O mercado de ativos tokenizados do mundo real — há muito alardeado como a ponte das criptomoedas para as finanças tradicionais — permanece pequeno, com um valor total de apenas US$ 25 bilhões, de acordo com o JPMorgan Chase. E a maior parte disso, afirma o banco, é impulsionada por empresas nativas de criptomoedas, e não por empresas tradicionais de Wall Street.
Apesar de todo o entusiasmo, a base total de ativos tokenizados permanece “bastante insignificante”, escreveram estrategistas do JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou em uma nota recente. Os principais obstáculos incluema regulamentação transfronteiriça fragmentada, incerteza jurídica e confiança limitada na aplicabilidade de contratos inteligentes ou programas de computador baseados em blockchain.
“Este panorama bastante decepcionante da tokenização também reflete o fato de os investidores tradicionais não enxergarem necessidade dela até o momento”, escreveu a equipe. “Também há poucas evidências até o momento de que bancos ou clientes estejam migrando de depósitos bancários tradicionais para depósitos bancários tokenizados em blockchains.”
Tokenização do mercado financeiro
A tokenização — o processo de criação de representações baseadas em blockchain de ativos do mundo real, como ações ou letras do Tesouro — tem sido apontada como uma forma de tornar os mercados financeiros mais rápidos, baratos e transparentes.
Em teoria, os fundos tokenizados poderiam oferecer liquidação quase instantânea e eliminar a infraestrutura legada intermediária. Mas essa visão permanece em grande parte teórica.
Algumas empresas estão experimentando. A Fidelity Investments entrou com pedido de aquisição de uma classe de ações “on-chain” de seu fundo do mercado monetário do Tesouro este ano.
A gestora de ETFs e fundos mútuos VanEck lançou seu fundo VBILL tokenizado com exposição semelhante à dívida pública. O fundo de liquidez digital da BlackRock, o BUIDL, atingiu o pico de US$ 2,9 bilhões em ativos em maio, antes de cair para US$ 2,3 bilhões em 6 de agosto, de acordo com o rastreador rwa.xyz.
Washington também está atento. A SEC lançou recentemente o “Projeto Cripto”, uma nova iniciativa sob a presidência de Paul Atkins para explorar como os mercados americanos podem adotar a liquidação baseada em blockchain.
Mas, até o momento, a adoção no mundo real permanece limitada e superficial.
A atividade do mercado secundário em títulos tokenizados e ativos privados é mínima.
Mesmo os US$ 15 bilhões em crédito privado tokenizado citados pelo JPMorgan estão fortemente concentrados em um pequeno grupo de participantes.
Ainda assim, os proponentes argumentam que a tokenização segue uma curva de adoção lenta, mas inevitável, espelhando os primórdios da internet ou dos ETFs. Se a clareza regulatória melhorar e a infraestrutura amadurecer, alguns dizem que a tecnologia poderá eventualmente remodelar a estrutura dos mercados financeiros.
Por enquanto, os investidores tradicionais ainda veem utilidade limitada.
O sistema financeiro existente continua a se tornar mais rápido e eficiente — minando a necessidade de mudanças radicais — enquanto persistem preocupações com clareza jurídica, risco operacional e fragmentação do ecossistema.
“Resta saber quão eficazes serão as regulamentações para lidar com os obstáculos e preocupações dos investidores institucionais”, escreveu o JPMorgan, acrescentando que o interesse institucional em criptomoedas permanece amplamente confinado à exposição ao Bitcoin.
