Mesmo com queda da Selic, futuro de novatas de tecnologia na B3 divide opiniões

Em 2023, novatas de tecnologia na bolsa de valores do Brasil, como Locaweb (LWSA3), Méliuz (CASH3), Neogrid (NGRD3) e Enjoei (ENJU3), completam 3 anos de abertura de capital, após IPOs feitos durante a pandemia de covid-19. Entre elas, apenas Locaweb tem desempenho positivo desde então. Agora que o cenário previsto é de melhora do crescimento econômico e queda da inflação e da Selic, as perspectivas para essas companhias divide analistas.

Segundo levantamento feito pela TC/Economatica a pedido do InvestNews, desde suas respectivas aberturas de capitais até 20 de julho de 2023, as ações da Méliuz, Neogrid e Enjoei acumulam perdas. Já a ação da Locaweb é a única que registra ganho no período. Veja:

Rosiane Duarte, analista da Toro Investimentos, explica que a entrada dessas empresas no mercado de bolsa de valores teve como objetivo levantar capital para investimentos, com foco principal em aquisições de empresas menores.

Mas Bruce Barbosa, sócio-fundador e analista de ações da Nord, avalia que, embora essas empresas entrem na bolsa de valores para se capitalizar, observando os resultados das respectivas companhias e o desempenho de suas ações, o cenário é negativo. 

“Todas elas tiveram queda nos resultados após o IPO, exceto a Locaweb. Talvez, tenha-se vendido ‘gato por lebre’ na hora do IPO. Baseado no histórico de IPOs que já vimos, podemos ter certeza que as empresas se ‘venderam’ ou aproveitaram o momento de resultado muito bom, que foi passageiro, e, depois, os investidores ficaram com a bucha na mão”, diz Barbosa.

Desempenho de resultados e ações

Locaweb

A Locaweb, que estreou na B3 (B3SA3) em fevereiro de 2020, encerrou o quarto trimestre de daquele ano com lucro líquido de R$ 9 milhões, alta de 29% em relação a igual período de 2019.

Depois, no mesmo período de 2021, a empresa reportou prejuízo de R$ 7,2 milhões. No mesmo trimestre de 2022, a empresa lucrou R$ 18,9 milhões.

A ação da Locaweb acumulava desde o IPO até 20 de julho de 2023 ganho de 37,9% ante perda de 22,77% do Índice Small Cap. Veja:

Méliuz

A empresa, que iniciou negociações na bolsa de valores brasileira em novembro de 2020, reportou naquele ano resultado anual, que mostrou lucro líquido de R$ 19,7 milhões, crescimento de 31,2% em relação a 2019.

Em 2021, a Méliuz apresentou resultados trimestrais, que mostraram prejuízo de R$ 29,7 milhões nos quatro últimos meses daquele ano. Já no quarto trimestre de 2022, a companhia teve prejuízo de R$ 5,4 milhões.

Desde seu IPO até 20 de julho de 2023, a ação da Méliuz acumulava perda de mais de 51% ante recuo de 7,16% do Índice Small Cap. Compare:

Neogrid

A companhia, que estreou na B3 em dezembro de 2020, reportou no quarto trimestre daquele ano lucro líquido de R$ 3,7 milhões. Já no mesmo período de 2021, a companhia reportou prejuízo líquido de R$ 2,3 milhões.

Nos quatro últimos meses de 2022, a empresa reverteu prejuízo e teve lucro de R$ 10,3 milhões.

A ação da Neogrid acumulava, desde o seu IPO até 20 de julho, perda de 59,73%, ante queda de 19,56% do Índice Small Cap no mesmo período. Veja:

Enjoei

A empresa, que iniciou suas negociações na bolsa de valores brasileira em novembro de 2020, aumentou seu prejuízo para R$ 18 milhões no quarto trimestre daquele ano, ante prejuízo de R$ 12 milhões no mesmo período de 2019.

No quarto trimestre de 2021, a companhia também reportou prejuízo, de R$ 33,714 milhões.

Já nos quatro últimos meses de 2022, o  prejuízo líquido da empresa foi de R$ 7,1 milhões.

Desde a abertura de capital da Enjoei até 20 de julho de 2023, a ação ENJU3 acumulava perda de 82,79%, contra recuo de 10,47% do Índice Small Cap no mesmo período. Compare:

Por trás dos desempenhos

Duarte, da Toro, destaca que, no período anterior à pandemia de covid-19, as novatas de tecnologia na bolsa de valores do Brasil se beneficiaram do fortalecimento do mercado de varejo online, que ganhou muito espaço no Brasil. Porém, nos últimos anos, a analista ressalta que essas companhias têm sofrido com um ambiente macroeconômico mais difícil, devido ao alto índice de inflação. 

Em meio à pandemia, o Brasil chegou a registrar, em março de 2022, a maior inflação em 28 anos. Agora, no entanto, o mercado já projeta queda do  Índice de Preços ao Consumidor (IPCA) neste e nos próximos dois anos, segundo o último Boletim Focus.

Já a taxa de juros do Brasil, que deve começar a cair no mês de agosto segundo as previsões do mercado, saltou de 3,75% ao ano em março de 2020 para 13,75% ao ano atualmente. Veja:

Apesar de se dedicarem a negócios diferentes, as empresas de tecnologia têm, de forma geral, necessidade de muito capital, por serem companhias que operam alavancadas e que precisam reinvestir uma parte significativa de seus resultados. Dessa forma, juros altos atrapalham.

Para Duarte, antes da pandemia, as perspectivas eram de crescimento para essas empresas novatas de tecnologia na bolsa brasileira, “visto que seus fluxos de caixa consideram prazo maior”.

A analista da Toro explica que, por serem empresas de tecnologia voltadas para o marketplace, serviços financeiros e e-commerce, essas companhias têm custos para ganhar o mercado e fortalecer sua marca, acarretando fortes custos de aquisição e manutenção de clientes. 

“Esses gastos, que buscam fazer a companhia crescer, acabam fazendo com que as empresas tenham capacidade limitada de geração de caixa no presente”, destaca Duarte.

Já Barbosa aponta que as empresas precisam ser sólidas o suficiente para passar por uma pandemia, por exemplo, e manter bons resultados, em linha ou crescente, ou seguindo a dinâmica que vinha tendo antes.

“Com certeza, todas essas empresas (novatas de tecnologia na B3) mostraram no IPO uma dinâmica de crescimento de resultados bastante forte, o que não se provou depois que começaram a negociar.  A pandemia já acabou há algum tempo, as empresas já recuperaram seus resultados e vemos a maioria dessas companhias, exceto a Locaweb, com resultados bastante impactados”.

BRUCE BARBOSA, ANALISTA DA NORD.

Movimentos por parte das empresas

A analista da Toro Investimentos relembra que a Méliuz adquiriu as empresas Picodi, Promodit, Melhor Plano e Bankly.

De acordo com Duarte, em 2022, foi informado aos investidores da Méliuz o processo de venda do Bankly ao BV, transferindo essa configuração de custos, demonstrando o comprometimento de se tornar “asset light”, mantendo o foco em um grau de rentabilidade maior e melhores margens nos produtos da empresa.

“Com todos os esforços direcionados para reorganização da firma e redução de todos os custos e despesas, Méliuz poderá trazer melhores resultados futuramente, aumentando as receitas e margens”, acredita Duarte.

Já Barbosa destaca que a Meliuz era uma empresa de fidelidade que tentou abrir um banco digital e desistiu recentemente por falta de caixa. 

“Eles tentaram se transformar em outra coisa, que até achei positivo, seria bom para a sustentabilidade do negócio, mas não conseguiram executar e os resultados despencaram desde lá”, cita o analista da Nord.

Em relação à Locaweb, Duarte destaca que a empresa também fez várias aquisições, além da criação de uma marca para seu negócio de e-commerce agrupando esses negócios (All In, Social Miner, Síntese, Samurai, Ideris, Squid e Tray Corp) em uma única solução. 

“Acredito que o principal desafio da companhia é a possibilidade de crescimento da competição, caso um grande player do setor de tecnologia decida adotar uma estratégia mais forte de inserção no mercado de atuação da Locaweb”, diz Duarte.

Já no caso da Neogrid, presente no Brasil, Estados Unidos, Europa e Japão, a analista da Toro Investimentos relembra que a empresa adquiriu a Horus, a Samrket, a Arker, Left e a Predify, elevando suas opções de soluções para os clientes, agregando tecnologias como a inteligência artificial. 

“A empresa, no entanto,  ainda está em um momento desafiador, é preciso mostrar crescimento de receita gerando caixa e ganhar market share”, acredita a analista.

A Enjoei, por sua vez, anunciou recentemente a compra do site de venda de itens artesanais Elo7. Apesar da integração, a empresa disse que as plataformas vão continuar operando com marcas independentes.

Barbosa explica que a Enjoei é um negócio de varejo, ou seja, que depende muito de economia. “A empresa está tanto com Ebtida quanto resultados negativos até hoje”, destaca o analista.

Perspectivas

Em meio à desaceleração do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) e com perspectivas de redução da taxa básica de juros do Brasil a partir de agosto, Duarte explica que as empresas se beneficiam do aumento do poder de compra da população. Além disso, segundo a analista, as companhias têm menores despesas financeiras com empréstimos e financiamentos. 

“As empresas de tecnologia têm retornos no longo prazo, logo, se a taxa diminui, esses custos também caem”, explica Duarte.

Barbosa cita que, apesar do cenário de queda de juros ser bom para as empresas que dependem de uma venda financiada ou que estão muito endividadas, as perspectivas são de que novatas de tecnologia na bolsa de valores brasileira não tenham um ganho direto da queda de juros. 

“O ganho, talvez, seja somente em uma reprecificação do mercado de capitais. A bolsa pode ser que traga algum “respiro” para elas, mas eu não vejo nenhuma melhora direta de resultados”, avalia Barbosa.

Quem sai na frente?

Duarte diz acreditar que, dentre as quatro novatas de tecnologia da bolsa de valores brasileira, a Locaweb vem apresentando melhores resultados e sinergias com as aquisições feitas desde seu IPO, com melhores resultados demonstrados e com olhar ainda especial ao controle de despesas. 

“Vejo uma perspectiva otimista para a Locaweb no longo prazo, em função da expansão do e-commerce e do processo de digitalização de pequenas e médias empresas. O portfólio diversificado de produtos e serviços e o atual modelo de negócios adotado também favorecem nossa tese de investimento. Por fim, a companhia é referência de serviços de tecnologia no mercado nacional, buscando se expandir através de uma consolidada estratégia de aquisições”. 

Rosiane Duarte, analista da Toro Investimentos.

Já para Barbosa, da Nord, nenhuma dessas empresas podem se destacar com o cenário que se projeta para a economia do país, e não acredita que a queda de juros no Brasil possa ser diretamente a responsável pela melhora nos resultados dessas empresas pensando no longo prazo.

“O lucro pode melhorar, porque a despesa com juros fica menor, mas o ebitda não tem esse efeito. Se ele vem caindo, provavelmente, vai continuar caindo, pois não tem o efeito do corte de juros em um custo menor, pois ele não é impactado pelo juros. Não vejo melhora de resultado no longo prazo”, diz Barbosa.

Segundo o analista, o bom desempenho dessas empresas está mais atrelado às próprias companhias.

“A gente vê o resultado delas caindo nos últimos anos, tanto ebitda quanto lucro. Elas têm dificuldade de voltar a crescer ou de apresentar crescimento, independente do crescimento econômico. Talvez algumas delas, se o crescimento econômico vier, o que hoje ainda é improvável, pode ser que elas se beneficiem, fora isso depende mais delas”, afirma Barbosa.

Empecilhos 

Duarte destaca que entre alguns empecilhos para um bom desempenho das ações de empresas de tecnologia estão:

• Ambiente macroeconômico mais desafiador, devido à diminuição do e-commerce;
• Pressão inflacionária. 

“A desaceleração do crescimento econômico impacta negativamente o ritmo de investimentos do setor produtivo das empresas e o mercado de atuação”, destaca a analista da Toro Investimentos.

Duarte cita, no entanto, que, de forma geral, companhias de tecnologia listadas na bolsa de valores brasileira podem chamar a atenção de investidores que buscam empresas de crescimento. 

“Caso o mercado interno apresente melhores resultados, principalmente com uma possível queda de juros e crescimento da economia, as empresas podem se beneficiar da melhor forma deste cenário”, avalia a analista da Toro Investimentos.