Títulos de emergentes seduzem investidores – mas o Brasil segue barrado desse baile

Os títulos em dólar de algumas das economias em desenvolvimento surgiram como um ponto positivo no que, de outra forma, foi mais um ano sem brilho para os ativos dos mercados emergentes.

Embora muitos ativos dos países em desenvolvimento estejam encerrando o ano com ganhos, seus retornos são pálidos em comparação com os de Wall Street. Entre as moedas emergentes monitoradas pela Bloomberg, apenas três conseguiram se fortalecer diante da alta do dólar americano. O real brasileiro afundou 21%, enquanto o peso mexicano está prestes a ter seu pior ano desde a crise financeira global de 2008.

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O índice MSCI Inc. de ações de mercados emergentes obteve um retorno de 5% – seu segundo ano consecutivo de ganhos – mas isso fica atrás de um ganho de 17% nas ações globais e de mais de 20% no Índice S&P 500. De fato, as ações de países em desenvolvimento são negociadas perto de seu nível mais baixo em relação ao S&P 500 desde o fim da década de 1980.

As ações de mercados emergentes e os títulos em moeda local “têm desempenho inferior ao de seus pares dos EUA por padrão sempre que o dólar americano se fortalece”, disse Simon Quijano-Evans, estrategista-chefe da Gramercy Ltd. em Londres. Ele disse que o desempenho da classe de ativos no próximo ano depende agora das políticas do presidente eleito Donald Trump, “e o que elas significam para o dólar americano”.

As ações tiveram um desempenho superior na Argentina, Paquistão, Sri Lanka e Quênia, enquanto o índice de ações da China subiu quase 15%, seu melhor avanço anual desde 2020, graças aos esforços de estímulo de Pequim.

O indicador da Bloomberg de títulos de mercados emergentes de alto rendimento em dólar foi o ativo de melhor desempenho nos mercados emergentes, com um ganho de 15%, colocando-o no caminho certo para seu melhor ano desde 2016.

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Países como a Argentina e Gana se beneficiaram da implementação de medidas econômicas, com alguns títulos argentinos em dólar registrando ganhos de mais de 100%. Outros, como a Ucrânia, obtiveram ganhos à medida que os investidores ficaram mais esperançosos de que a presidência de Trump poderia acabar com sua guerra com a Rússia. Alguns títulos ucranianos recentemente reestruturados ganharam mais de 45% desde setembro.

Esses mercados superaram em muito o desempenho da dívida com grau de investimento de ME, que teve um retorno de apenas 1,9%, enquanto o índice mais amplo da dívida de ME proporcionou aos investidores um ganho de 6,6%.

Carlos de Sousa, gerente de portfólio de dívida de mercados emergentes da Vontobel Asset Management, está cético quanto à possibilidade de a alta rentabilidade manter o ritmo deste ano e disse que saber escolher os países e créditos será fundamental daqui para frente.

“No momento, estamos muito mais diversificados do que o normal, já que muitas de nossas apostas favoritas se concretizaram em 2024”, acrescentou.

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Enquanto isso, um ganho de 8% no índice do dólar da Bloomberg manteve as moedas dos mercados emergentes sob pressão, com um indicador do MSCI que deve encerrar o ano no vermelho. Apenas o ringgit da Malásia, o dólar de Hong Kong e o baht tailandês conseguiram se fortalecer este ano.

Perto do fundo do poço está o real brasileiro, prejudicado por um déficit orçamentário de cerca de 10% do produto interno bruto do país. O peso mexicano não está muito atrás, tendo caído mais de 18%, prejudicado pela perspectiva das tarifas comerciais de Trump.

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“O forte desempenho inferior de muitas moedas da América Latina certamente chamou a atenção, especialmente porque elas também enfrentaram algumas das taxas de juros reais mais altas”, disse Quijano-Evans.

O rand sul-africano se desvalorizou pelo quinto ano consecutivo em relação ao dólar, mas o aumento dos investimentos, a desaceleração da inflação e os esforços de reforma de um novo governo reduziram sua queda. Os analistas preveem que ele se fortalecerá 15% em 2025.

A ver quando chegará a vez do real.