A região, que consome cerca de 40% do petróleo mundial, normalmente se baseia em uma dieta dominada por barris do Golfo Pérsico. Mas a abordagem dispersa do presidente Donald Trump em relação ao comércio e à política externa — incluindo o repentino direcionamento dos fluxos russos — forçou as processadoras a abocanhar embarques dos EUA para o Brasil e a Nigéria.
A onda de compras do tipo de petróleo bruto leve e com baixo teor de enxofre, que desempenha um papel desproporcional na determinação do preço do Brent, deveria estar sustentando a referência global, bem como impulsionando os timespreads, indicadores atentamente observados da saúde do mercado. E, no entanto, não o fizeram.
Em vez disso, o prêmio do Brent em relação ao Dubai, o petróleo bruto de referência do Oriente Médio, caiu para o menor nível desde abril. Isso se deve, em parte, à expectativa dos traders de que o mercado seja inundado com petróleo nos próximos meses, enfrentando mais barris tanto de fora quanto de dentro da aliança OPEP+.
“Estamos nos aproximando do excesso de oferta”, disse Gary Ross, consultor veterano de petróleo que se tornou gestor de fundos de hedge da Black Gold Investors LLC. “As pessoas vêm falando sobre isso há muito tempo — todos têm balanços pessimistas do quarto trimestre — e estamos nos aproximando do abismo.”
O excesso esperado para o próximo trimestre se deve principalmente à restauração, pela OPEP+, de muitos dos barris estocados durante a pandemia de Covid-19, e à expansão da produção por produtores de fora da aliança — como EUA, Brasil e Guiana.
A OilX, parte da consultoria Energy Aspects, prevê uma produção global média até o momento neste ano de 1,4 milhão de barris por dia, acima do nível registrado neste momento em 2025. Isso é mais que o dobro da estimativa mais recente da Agência Internacional de Energia (AIE) para o crescimento da demanda para o ano inteiro.
“O quarto trimestre deste ano e, em particular, o primeiro trimestre do próximo, parecem definitivamente fracos”, disse Aldo Spanjer, chefe de estratégia de energia do BNP Paribas SA.
A agressiva política externa e comercial de Trump também está redirecionando os fluxos e gerando muita incerteza e volatilidade.
As refinarias indianas abocanharam cerca de 20 milhões de barris de petróleo no mercado à vista este mês, segundo cálculos da Bloomberg, evitando o fornecimento russo. Embora tenham voltado a comprar petróleo do país nos últimos dias, não se sabe se isso durará.
Também há sinais de que a pressão de Trump sobre os países para reduzir seus superávits comerciais com os EUA está tendo impacto. Uma refinaria no Paquistão concordou no final de julho em comprar o primeiro carregamento de petróleo americano do país, e a japonesa Idemitsu Kosan Co. afirmou no início deste mês que comprou um pequeno volume de petróleo americano devido à pressão tarifária.
O spread Brent-Dubai muito estreito está permitindo que o petróleo bruto dos EUA e da África Ocidental flua para a Ásia de forma competitiva, disse June Goh, analista sênior de mercado de petróleo da Sparta Commodities. “O WTI, em particular, está com preços muito baixos na Ásia, abrindo novos mercados para o Paquistão e o Vietnã.”
Preços do petróleo
O aumento da demanda por petróleo americano impulsionou os preços na Costa do Golfo dos EUA — de onde os barris são exportados —, mas pouco contribuiu para sustentar os benchmarks domésticos de forma mais ampla.
Os spreads temporais do West Texas Intermediate estão próximos do nível mais baixo desde maio, enquanto os estoques no centro de armazenamento em Cushing, Oklahoma, aumentaram por sete semanas consecutivas.
O mercado também enfrenta uma perspectiva de demanda sombria e incerta. Ainda não está claro até que ponto a avalanche de tarifas de Trump prejudicará o crescimento econômico global, e o abandono dos combustíveis fósseis continua, principalmente na China. A demanda mundial por petróleo neste ano e no próximo está crescendo a menos da metade do ritmo observado em 2023, afirmou a AIE.
E na Europa, um fluxo constante de fechamentos de usinas — incluindo duas das seis refinarias do Reino Unido — nos últimos meses significa que o processamento de petróleo bruto na região deverá cair este ano, de acordo com dados da AIE. Uma próxima fase de manutenção de refinarias nos EUA e na Europa também deve prejudicar a demanda por refinarias.
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Bancos pessimistas
Os principais bancos estão, em geral, pessimistas em relação ao petróleo — o Goldman Sachs prevê que o Brent caia ligeiramente para a faixa de US$ 60 até o final do ano —, mas o conjunto atual de indicadores sugere que os preços podem cair mais do que o esperado.
“Acredito que o mercado está esperando o momento certo em relação ao Brent e ao WTI”, disse Spanjer, do BNP Paribas. No entanto, o crescimento da oferta deve desacelerar no segundo semestre de 2026, e “as coisas devem começar a melhorar a partir daí”, disse ele.
