A Paramount elevou a disputa na segunda-feira (8) ao ir diretamente aos acionistas com uma oferta totalmente em dinheiro de US$ 30 por ação, avaliando toda a Warner Bros. em US$ 108,4 bilhões, incluindo dívida. O objetivo é barrar o acordo da Netflix, anunciado na semana passada, para comprar os estúdios, o streaming e os negócios da HBO por US$ 27,75 por ação em dinheiro e ações.
A diferença de US$ 2,25 por ação entre as ofertas está justamente nesses canais de TV a cabo em dificuldades, que a Warner Bros. anunciou em junho que pretende separar. A oferta da Netflix não inclui o negócio de TV a cabo; a da Paramount inclui. A Paramount sugeriu um valor de US$ 1 por ação para esses ativos, enquanto analistas dizem que eles podem valer perto de US$ 4. Se você concorda com os analistas, a oferta da Netflix é mais alta.
Para financiar sua oferta, a Paramount está reunindo US$ 11,8 bilhões da família do CEO David Ellison e US$ 24 bilhões de fundos soberanos do Oriente Médio. A RedBird Capital Partners e a Affinity Partners, empresa liderada pelo genro de Trump, Jared Kushner, também participam.
A disputa pode ficar ainda mais acirrada. Em uma mensagem incluída em documentos regulatórios, um dos banqueiros da Paramount disse ao seu equivalente da Warner Bros. que a oferta de US$ 30 “não é nossa melhor e final proposta”.
Além disso, a Netflix tem a opção de igualar a oferta da Paramount caso o conselho da Warner considere a proposta superior, segundo documentos. Os co-CEOs da Netflix, Ted Sarandos e Greg Peters, disseram a investidores, no evento da UBS em Nova York, que estão “extremamente confiantes” de que seu acordo com a Warner Bros. será aprovado.
A Warner Bros. afirmou que responderá à oferta hostil da Paramount em até 10 dias úteis.
A batalha pela Warner Bros. destaca o quanto um vasto acervo de séries e filmes se tornou crucial no streaming — hoje a única parte da indústria audiovisual que continua crescendo. Títulos como Game of Thrones, Batman e O Senhor dos Anéis, além do HBO Max, ampliariam significativamente o negócio de streaming da Paramount, que tem cerca de 80 milhões de assinantes.
Para a Netflix, esses mesmos conteúdos alimentariam um serviço que já alcança mais de 300 milhões de domicílios globalmente, reforçando sua liderança sobre rivais como Walt Disney Co. e Amazon.com Inc.
Quão ruim está o negócio de TV a cabo hoje?
Tão ruim que duas das maiores empresas de mídia dos EUA estão se afastando do setor. A Warner Bros. está separando suas redes de TV paga em uma nova empresa chamada Discovery Global, até o terceiro trimestre de 2026. A Comcast Corp., dona da USA, SyFy, CNBC e outros canais, está fazendo o mesmo, criando a Versant Media Group.
O valor dos canais da Warner Bros. que serão desmembrados pode ser suficiente para compensar a diferença entre as ofertas da Paramount e da Netflix, segundo analistas como Matthew Dolgin, da Morningstar Research.
Os canais “quase certamente estão na faixa de US$ 2 a US$ 4”, disse ele. Geetha Ranganathan, da Bloomberg Intelligence, estima que eles valem US$ 4 por ação da Warner Bros., o que tornaria a oferta da Netflix mais elevada.
Mas os canais da Warner Bros. estão encolhendo rapidamente, à medida que consumidores migram da TV paga para o streaming.
A audiência dos canais de TV a cabo da empresa caiu 26% no terceiro trimestre, e a previsão é de queda contínua após a perda dos direitos de transmissão da NBA para a Amazon. No ano passado, a receita das redes da Warner Bros. caiu 5%, para US$ 20,2 bilhões.
Jon Klein, ex-executivo da CNN e da CBS e CEO da Hang Media, disse que a nova oferta da Paramount sugere que seu “principal interesse” é o mesmo da Netflix: “a propriedade intelectual de filmes e séries e o HBO Max”.
Em teleconferência com analistas, na segunda-feira, o COO da Paramount, Andrew Gordon, disse que “achou interessante que nem a Warner Bros. nem a Netflix tenham dado qualquer indicação sobre o valor da empresa remanescente a ser desmembrada”.
Com base em estimativas de Wall Street, ele atribuiu à unidade de TV a cabo da Warner um valor de US$ 1 por ação.
Outros fatores podem favorecer a Paramount, segundo Dolgin, da Morningstar. Ele citou o presidente Trump, que manifestou preocupações antitruste sobre o acordo da Netflix no domingo. A participação do genro de Trump na oferta da Paramount também é um sinal positivo para o grupo de Ellison.
“Se eu fosse um acionista da Warner, esses 25 a 75 centavos extras não seriam o fator mais crítico para decidir qual oferta é superior”, disse Dolgin. “Acho que as chances de aprovação regulatória são o fator mais importante.”
