PIB de países emergentes deve ser 3 vezes maior do que de economias avançadas

Pode parecer um momento incomum para favorecer os mercados emergentes após rápidas altas nas taxas de juros que os principais bancos centrais do mundo vêm realizando. No entanto, o que também é incomum é a notável resiliência na atividade econômica que vimos nesses países, mesmo quando as taxas crescentes desaceleraram a atividade nos mercados desenvolvidos.

Precisamente os mercados financeiros estão levando isso em consideração. Desde meados de 2022, a rentabilidade da dívida emergente superou a dos títulos de países desenvolvidos, tanto governamentais quanto corporativos. O que explica essa diferença? Um fator-chave foi que os bancos centrais dos países emergentes começaram a aumentar as taxas de juros até um ano antes de suas contrapartes desenvolvidas. Alguns até pararam de aumentá-las e podem estar considerando cortes, de mãos dadas com a inflação que está diminuindo. Isso ajudaria a acelerar o crescimento econômico nos mercados emergentes antes que nos desenvolvidos. Da mesma forma, o Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê um crescimento do PIB nos países emergentes cerca de três vezes maior que o das economias avançadas neste ano e no próximo, de acordo com suas previsões de abril.

Tudo indica que os bancos centrais dos mercados emergentes não terão que manter as taxas altas para evitar a depreciação da moeda. De fato, as moedas dos mercados emergentes ganharam em relação ao dólar americano, à medida que o Fed se aproxima do fim de seu ciclo de alta. Além disso, a dívida dos mercados emergentes agora está mais concentrada em emissões em moeda local do que em dólares, conforme mostram dados do JP Morgan.

O exposto leva a destacar a dívida emergente em moeda local como alternativa de investimento. Embora os fluxos de fundos mostrem que os investidores favoreceram a renda variável emergente desde 2022, os fluxos para pagamentos emergentes em moeda local permanecem moderados e têm potencial para aumentar.

A renda variável emergente teve um rendimento inferior ao das ações dos mercados desenvolvidos por mais de uma década. Atualmente, seus preços não refletem totalmente o provável crescimento das economias emergentes neste ano, especialmente considerando o efeito da retomada econômica na China, após o levantamento das restrições da covid. A política monetária na China deve continuar favorável dada a baixa inflação, e isso beneficia as ações dos mercados emergentes, já que as empresas chinesas respondem por uma grande parcela dos mercados de ações nesta categoria. A retomada da demanda por matérias-primas é outro aspecto positivo que ajuda as economias emergentes, como as da América Latina.

Em suma, as ações e títulos dos mercados emergentes têm uma vantagem em relação aos mercados desenvolvidos. Há espaço para ser seletivo, preferindo países com melhores classificações de risco dentro da dívida emergente. Esses países têm inflação decrescente, contas externas mais equilibradas, reservas monetárias adequadas e níveis de dívida em relação ao PIB mais baixos. Ainda assim, os ativos dos mercados emergentes não estarão imunes a uma venda massiva de ativos de risco e ao aumento do dólar americano se o Fed for forçado a aumentar as taxas de juros mais do que o esperado pelas mais altas pressões inflacionárias nos EUA.

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