Modelos de negócios de décadas na negociação de café e cacau mudaram, à medida que as empresas se adaptam a preços mais altos e voláteis, abandonando as negociações de longo prazo.
Os traders agora “mudaram completamente sua forma de trabalhar” para lidar com uma curva de futuros em backwardation, onde as negociações à vista são mais altas do que as futuras, disse Antoine Mangin, chefe do setor de agricultura, financiamento de commodities comerciais do ING Groep NV.
Os contratos futuros de cacau e café dispararam em Nova York, atingindo recordes perto do início deste ano. Embora os preços tenham recuado dessas máximas, os traders que compram, enviam e vendem as commodities continuam sendo afetados por oscilações de preços e interrupções no fornecimento.
Isso agora está levando muitos a fazer hedge de menos contratos de longo prazo e a fechar mais negócios à vista, acertados imediatamente com fornecedores e clientes.
Lastro para as commodities
A alta dos preços força os traders a depositar grandes somas de dinheiro nas bolsas para lastrear suas posições futuras. Com grandes quantias de dinheiro bloqueadas, torna-se muito mais difícil financiar cargas para transportar os grãos do local de produção para o local de consumo.
“Com o backwardation, cada saco de estoque que você mantém custa dinheiro. Então, você precisa mudar completamente seus modelos para reduzir suas perdas”, disse Mangin. Os traders de cacau “reduziram drasticamente suas posições pré-hedgeadas na Costa do Marfim e em Gana, de 18 meses para 4 ou cinco 5, no máximo”, disse Mangin. Para o café também, os hedges agora costumam ficar abertos por no máximo três meses, disse ele.
A nova forma de fazer negócios significará ainda menos liquidez em um mercado futuro já enxuto, tornando os movimentos de preços potencialmente ainda mais instáveis. O interesse aberto agregado em futuros de cacau negociados em Nova York está atualmente em torno do nível mais baixo desde 2004, enquanto a atividade de negociação de café está em seu menor nível em uma década.
Redução na safra de café do Brasil
Os contratos futuros de cacau negociados em Nova York quase triplicaram no ano passado, com o clima seco e a disseminação de doenças afetando as lavouras na África Ocidental, de onde provém mais da metade da oferta global. Embora os preços tenham caído cerca de 28% neste ano, eles permanecem em níveis historicamente altos.
A alta do café, resultante de uma safra menor do que o esperado no Brasil, maior produtor mundial, levou os contratos futuros de arábica em Nova York a máximas históricas acima de US$ 4 a tonelada em fevereiro. Isso se soma a uma alta de quase 70% em 2024.
“Houve um crescimento das linhas de crédito e outras soluções de liquidez para atender à crescente necessidade de financiamento de cargas que dobraram de valor nos últimos dois anos”, disse Mangin.
Ainda assim, o mercado provavelmente permanecerá seco por alguns meses “porque compradores e vendedores não estão em sintonia em termos de preço”, disse ele. “Os produtores não querem vender agora porque esperam safras ruins, e os comerciantes não estão comprando porque os preços estão muito altos para eles.”
