Os operadores que buscam vender a moeda de reserva mundial são muito mais numerosos do que se pensava, mesmo com o domínio do dólar se espalhando nos mercados, de acordo com o Morgan Stanley.
“Embora os defensores do dólar sejam numerosos e talvez mais vocais ao expressar suas opiniões, parece haver uma pluralidade ‘silenciosa’ de investidores que buscam vender o dólar”, escreveram em nota estrategistas do Morgan Stanley, incluindo David Adams. “Muitos têm recursos disponíveis e estão esperando um sinal para entrar em posições vendidas.”
Os catalisadores podem estar próximos: dados de inflação que levam a março podem aumentar a chance de um corte na taxa de juros pelo Federal Reserve, enquanto negociações fiscais prolongadas pelo Congresso podem desapontar os apostadores na alta do dólar, disse a equipe. Os estrategistas também esperam um desfecho mais benigno em relação à política comercial, o que poderia pesar contra o dólar, de acordo com a nota.
A previsão do Morgan Stanley para o dólar é uma das mais pessimistas entre os estrategistas consultados pela Bloomberg. Adams projeta que o índice do dólar americano (US Dollar Index) caia para 105 no final do primeiro trimestre, e para 101 até o final do ano, em comparação com as previsões medianas de 108,7 e 106,9, respectivamente.
Investidores, incluindo hedge funds, acumularam posições de alta para o dólar, com base nas visões de que as políticas do presidente Donald Trump iriam atingir moedas concorrentes, alimentariam as pressões de preços e manteriam elevadas as taxas de juros nos EUA. Isso aumenta o risco de grandes oscilações no mercado caso o dólar reverta o curso.
“Há considerável prêmio de risco positivo em dólar no mercado, que tem escopo para se desfazer”, disse Adams em uma entrevista.
Ele recomenda vender o dólar a descoberto contra o euro, o iene e a libra esterlina, em antecipação a uma moeda americana mais fraca. Adams projeta EUR/USD em 1,06, USD/JPY em 140 e GBP/USD em 1,28 até o final do primeiro trimestre.
Ainda assim, nos últimos meses, vender a moeda americana tem se mostrado consistentemente uma operação dolorosa no mercado de câmbio de US$ 7,5 trilhões por dia.
O dólar avançou contra praticamente todas as principais moedas no último trimestre. Ele se fortaleceu contra moedas como o yuan, o peso mexicano e o dólar canadense, que foram impactadas pelos riscos de aumento de tarifas dos EUA.
Ainda assim, desde a posse de Trump, os operadores têm focado principalmente no que ele fez no comércio e menos no que ele disse. Isso gerou um otimismo cauteloso após seus primeiros dias de governo trazerem apenas ameaças, mas não as tarifas pesadas que ele havia prometido durante a campanha eleitoral.
O dólar — que normalmente se valoriza com expectativas de tarifas — enfraqueceu 1,6% esta semana. O índice Bloomberg Dollar Spot chegou a cair 0,5% na sexta-feira (24), depois que Trump disse em uma entrevista à Fox News que “preferiria não” ter de impor tarifas à China.
“Os investidores podem estar muito mais dispostos a adicionar posições vendidas no dólar mais cedo e com maior convicção do que os apostadores na alta do dólar podem antecipar”, escreveram os estrategistas do Morgan Stanley. “Para eles, é mais uma questão de tempo do que de direção.
