O Retorno sobre Patrimônio Líquido (ROE) é um dos indicadores de rentabilidade mais utilizados no mercado financeiro. Ele é obtido dividindo-se o lucro líquido de uma empresa em um período de 12 meses por seu patrimônio líquido, da seguinte forma:
Seu objetivo é medir a capacidade de geração de lucro de uma companhia com base no patrimônio que ela possui, ou seja, seu capital próprio.
Um ROE de 15%, por exemplo, indica que, ao longo do ano, a empresa foi capaz de gerar R$ 15 de valor para cada R$ 100 de patrimônio líquido que ela possui.
No artigo de hoje, traremos uma nova forma de se interpretar o ROE: a análise DuPont. Com base nesta interpretação, é possível identificar quais são as métricas mais importantes que podem elevar o retorno de uma empresa.
A análise do ROE DuPont
A análise DuPont busca decompor a fórmula do ROE em três partes, sem perder sua identidade, da seguinte forma:
Note que os itens “Receita líquida” e “Ativos” se cancelam, de modo que, ao final, sobra apenas “Lucro líquido” dividido por “Patrimônio líquido”, a fórmula do ROE que já conhecemos.
Entretanto, a nova maneira de se avaliar o indicador permite que identifiquemos com precisão as métricas importantes que podem elevar o retorno de uma empresa.
- O primeiro item, Lucro Líquido / Receita Líquida, é a margem líquida da companhia e indica o percentual de sua receita que é convertido em lucro ao longo do período. Trata-se de um indicador de eficiência operacional.
- Já o segundo, Receita Líquida / Ativos, é chamado de giro dos ativos e mede a capacidade de geração de receita com base nos ativos de uma empresa. Ele pode ser interpretado como um indicador da eficiência do uso dos ativos.
- Finalmente, o último item, Ativos / Patrimônio Líquido, é conhecido como alavancagem e aponta como os ativos de uma companhia foram financiados. É uma medida do uso de capital de terceiros.
Dessa forma, o ROE DuPont pode ser reescrito da seguinte forma:
Isso quer dizer que, se uma empresa deseja aumentar seu Retorno sobre Patrimônio Líquido, ela deve
- Expandir sua margem líquida;
- Ampliar seu giro sobre ativos;
- Ou aumentar sua alavancagem.
Vale destacar, entretanto, que a capacidade de aumentar cada um desses indicadores dependerá da indústria na qual a empresa está inserida.
Em mercados competitivos, por exemplo, expandir margens pode significar perder uma fatia relevante do mercado. Neste caso, a melhor alternativa pode ser ampliar o giro sobre ativos.
Em indústrias cíclicas, por sua vez, aumentar a alavancagem (o uso de capital de terceiros) pode não ser uma opção, pois isso aumentaria o risco de não conseguir cumprir com suas obrigações no futuro.
Finalmente, para empresas que vendem itens de elevado valor unitário, como mercadorias de luxo, aumentar o giro sobre ativos frequentemente não é uma alternativa viável, pois o volume de demanda costuma ser baixo.
O que esperar da fórmula
Em suma, a fórmula de DuPont permite avaliar o ROE com outros olhos, uma vez que o decompõe em três importantes indicadores financeiros.
Com ela, podemos identificar quais medidas podem ser tomadas pela gestão para expandir sua rentabilidade, bem como sua estratégia atual para maximização de retorno para os acionistas.
Espero que, com o artigo de hoje, você tenha compreendido um pouco mais sobre esse importante indicador de rentabilidade.
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