A GameStop mania está de volta. Wall Street está pronta desta vez?

As “meme stocks” estão de volta. Wall Street está pronta? 

O súbito renascimento GameStop mania nesta semana ocorre no momento em que a indústria financeira dos EUA corre para resolver um grande problema do mercado, que agitou os investidores em 2021.

Em 28 de maio, o setor deve começar a liquidar as negociações de ações em um dia útil, em vez de dois, que é o padrão atual — uma revisão que responde a uma demanda importante dos reguladores. A liquidação é o processo de bastidores em que as ações são entregues aos compradores e o dinheiro, aos vendedores.

Essa atualização visa evitar a repetição do famigerado episódio de 28 de janeiro de 2021, quando corretoras, incluindo a Robinhood Markets, impediram os investidores de comprar ações adicionais da GameStop e da AMC Entertainment. A paralisação provocou protestos de investidores, audiências no Congresso e processos judiciais, e foi um ponto-chave da trama do filme da Sony Pictures “Dumb Money”.

A Robinhood bloqueou as compras de ações naquele dia depois de não conseguir atender a uma chamada de margem de US$ 3 bilhões da Depository Trust & Clearing Corp. (DTCC na sigla em inglês), que administra a câmara de compensação das negociações de ações nos EUA. Outras corretoras impuseram restrições semelhantes depois de receber pesadas chamadas de margem do DTCC. 

O DTCC exige que as corretoras paguem mais quando os mercados ficam voláteis. Agravando o problema em janeiro de 2021, muitas delas experimentavam o fluxo unidirecional das ações da GameStop — compra pesada e pouca venda — o que aumentou ainda mais seus requisitos de margem, de acordo com as fórmulas da DTCC.

Acelerar o processo de liquidação visa reduzir a quantidade de dinheiro que os corretores devem lançar no DTCC. A câmara de compensação mantém dinheiro como uma proteção contra o risco de que o comprador ou vendedor em uma negociação de ações fique inadimplente antes que a negociação seja liquidada. Reduzir o tempo para liquidar negociações reduzirá esse risco, permitindo que a DTCC reduza o tamanho de sua proteção de caixa em bilhões de dólares.

“Isso tornará nosso mercado mais resiliente, oportuno e ordenado”, afirmou o presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC), Gary Gensler, por meio de um porta-voz da agência.

Os investidores comuns vão se beneficiar recebendo dinheiro de suas vendas de ações mais rapidamente, disse Bill Capuzzi, executivo-chefe da Apex Fintech Solutions, que negocia ações para aplicativos de investimento, incluindo Webull e SoFi.

“Você vende hoje, o dinheiro deve estar na sua conta amanhã. Você pode ir comprar um barco ou o que quer que seja. É um dia a menos que um investidor de varejo tem que esperar”, explicou Capuzzi.

GameStop, AMC Entertainment e um punhado de outras “meme stocks” dispararam esta semana depois que Keith Gill, o investidor irreverente conhecido como “Roaring Kitty”, ressurgiu nas redes sociais após um hiato de quase três anos.

No ano passado, a SEC ordenou que as corretoras adotassem a liquidação do dia seguinte — conhecida como liquidação T+1 no jargão do setor. A agência definiu o dia 28 de maio de 2024 como a data da transição, uma decisão que provocou algumas reclamações em grupos de Wall Street. Os grupos comerciais pressionaram para que a mudança ocorresse vários meses depois, no início de setembro, para dar ao setor mais tempo para se preparar.

A opção pelo T+1 pode acabar sendo a mudança de política mais significativa que resultou do frenesi de negociação da GameStop em 2021. 

Várias outras propostas da SEC, incluindo uma que abalaria a maneira como as corretoras lidam com os pedidos de pequenos investidores, ainda não foram finalizadas. A proposta de reformulação das regulamentações que regem as corretoras enfrenta intensa oposição do setor financeiro e provavelmente será cancelada se Donald Trump vencer as eleições presidenciais de novembro.

Com o prazo do T+1 a menos de duas semanas de distância, bancos, corretoras e gestores de ativos têm se esforçado para garantir que seus sistemas estejam prontos. Entre as dificuldades que enfrentam está a tecnologia ultrapassada. Muitos bancos de Wall Street ainda usam Cobol, linguagem de programação cujo auge foi nas décadas de 1960 e 1970, em seus sistemas de back-end.

Algumas das piores complicações resultantes da transição T+1 estão sendo sentidas no exterior. 

Os mercados europeus e do Reino Unido continuarão a liquidar as negociações em dois dias úteis, mesmo depois de os EUA passarem para T+1. Isso poderia causar problemas para os gestores de fundos europeus que detêm ações dos EUA, devido a um desajuste de tempo.

Quando os investidores locais compram cotas dos fundos na Europa, levará dois dias para que os fundos recebam o dinheiro dos investidores. Mas se os fundos tiverem que comprar ações dos EUA, precisarão entregar o dinheiro aos EUA depois de apenas um dia. 

Os reguladores europeus iniciaram discussões sobre o T+1, mas é improvável que tal mudança aconteça por vários anos.

“Teria sido muito mais fácil se todos os mercados mudassem ao mesmo tempo”, disse Adam Conn, chefe de negociação da gestora de ativos Baillie Gifford, com sede no Reino Unido.

Escreva para Alexander Osipovich em [email protected]