A enorme dívida do governo dos EUA é o assunto de Wall Street. Alguns dos nomes mais fortes do mercado financeiro estão falando em tom alarmado sobre uma questão que incomoda os investidores há décadas. Ray Dalio, fundador do fundo de hedge Bridgewater Associates, por exemplo, alertou para uma crise da dívida semelhante a um “ataque cardíaco econômico”. Jamie Dimon, executivo-chefe do JPMorgan Chase, está prevendo um colapso nos mercados financeiros.
Veja abaixo como o governo toma emprestado e o que isso significa para os mercados e a economia:
Por que o governo dos EUA pede dinheiro emprestado?
O governo tem que pedir dinheiro emprestado por uma razão simples: gasta mais do que arrecada em receita. Os empréstimos tapam esse buraco, garantindo que o governo possa fazer os pagamentos legais exigidos atualmente.
A mecânica do empréstimo
O governo faz a maior parte de seus empréstimos emitindo títulos conhecidos como treasury (títulos do Tesouro). Os investidores podem comprar diretamente do governo ou comprar e vender no mercado secundário. O governo também emite títulos de poupança para pessoas físicas e dívidas não negociáveis para fundos fiduciários federais, incluindo os fundos fiduciários da Seguridade Social.
O governo arrecada dinheiro leiloando trilhões de dólares em títulos do Tesouro a cada mês — ao mesmo tempo em que paga trilhões de dólares em dívidas que estão vencendo. A dívida é identificada por seu vencimento: as contas vencem em um ano ou menos. As notas vencem entre dois a dez anos. Os títulos vencem em 20 ou 30 anos.
Somando tudo
Os títulos do Tesouro em circulação totalizaram quase US$ 29 trilhões no final de maio, o equivalente a cerca de 95% da produção econômica anual dos EUA e aproximadamente o dobro do valor de oito anos atrás. O governo está constantemente emitindo títulos e pagando contas. Mas a maior parte de sua dívida pendente tem vencimentos mais longos.
A vida de um treasury
Depois que um título do governo é emitido, ele é negociado no mercado secundário.
Essas notas específicas de dez anos foram vendidas em 7 de agosto do ano passado por algo em torno de US$ 0,993, oferecendo uma taxa de juros anual de 3,875%. Desde então, seu preço caiu, aumentando o rendimento — ou o retorno anual esperado.
sso ocorre porque os investidores que compram os títulos a um preço mais baixo obtêm ganhos de capital adicionais se os mantiverem até o vencimento, quando são pagos a US$ 0,100.
Uma referência para tudo
Os rendimentos dos títulos do Tesouro estabelecem uma linha de base para os custos de empréstimos em toda a economia porque o governo dos EUA, apesar de todos os seus desafios, ainda é visto como o devedor mais seguro do mercado. O rendimento da nota de 10 anos, em particular, é um dos principais determinantes das taxas de hipoteca de 30 anos.
Por que os déficits são importantes
Os rendimentos do Tesouro são fortemente influenciados pelas perspectivas econômicas e pelas expectativas dos investidores para as taxas de curto prazo estabelecidas pelo Federal Reserve. Uma razão pela qual os preços caíram — e os rendimentos subiram — desde meados do ano passado é que a taxa de desemprego se estabilizou e os investidores agora estão antecipando menos cortes nas taxas de juros do Fed.
Os investidores também estão preocupados com o fato de que o grande volume de emissões do Tesouro possa superar a demanda e elevar os rendimentos, independentemente do que ocorre com a economia.
Os investidores estão acostumados a déficits crescentes durante guerras e recessões. No momento, o governo está tomando emprestado como se estivesse em crise — embora não esteja. Isso aponta para um desequilíbrio fiscal estrutural que pode exigir que o governo continue emitindo quantidades cada vez maiores de notas e títulos.
Ansiedade sobre a demanda
As preocupações com os déficits estão sendo exacerbadas pela preocupação com a demanda por dívida dos EUA — particularmente no caso de as políticas tarifárias do presidente Trump reduzirem de várias maneiras o apetite estrangeiro por títulos do Tesouro.
Na verdade, a parcela de títulos do Tesouro detidos por investidores estrangeiros — incluindo compradores dos setores público e privado — vem diminuindo há anos.
Os fundos hedge, que o Fed classifica como ‘famílias’ em seus registros, ajudam a compensar a diferença. Mas eles são vistos como uma fonte menos estável de financiamento porque normalmente compram títulos do Tesouro usando grandes quantias de dinheiro emprestado. Isso significa que ocasionalmente despejam títulos durante períodos de estresse do mercado, piorando ainda mais o cenário.
Traduzido do inglês por InvestNews
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