Embora os lucros da fabricante de chips não tenham sido o estouro que Wall Street esperava, eles mostraram que suas vendas ainda estão crescendo mais rápido do que as do universo da tecnologia em geral.
A Nvidia deve registrar um crescimento de receita de pelo menos 42% nos próximos quatro trimestres, em comparação com uma média de aproximadamente 10% do índice Nasdaq 100, com forte presença em tecnologia, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence.
As ações estão, na verdade, ficando mais baratas à medida que os analistas elevam suas estimativas de lucro.
Crescimento da Nvidia
O papel da Nvidia era negociado a menos de 33 vezes o lucro projetado no fechamento de quinta-feira (28), abaixo dos 35 de três semanas atrás. O Nasdaq 100 foi cotado a 27 vezes, e havia 30 empresas no índice de 100 membros com avaliações mais altas que a Nvidia, incluindo Starbucks e Netflix. As ações da Nvidia caíram 3,4% nas negociações da manhã desta sexta-feira (29).
“Se você voltasse alguns anos, as pessoas diriam que não há chance de uma empresa desse porte crescer tão rápido”, disse Bill Stone, diretor de investimentos da Glenview Trust. “A avaliação certamente não está fora dos limites, especialmente em relação a empresas com grande crescimento.”
Para ver o outro lado dessa história, observe a Palantir Technologies, cujas ações subiram 421% nos últimos 12 meses e são as ações com melhor desempenho no Nasdaq 100 e no S&P 500 em 2025.
A fabricante de softwares de análise de dados deve apresentar crescimento de receita semelhante ao da Nvidia no próximo ano, mas seu preço é cerca de 200 vezes superior ao lucro estimado, tornando-se a ação mais cara do S&P 500.
Se a Nvidia, que tem um valor de mercado de US$ 4,4 trilhões, tivesse o mesmo múltiplo de lucro da Palantir, ela valeria cerca de US$ 26 trilhões. E o preço de suas ações seria cerca de 500% maior.
Expansão e queda
Mesmo entre o pequeno grupo de empresas de tecnologia de megacapitalização, a avaliação da Nvidia não se destaca — embora esteja crescendo muito mais rápido.
A Microsoft foi cotada a 32 vezes o lucro estimado, enquanto a Apple Inc. foi negociada a 30 vezes. Espera-se que o crescimento da receita de ambas as empresas seja uma fração do da Nvidia em seus atuais anos fiscais, de 14% e 6%, respectivamente.
O histórico da indústria de semicondutores, notória por seus ciclos de expansão e retração, está ajudando a manter a avaliação da Nvidia sob controle. Nas últimas duas décadas, o índice de semicondutores da Filadélfia teve duas quedas de mais de 45% em meio à queda da demanda.
Portanto, é razoável que os investidores se preocupem com a possibilidade de os gastos crescentes com chips usados em computação de inteligência artificial, especialidade da Nvidia, diminuírem em algum momento.
“A única controvérsia é: quando todos tiverem construído todos os data centers, a empresa passará de um crescimento explosivo para zero?”, disse Paul Meeks, diretor-gerente da Freedom Capital Markets. “Essa é a preocupação.”
Mas os lucros da Nvidia mostraram que é improvável que isso aconteça tão cedo. “A oportunidade de IA da empresa é imensa”, disse o CEO Jensen Huang. Ele estimou que os gastos com infraestrutura de IA chegarão a US$ 3 trilhões a US$ 4 trilhões até o final da década.
“Quando você observa o ritmo de crescimento ou o índice PEG, isso sugere que a Nvidia está razoavelmente avaliada”, disse Mark Luschini, estrategista-chefe de investimentos da Janney Montgomery Scott. “Podemos ver o múltiplo subindo muito, talvez até 60.”
Relativamente barato
O índice PEG de uma empresa é calculado dividindo-se sua relação preço/lucro por sua taxa de crescimento de lucro. Um número menor implica em um valor melhor.
O índice PEG da Nvidia ficou em 0,8, o menor entre as Sete Magníficas gigantes da tecnologia e bem abaixo de sua média dos últimos cinco anos de 1,5, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
Nem sempre foi assim. A relação preço/lucro estimado da Nvidia ultrapassou brevemente 60% em 2023, o que precedeu o primeiro de uma série de relatórios de lucros arrasadores, impulsionados por uma corrida armamentista por seus chips. Em retrospectiva, esse preço acabou se revelando uma pechincha. As ações da Nvidia valorizaram-se mais de 400% desde que a avaliação da empresa atingiu o pico de 63 vezes o lucro estimado em 18 de maio de 2023.
Isso se deve em parte ao fato de que, nos mais de dois anos desde então, o crescimento superou consistentemente as projeções de Wall Street, de acordo com Richard Clode, gestor de portfólio da Janus Henderson.
“Se você tivesse convicção de que seu próprio ‘E’ seria muito mais alto, então, na verdade, a avaliação da Nvidia nunca foi excessivamente desafiadora“, disse Clode. “Esse continua sendo o caso até hoje.”
Considerando as dezenas de bilhões de dólares que gigantes da tecnologia, incluindo Microsoft e Alphabet, estão investindo em infraestrutura de IA, não há razão para esperar que essa tendência desapareça em um futuro próximo, de acordo com Stone, da Glenview Trust.
A Nvidia “é a líder absoluta do mercado, e isso deve gerar um prêmio de avaliação, especialmente considerando as margens que possui”, disse Stone. “No fim das contas, ainda há muito mais demanda do que oferta, o que é um bom ponto de partida.”
