O S&P 500 subiu forte em 2024. E fez os analistas passarem vergonha

No final do ano passado, a alta do mercado de ações já havia superado até mesmo as previsões mais otimistas, e os analistas de Wall Street estavam convencidos de que o ritmo acelerado não poderia continuar.

Assim, quando estrategistas do Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs e outras grandes instituições divulgaram suas previsões para 2024, formou-se um consenso: após subir mais de 20% devido aos avanços da inteligência artificial, que impulsionaram um boom nas ações de tecnologia, e à resiliência da economia diante de previsões pessimistas, o índice S&P 500 provavelmente registraria apenas um ganho modesto. Com o Federal Reserve (Fed) começando a reduzir as taxas de juros, os títulos públicos eram vistos como uma alternativa competitiva às ações.

O que aconteceu, no entanto, foi mais uma humilhação para os analistas de Wall Street, que têm sido frequentemente surpreendidos pelos movimentos do mercado desde o fim da pandemia.

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Em vez de perder força, os preços das ações continuaram a disparar. No final de janeiro, o S&P 500 já havia superado a meta média de fim de ano estabelecida pelos estrategistas. O índice continuou a bater recordes e caminha para um ganho de 25% em 2024, marcando os dois melhores anos consecutivos desde a bolha das empresas ponto-com no final dos anos 1990.

“Há um elemento de milagroso nisso”, disse Julian Emanuel, estrategista-chefe de ações e quantitativo da Evercore ISI, que, no meio do ano, abandonou sua previsão de uma leve queda no S&P 500 e foi o primeiro entre os grandes estrategistas a definir uma meta de 6.000 pontos para o final do ano. “As tendências podem se prolongar e ir mais longe do que se poderia imaginar.”

A continuidade dessa tendência reflete como a economia pós-pandemia tem desafiado os analistas, expandindo-se constantemente, mesmo após o Fed elevar as taxas de juros para o maior nível em mais de duas décadas.

Quando 2023 estava chegando ao fim — e os títulos públicos estavam em alta devido à especulação de que o Fed precisaria começar a flexibilizar a política monetária de forma agressiva —, os estrategistas de renda fixa previam que o rendimento do Tesouro de 10 anos cairia para cerca de 3,8%. Em vez disso, ele subiu para mais de 4,6%.

A força da economia sustentou a alta do mercado de ações ao aumentar os lucros corporativos. Ao mesmo tempo, a empolgação com a inteligência artificial continuou a elevar as ações de grandes empresas de tecnologia como Alphabet, Amazon, Apple, Meta e Nvidia. A vitória de Donald Trump na eleição presidencial também impulsionou o rali ao prometer cortes de impostos e políticas pró-empresas.

O resultado praticamente extinguiu o sentimento pessimista em Wall Street e levou alguns estrategistas a abandonar previsões negativas.

Mike Wilson, do Morgan Stanley — que em 2023 advertiu repetidamente que as ações estavam prestes a cair —, tornou-se otimista com as ações em maio. Marko Kolanovic, do JPMorgan Chase, que havia previsto uma queda de 12% no S&P 500 até dezembro, deixou o banco em meados de 2024 após duas décadas na empresa. Em novembro, Dubravko Lakos-Bujas, que agora lidera a equipe de pesquisa de mercado do JPMorgan, abandonou sua meta pessimista e previu que o S&P 500 continuará subindo no próximo ano.

Lakos-Bujas atribuiu alguns dos erros da equipe à dificuldade de prever o avanço das chamadas “Sete Magníficas” ações de tecnologia, que representam uma parcela desproporcional dos ganhos do S&P 500. Mas ele citou motivos sólidos para o otimismo, como a flexibilização do Fed, a mudança de poder em Washington e um governo chinês ansioso para manter sua economia aquecida.

“Temos efetivamente três proteções no lugar”, disse Lakos-Bujas, que espera que o S&P 500 suba para 6.500 no próximo ano, um ganho de cerca de 9% em relação ao nível atual. “Isso mudou nosso processo de pensamento em relação a ativos de risco e ações.”

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Não foram apenas os pessimistas que foram pegos de surpresa. Quase todos os principais estrategistas monitorados pela Bloomberg revisaram para cima suas metas para o S&P 500 pelo menos uma vez este ano, após o índice ultrapassá-las.

Quando as metas foram publicadas pela primeira vez no final de 2023, mesmo os analistas mais otimistas na época — Tom Lee, da Fundstrat, e John Stoltzfus, da Oppenheimer — esperavam que o S&P 500 subisse apenas cerca de 9%, atingindo 5.200 pontos, um nível que foi superado em menos de três meses.

Houve momentos em que parecia que o mercado de ações estava prestes a reverter, mas essas quedas foram passageiras. Embora o S&P 500 tenha caído entre julho e o início de agosto, logo retomou sua trajetória de alta, à medida que os receios sobre os lucros das empresas de tecnologia diminuíram. Uma queda provocada pelo tom mais rígido do presidente do Fed, Jerome Powell, neste mês, também se reverteu rapidamente.

A forte alta, é claro, gerou preocupações de que as avaliações possam ter ficado exageradas, especialmente para empresas ligadas à inteligência artificial, dadas as incertezas sobre se a tecnologia cumprirá suas promessas. Além disso, a euforia do mercado com a vitória de Trump ignora os riscos de seus planos de tarifas e cortes de impostos, que poderiam reacender a inflação e dificultar o comércio global.

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Mas poucos acreditam que o rali vai acabar. De fato, nenhum dos 19 estrategistas monitorados pela Bloomberg espera que o S&P 500 caia no próximo ano. Mesmo a previsão mais baixa prevê que o índice se mantenha estável; a mais otimista — de 7.100 pontos — sugere uma alta de 19%.

Binky Chadha, estrategista-chefe de ações dos EUA e global do Deutsche Bank, está entre os otimistas de Wall Street há três anos. Sua meta para 2025, de 7.000 pontos, está entre as mais otimistas, refletindo sua expectativa de crescimento econômico contínuo e baixo desemprego. Ele disse que não está preocupado com possíveis erros de avaliação.

Prever mercados significa abordar “um ano de cada vez”, afirmou ele. “Em um ano típico, as ações recuam de 3% a 5% a cada dois ou três meses. Isso significa que você não deveria comprar ações? Não, você deveria, porque elas voltam a subir.”