Por trás da valorização do bitcoin, há um fato simples: a oferta limitada

Na semana passada, investidores do bitcoin comemoraram quando o preço da maior criptomoeda do mundo atingiu, pela primeira vez, a cotação de US$ 100 mil, cerca de R$ 602 mil, a unidade. Os fiéis entusiastas da criptomoeda dizem que a tendência de valorização continuará por causa de uma característica intrínseca ao bitcoin: há um limite para o volume monetário que pode circular.

O código de computador por trás do bitcoin impõe um limite máximo de 21 milhões de unidades. Até agora, cerca de 19,8 milhões foram criados, e levará mais de um século para criar o resto, um processo que vai ficando cada vez mais difícil com o tempo.

Os defensores do bitcoin argumentam que sua escassez forçada da oferta vai gerar um aumento dos preços, com os compradores fazendo de tudo para adquirir as últimas novas moedas criadas ou para comprar as existentes de pessoas que já as possuem. É o mesmo argumento usado no caso das Bíblias de Gutenberg, dos cartões de beisebol de edição limitada e dos imóveis à beira-mar: a oferta é finita.

Os céticos contra-argumentam que o bitcoin não tem valor intrínseco e que uma onda de vendas poderia acabar com seus ganhos recentes. O bitcoin tem sido extremamente volátil ao longo de sua curta história, alternando entre grandes altas e quedas espetaculares. Ele chegou a despencar quase 80% desde seu pico em 2021, atingindo o ponto mais baixo no ano seguinte, após o colapso da corretora de criptomoedas FTX.

Apesar de seu valor atual, o bitcoin é um experimento técnico maluco, diferente de qualquer outro que o mundo já viu: uma moeda baseada na internet criada por entusiastas da tecnologia, sem o apoio de um governo ou de um banco central.

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As moedas tradicionais, como o dólar, estão sujeitas à inflação porque os governos podem imprimir mais delas. Os economistas dizem que isso é realmente bom — a ameaça da inflação leva as pessoas a gastar e a fazer investimentos produtivos, em vez de acumular dinheiro. Mas a inflação sempre irritou poupadores e investidores, que a veem como uma forma insidiosa de imposto.

Eis que chega Satoshi Nakamoto, pseudônimo do inventor do bitcoin, que imaginou o limite rígido como uma forma de evitar a inflação.

“Fuja do risco de inflação arbitrária das moedas controladas centralmente! A circulação total de bitcoins é limitada a 21 milhões”, escreveu Nakamoto em um post de 2010 em um dos primeiros fóruns do bitcoin.

Para criar novos bitcoins, os mineradores usam computadores para resolver quebra-cabeças matemáticos complexos e são recompensados com novas unidades da criptomoeda. O tamanho das recompensas é reduzido pela metade aproximadamente a cada quatro anos. No final, elas diminuirão até desaparecerem. 

Nesse ponto — que deve acontecer por volta do ano 2140 — a oferta de bitcoin chegará a 21 milhões e deixará de aumentar.

É teoricamente possível que o limite máximo possa ser aumentado — por meio de uma mudança no código de computador que sustenta o bitcoin. Mas como o bitcoin é um software distribuído rodando na internet, seria difícil promover essa mudança. Isso exigiria um consenso entre vários mineradores, desenvolvedores e outros que ajudam a manter o bitcoin funcionando. 

A maioria dos analistas diz que é improvável que tal mudança aconteça — especialmente porque ultrapassar o limite de 21 milhões poderia deprimir o preço da moeda, dada a maior oferta, e isso prejudicaria aqueles que teriam que aprovar a mudança.

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Nakamato propôs o bitcoin em 2008 e criou o primeiro deles em janeiro de 2009. Nos anos seguintes, vários desenvolvimentos fizeram dessa cibermoeda uma mercadoria ainda mais escassa do que Nakamoto pretendia, com a improbabilidade de que a oferta circulante real um dia atingisse os 21 milhões.  

Por um lado, mais de 1,5 milhão de bitcoins no valor de cerca de US$ 150 bilhões foram perdidos, segundo estimativas da River, corretora de bitcoin. O bitcoin pode ser perdido quando seus proprietários perdem as chaves alfanuméricas necessárias para acessar suas carteiras. Os proprietários frequentemente perdiam suas chaves durante os primeiros anos do bitcoin, quando a moeda valia pouco. Em um caso famoso, um trabalhador de TI do País de Gales está há anos escavando um aterro sanitário para tentar recuperar o disco rígido que contém chaves de centenas de milhões de dólares em bitcoin.

Da mesma forma, cerca de um milhão de bitcoins foram minerados por Nakamoto e estão inativos desde 2009, mostram os dados da River. Nakamoto desapareceu em 2011. Se o inventor do bitcoin estiver morto, como alguns pesquisadores de criptomoedas acreditam, então cerca de 12% do suprimento final de 21 milhões de bitcoins está perdido ou preso em “carteiras Satoshi” inacessíveis.

A River estima que cerca de 14,7 milhões de bitcoins — ou cerca de 70% da oferta final — estão nas mãos de investidores individuais. Em geral, esses são grandes detentores que mantêm seus estoques de riqueza digital há anos. Os investidores em criptomoedas prestam muita atenção aos sinais de que essas “baleias” estão negociando seus bitcoins, preocupados com o fato de que grandes vendas possam derrubar o mercado.

Nos últimos anos, grandes instituições acumularam uma fatia crescente da oferta de bitcoin. Isso inclui empresas públicas como MicroStrategy e Tesla, empresas financeiras, incluindo fundos negociados em bolsa, que detêm bitcoin em nome de investidores, e governos. Os EUA, que obtêm criptomoedas apreendidas de criminosos, são o maior detentor governamental de bitcoin, de acordo com o BitcoinTreasuries.net, site que rastreia participações em bitcoin.

O surgimento desse tipo de acúmulo gera otimismo em relação ao preço do bitcoin, porque significa que uma boa parte da oferta está bloqueada. Os investidores em criptomoedas têm esperança de que o Tio Sam se torne um detentor ainda maior de bitcoin sob o presidente eleito Donald Trump, que prometeu durante a campanha eleitoral criar um estoque nacional estratégico.

“Por muito tempo, nosso governo violou a regra fundamental que todo bitcoiner sabe de cor: nunca venda seus bitcoins”, disse Trump em julho.

Escreva para Alexander Osipovich em [email protected]