Já decorridos dois meses de 2023, confirma-se a necessidade de rever com maior frequência as estratégias de investimento, o que condiz com um novo regime macro. Após um início de ano positivo, a recuperação dos ativos de risco parece estagnar. Os mercados se aproximaram de um cenário em que os bancos centrais precisariam aumentar ainda mais as taxas para combater a inflação mais persistente, deixando para trás as expectativas de que as cortariam em breve.
As alterações acima acarretam os necessários ajustes nas projeções e a consequente mudança na estratégia de investimentos. Os títulos do governo de curto prazo parecem atraentes como fonte de renda, enquanto o aumento dos preços dos títulos corporativos desencadeia um corte moderado para uma sobreponderação sugerida no início de 2023. Em renda variável, as ações de mercados emergentes são mais valiosas do que as ações de mercados desenvolvidos.
O aumento dos preços dos ativos de risco no início de 2023 foi baseado em uma combinação de queda da inflação, alívio do choque energético da Europa, retomada na China após o levantamento das restrições da covid, entre outros fatores. No entanto, o aumento também refletiu alguma esperança de que, apesar dos maiores ajustes nas taxas em décadas pelos bancos centrais, sérios danos econômicos poderiam ser evitados. O mercado esperava que o crescimento continuasse mesmo que as taxas permanecessem mais altas por mais tempo e que a inflação caísse para o nível das metas dos institutos emissores.
Este não é um ciclo econômico típico e é por isso que uma estratégia de investimento diferente é necessária. Dados recentes mostram que a atividade econômica dos EUA está sendo mantida. A inflação subjacente está se mostrando mais rígida do que muitos esperavam, o que significa que os dados de atividade precisam ser examinados por meio de suas implicações para a inflação. Em outras palavras, as boas notícias de crescimento agora sugerem que mais aperto nas políticas e crescimento mais fraco futuramente são necessários para esfriar a inflação. Essas são boas notícias para ativos de renda fixa geradores de receita, como títulos do governo de curto prazo em um horizonte tático de 6 a 12 meses, aproveitando os rendimentos mais altos.
No entanto, são más notícias para os ativos de risco, como a renda variável, embora com algumas exceções, como as ações de mercados emergentes. Essas mostram atratividade relativa em comparação com seus pares de mercados desenvolvidos. Os bancos centrais dos mercados emergentes estão perto do teto em seus aumentos de taxas e o dólar americano enfraqueceu amplamente nos últimos meses. A retomada da China tem um impacto muito favorável nestas economias, sobretudo nas produtoras de matérias-primas.
É importante reconhecer que as ações emergentes não estão imunes a ajustes de mercado se o Fed aumentar muito mais as taxas. E a retomada da China não muda os obstáculos de longo prazo que o país enfrenta, como o envelhecimento da população e as consequências da crescente rivalidade com os EUA. No entanto, os preços das ações emergentes refletem melhor esses riscos.
As informações desta coluna são de inteira responsabilidade do autor e não do InvestNews e das instituições com as quais ele possui ligação.
Veja também
- Bancos centrais aos tropeços
- 3 lições de investimento para 2023
- Perspectivas 2023: um novo manual para um novo regime
- Para os mercados, a recessão ganhará as eleições nos EUA
- Navegando por um temporal
