Na véspera da decisão sobre a taxa de juros do Brasil, que será divulgada nesta quarta-feira (18), o economista-chefe da XP, Caio Megale, angustiou-se com dados e discursos de formuladores de políticas, antes de mudar sua previsão de alta de 0,25 ponto percentual para manutenção. Analisando os mesmos detalhes, o economista Leonardo Costa, da ASA, foi na direção oposta, abandonando sua aposta na estabilidade dos juros e prevendo uma alta.
Essas mudanças de última hora — longe de serem casos isolados — destacam a tensão que assola os analistas que observam o Brasil em distritos financeiros, de Wall Street à Faria Lima, enquanto eles se esforçam para o anúncio desta quarta-feira (18). Até o momento, 19 dos 31 analistas em uma pesquisa da Bloomberg esperam que o Banco Central interrompa seu ciclo de aperto monetário em 14,75%, enquanto os 12 restantes projetam uma alta para 15%.
Mesmo assim, muitos são ambivalentes em suas previsões. Por exemplo, Alberto Ramos, do Goldman Sachs, aposta em uma alta, mas vê 45% de chance de manutenção.
O Banco Central do Brasil elevou a Selic em 4,25 pontos percentuais desde setembro, com muitos desses aumentos sendo sinalizados por projeções futuras explícitas.
Mas as autoridades monetárias deixaram suas opções em aberto desde a última decisão sobre a taxa de juros em maio, e os discursos dos membros do conselho desde então têm sido escassos. Embora o fortalecimento da moeda e a inflação acima do esperado sejam um bom presságio para uma pausa, o crescimento doméstico robusto justifica a extensão do ciclo de aperto monetário.
Juros brasileiros
O Banco Central do Brasil publicará a decisão sobre a taxa de juros em seu site nesta quarta (18), depois das 18h30, juntamente com um comunicado de sua diretoria. A decisão será divulgada horas depois de o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) divulgar os juros dos EUA.
Os investidores esperam que as autoridades brasileiras esclareçam a situação em relação à economia. Em maio, o presidente do BC Gabriel Galipolo afirmou que os juros precisavam permanecer em um nível bastante restritivo por mais tempo, aumentando as apostas dos investidores de que os aumentos cessariam em junho. Semanas depois, ele endureceu o tom, afirmando que a atividade econômica tem sido “surpreendentemente resiliente” e que o ciclo de aperto ainda está aberto.
O Produto Interno Bruto (PIB) do Brasil cresceu 1,4% no primeiro trimestre, impulsionado por safras recordes e pelo forte consumo das famílias. Mais recentemente, a economia apresentou modesta alta de 0,16% em abril, segundo o principal indicador de atividade do Banco Central.
“Os indicadores de atividade permaneceram resilientes, enquanto a inflação de serviços permaneceu sob pressão”, escreveu em nota de pesquisa a analista do BTG, Iana Ferrão, que também alterou sua previsão de alta de 0,25 ponto percentual para 0,25 ponto percentual, em um relatório. “Esses fatores, juntamente com a persistente desvinculação das expectativas de inflação, reforçam nossa avaliação de que um ajuste residual será necessário.”
A decisão inesperada do governo no mês passado de aumentar o imposto sobre transações financeiras também turvou as perspectivas para as taxas. O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, queria aumentar o IOF para impulsionar a arrecadação e ajudar a atingir as metas fiscais.
A visão entre os economistas é que impostos mais altos sobre empréstimos teriam ajudado a política monetária a desacelerar uma economia forte. Mas a perspectiva de custos maiores decorrentes dessa medida provocou reações negativas tanto dos mercados financeiros quanto dos legisladores, levando o governo a recuar e revogar a maior parte do decreto.
O que tem funcionado a favor do Banco Central é que o real, que valorizou quase 13% em relação ao dólar até agora neste ano. Essa valorização — a maior da América Latina — está ajudando a controlar os custos das importações.
Mais recentemente, a inflação anual do Brasil recuou mais do que o esperado em maio, interrompendo três meses de alta e desacelerando para 5,32%. Embora esteja bem acima da meta de 3%, uma análise mais aprofundada mostrou alívio nos preços em categorias-chave, como transporte, artigos domésticos e alimentos e bebidas.
Para Rafaela Vitória, economista-chefe do Banco Inter, essa desaceleração dos preços ao consumidor foi suficiente para manter sua previsão de que as taxas de juros serão mantidas esta semana — embora ela reconheça que os discursos de Galipolo a fizeram reconsiderar. “A política monetária está funcionando”, disse ela.
