A China ampliou seu suporte ao enfraquecido yuan com um plano para emitir um volume recorde de notas no mercado de Hong Kong para absorver o excesso de liquidez.
O Banco Popular da China (PBOC) leiloará 60 bilhões de yuans (US$ 8,2 bilhões) em títulos de seis meses na cidade em 15 de janeiro, informou a Autoridade Monetária de Hong Kong em um comunicado. A emissão aumentará efetivamente a demanda pelo yuan nos mercados offshore, tornando mais caro emprestar e vender a moeda a descoberto.
A emissão deve ser a maior já registrada desde que o banco central começou a realizar leilões de títulos de curto prazo em Hong Kong regularmente, em 2018, segundo dados compilados pela Bloomberg.
A queda do yuan nos últimos meses, impulsionada por uma economia chinesa lenta e possíveis aumentos de tarifas pelos EUA, levou os operadores a questionar o comprometimento do PBOC em defender a moeda. O banco central tem se mantido firme em apoiar a estabilidade até agora, pois sustentou o yuan com seus fixings diários, enquanto também prometia evitar um excesso nas taxas de câmbio.
“Não podemos descartar que os dirigentes do banco central implementem um aperto de custo de financiamento ainda maior no curto prazo”, disse Christopher Wong, estrategista no Oversea-Chinese Banking. “Neste ponto, a combinação do padrão de fixing e do aperto de financiamento offshore tem a intenção de orientar para um yuan estável.”
A emissão adicional de títulos em Hong Kong é uma tática que o PBOC já utilizou várias vezes e foi empregada pela última vez em 2023. Oferecer uma gama mais ampla de ativos em yuan na cidade também atende à ambição de longo prazo de Pequim de globalizar a moeda.
O nervosismo sobre a liquidez mais restrita elevou os indicadores das taxas de juros do yuan, em Hong Kong, a níveis não vistos em anos no início desta semana, antes de recuarem. O índice overnight do yuan offshore Hibor caiu após atingir 8,1% na terça-feira, o nível mais alto desde junho de 2021.
Esta é a primeira vez que o PBOC emite notas offshore em meses sem vencimentos específicos, o que mostra seu propósito claro de desafiar uma maior depreciação do yuan no curto prazo, afirmou Becky Liu, chefe de estratégia macroeconômica da China do Standard Chartered Bank, em Hong Kong. “A condição de liquidez do yuan offshore provavelmente permanecerá apertada por um período prolongado após a posse de Donald Trump, ou até mesmo após o Ano Novo Lunar, até o início de fevereiro.”
O PBOC vinha usando principalmente sua taxa de referência diária para sustentar o yuan, especialmente à medida que o dólar subia após a vitória de Trump na eleição dos EUA. O banco central novamente definiu o chamado fixing, que limita os movimentos da moeda em 2% para ambos os lados no mercado onshore, em um nível que foi significativamente mais forte do que o previsto na quinta-feira.
Isso ocorre porque Pequim teme que saídas desordenadas de capital possam desencadear uma venda de pânico de ativos denominados em yuan e prejudicar uma recuperação já fraca. Analistas ainda esperam que a moeda enfraqueça este ano devido a fatores como um grande desconto nas taxas de juros em relação aos EUA.
No entanto, a estratégia do PBOC de priorizar a estabilidade do yuan tem um custo, pois abre a possibilidade de falhas de trading ou liquidez reduzida quanto mais perto a moeda se aproxima de seu limite permitido. Na quarta-feira, o yuan enfraqueceu para negociar próximo à área de proibição definida pela política monetária.
“A absorção de liquidez provavelmente manterá o custo de financiamento do yuan offshore relativamente apertado no curto prazo”, disse Wee Khoon Chong, estrategista sênior de mercado da APAC no BNY. No entanto, “o dólar elevado e as incertezas tarifárias em andamento provavelmente exercerão pressão negativa sobre o yuan no curto prazo.”
O yuan offshore subiu 0,1%, para 7,3486 por dólar na quinta-feira, após o anúncio das vendas das notas do banco central. No mercado onshore, a moeda permaneceu praticamente estável em 7,3315, próxima ao limite inferior de sua faixa de negociação, em 7,3323, conforme definido pelo fixing do dia.
Em 9 de janeiro, o banco central tinha 140 bilhões de yuans bloqueados por meio de notas de yuan offshore anteriormente vendidas e que expiram ainda este ano, mostraram dados compilados pela Bloomberg. A data de liquidação das notas a serem emitidas na próxima semana será em 17 de janeiro.
