$ 4,4 trilhões.
Da mesma forma, a Advanced Micro Devices, que concordou com o mesmo imposto, fechou a quarta-feira em seu maior nível em mais de um ano, elevando os ganhos acumulados no ano para 50%.
A Nvidia divulga os lucros do segundo trimestre em 27 de agosto. Analistas esperam que a empresa registre um crescimento de 44% nos lucros, com um aumento de 53% na receita, para US$ 45,9 bilhões.
Isso não quer dizer que as nuvens tenham se dissipado completamente na China. A Bloomberg News noticiou que Pequim incentivou empresas locais a evitar o uso dos chips da Nvidia — uma medida que poderia limitar as vendas.
E há preocupações de que os fabricantes de chips se tornem cada vez mais afetados pela política comercial federal ou que a China possa fazer uma recomendação mais formal para proibir completamente certos chips americanos.
“É difícil saber como isso vai se desenrolar. Eu quase consideraria as ações sem essa notícia”, disse Michael Matousek, chefe de operações da U.S. Global Investors. “Se você já gostava delas, há potencial de alta na China, mas há riscos de que isso mude novamente.”
Investidores da Nvidia
Nada disso, porém, parece ser percebido pelos investidores que acreditam que a demanda aquecida por infraestrutura de IA continuará a crescer. A tendência impulsionou as ações da Nvidia de suas mínimas de abril, juntamente com outras empresas que fazem parte do grupo das 7 Magníficas consideradas vencedoras em IA.
“As notícias sobre impostos são, em sua maioria, calorias vazias”, escreveu Christopher Danely, do Citigroup, em uma nota esta semana sobre a AMD. “Consideramos isso irrelevante, dadas as baixas margens desses produtos, e essas GPUs de IA podem ser proibidas na China novamente.”
Na Bernstein, a analista Stacy Rasgon se preocupa com o precedente que o imposto de Trump estabelece. O acordo “pode arrecadar algum dinheiro, mas não parece resolver nenhuma questão estratégica além da busca por dólares”, escreveu ele em nota.
Independentemente disso, as ações da Nvidia subirão ou cairão dependendo da capacidade de vender chips de ponta, principalmente seus produtos Blackwell.
“O mais importante é a trajetória da Blackwell e se ela vai ou não atender ou superar as expectativas”, disse Melissa Otto, da Visible Alpha. “É isso que o mercado precificou. É onde vemos o maior aumento na demanda e no crescimento. E é isso que, em última análise, vai impulsionar as expectativas de lucro e a avaliação das ações.”
Essa questão crucial, juntamente com a incerteza comercial e a alta da Nvidia, deixam as ações expostas à realização de lucros antes da divulgação do balanço em 27 de agosto.
“Não vou apostar se isso continuará positivo”, disse Alvin Nguyen, analista sênior da Forrester. “Houve tantas mudanças rápidas, ainda há muita incerteza, e precisamos ver estabilidade nas negociações.”
