Vários índices que medem a saúde do mercado de ações sugerem que a queda repentina de segunda-feira (27) foi, na verdade, um golpe isolado nas maiores empresas de tecnologia do mundo e nas ações relacionadas à IA.
O Nasdaq 100 caiu 3% e a Nvidia despencou 17% – perdendo quase US$ 600 bilhões em valor de mercado na maior queda da história. Isso ocorreu quando o modelo mais recente da startup chinesa DeepSeek abalou a crença de que somente as grandes empresas de tecnologia com orçamentos enormes podem competir no campo da inteligência artificial, questionando o caso de investimento que favoreceu os maiores participantes com avaliações elevadas.
No entanto, olhando por baixo da superfície, as coisas não foram tão dramáticas na segunda-feira (27): a maioria das ações do S&P 500 terminou o dia em alta, com o Índice de Avanço-Declínio – que mede as ações que estão subindo menos as que estão caindo – mostrando uma leitura positiva de 199, mesmo com o benchmark dos EUA caindo 1,5%. Isso não tem precedentes nos últimos 20 anos.
“A venda até agora não foi indiscriminada, com os mercados distinguindo entre vencedores (software) e perdedores (semis)”, escreveram os estrategistas do Barclays, liderados por Stefano Pascale, em uma nota. “No entanto, a alta concentração de ações dos EUA se traduziu em grandes perdas no nível do índice.”
Em outro sinal de que as vendas estavam contidas apenas nas maiores ações de tecnologia dos EUA, o índice S&P 500 Equal Weight Index encerrou o dia com poucas alterações. Mesmo na Europa, índices de referência como o Stoxx 600 e o DAX da Alemanha voltaram a oscilar em torno de recordes.
O volume de negociações futuras e à vista disparou, com o S&P 500 Composite Turnover Index atingindo uma das leituras mais altas fora de um vencimento de opções. No entanto, a atividade da mesa de operações não parece refletir um mercado em estado de vender tudo. “Nosso pregão foi um 7 em uma escala de 1 a 10 em termos de níveis gerais de atividade”, escreveram os traders do Goldman Sachs Group.
“É por isso que você constrói um portfólio diversificado. Não é bom ter a totalidade de seu capital em sete nomes porque coisas como essa podem acontecer. A disrupção acontece”, disse Steve Chiavarone, chefe de soluções multimercado da Federated Hermes, na Bloomberg TV. “As ações de valor têm uma aparência muito melhor, e as small caps têm uma aparência muito melhor, e você só precisa de um teto quando está chovendo.”
Em termos de cobertura de baixa e indicadores de risco, o Índice VIX reverteu rapidamente de um pico de 7 pontos para fechar apenas 3 pontos acima. A curva futura do indicador mudou apenas moderadamente e não está sugerindo nenhuma noção de maior inquietação do mercado, além do nível elevado que persiste desde o verão passado.
A ação do mercado sugere que os investidores estão aceitando que a IA mais barata acelerará sua implementação e as possibilidades de uso, mas prejudicará as ações de alto valor que mais se beneficiaram nos últimos dois anos, levando o mercado acionário dos EUA a subir – como a Nvidia.
“Isso não significa que todo esse capex foi um desperdício. O paradoxo de Jevons fará com que ele seja mais utilizado”, escreveu Azeem Azhar em seu boletim informativo Exponential View. “Ainda há mais espaço para inovação técnica em IA, tanto para melhorar as capacidades quanto a eficiência.”
O grande peso das grandes ações de tecnologia no S&P 500 pode forçar os investidores a repensar sua abordagem de investimento passivo ou até mesmo exigir uma mudança nas regras do índice para limitar o impacto dessas ações de grande capitalização.
O DeepSeek continua “potencialmente preocupante, dada a forte concentração do SPX em empresas com exposição substancial ao setor de IA”, escreveu o estrategista da Tier 1 Alpha. “Juntamente com vários eventos econômicos importantes, incluindo a primeira reunião do FOMC sob a administração Trump, contribuem para um cenário precário para as ações nesta semana.”
