Investidor pode recusar oferta do Santander para fechar capital da Getnet; entenda

O leilão para fechar o capital da Getnet (GETT11), braço de maquininhas do Santander (SANB11), está previsto para acontecer nesta quinta-feira (1º), na B3 – mas ainda resta saber se os acionistas vão aceitar vender seus papéis pelo preço ofertado. A condição é necessária para a empresa fazer sua OPA (Oferta Pública de Aquisição), ou seja, deixar a bolsa, pouco mais de um ano após a listagem na B3.

A Getnet estreou na B3 em 18 de outubro do ano passado. Na época, a companhia optou por não fazer uma oferta pública de ações. Fez a cisão do Santander Espanha, que detém 90% do capital da companhia – os outros 10% correspondem ao free float (percentual disponível para acionistas da bolsa).

Por conta desse baixo percentual, a ação vinha sofrendo de pouca liquidez (quando os investidores têm dificuldade em encontrar interessados no papel).

Apenas sete meses após estrear na bolsa, a Getnet pegou o mercado de supresa ao pedir para deslistar seus papéis da B3, e também para retirar seus ADRs (recibos de ações) negociados na Nasdaq, em Nova York – onde fez o mesmo pedido para a SEC, a “CVM” norte-americana.

A PagoNxt Merchant, controladora direta da Getnet e subsidiária do Santander, não explicou os motivos para uma saída tão precoce.

No entanto, analistas que acompanham ações do setor avaliaram que a Getnet vinha sendo negociada a múltiplos baixos, o que tornava a ação barata em relação a concorrentes e também atrativa para o banco recomprar os papéis e, assim, adquirir 100% do controle da companhia.

Desafio para fechar capital

O preço oferecido pelas ações, em maio, ficou próximo ao da abertura do capital: R$ 2,36 por ação ordinária (GETT3), R$ 2,36 por ação preferencial (GETT4) e R$ 4,72 por unit (GETT11). Com base na oferta pela unit, analistas do BTG Pactual viam o preço por ação a um múltiplo de 9,4 vezes para 2022, abaixo do mercado.

“De fato, com um valuation tão atraente, esperávamos que o grupo Santander deslistasse a Getnet em algum momento, mas ficamos surpresos com a rapidez que isso aconteceu”, escreveu o BTG, após o anúncio da OPA.

No final de novembro, a unit da Getnet era negociada ao redor de R$ 4,70. Ainda que represente uma alta acumulada de cerca de 30% desde o anúncio da OPA, em maio, o valor está bem próximo do que foi fixado no IPO e está sendo oferecido agora.

Para definir esse preço, a empresa é obrigada a contratar um especialista que leve em conta o fluxo de caixa, patrimônio, múltiplos de outras empresas, histórico de preços e indicadores, afim de fazer um valuation justo.

Como fica para quem investiu?

Para o Santander conseguir fazer a OPA, a lei exige que pelo menos dois terços dos acionistas devem aceitar vender a ação pelo valor que foi ofertado pela empresa. Se mais de um terço dos presentes em assembleia votarem contra, a empresa não poderá fechar o capital.

O banco poderá tentar fazer uma nova oferta para recomprar as ações restantes no mercado (o free float). Para isso, ele pode ter que elevar o valor da oferta para convencer os acionistas minoritários.